没钱买饲料 猪被饿死了！养猪第一股爆雷

前有獐子岛（002069.SZ）的扇贝离奇跑路，如今又有雏鹰农牧（002477.SZ）饿死生猪，上市公司业绩亏损的猎奇原因再度刷新了投资者认知。

1 月 30 日晚，A 股市场继续爆雷声阵阵，人称 " 养猪第一股 " 的雏鹰农牧也未能幸免而大幅下修业绩。公告显示，公司此前预计 2018 年度净利润变动区间为亏损 15 亿 ~17 亿元，修正后预计亏损 29 亿 ~33 亿元。

亏损几近翻倍，其背后的重要原因之一让人大跌眼镜：受资金紧张的影响，雏鹰农牧竟然因缺钱而饲料喂得不及时，活活饿死了一批生猪。雪上加霜的是，猪周期等因素也导致公司的利润明显降低。

而此前（去年 11 月），为缓解债务问题，雏鹰农牧曾与多位债权人达成过 " 以肉偿债 " 协议。有网友评论：如今猪都饿死了，还 " 有肉可偿 " 吗？

资料图（图片来源：视觉中国）

从 " 以肉偿债 " 到 " 饿死生猪 "

1 月 30 日晚，一纸业绩下调公告再度将雏鹰农牧的经营难题摆在人们眼前。自去年 6 月财务风波接连爆发以来，这家公司正经历上市来最艰难的一段时光。

2018 年 11 月 5 日，雏鹰农牧发布公告称，2018 年度第一期超短期融资券应于 11 月 5 日兑付本息 5.28 亿元，而公司未能按照约定筹措足额偿债资金。

重压之下，" 还钱 " 对于雏鹰农牧来说刻不容缓。为此，当时的雏鹰农牧上演了一出 " 以肉偿债 " 的戏码，着实成为资本市场一桩新鲜事。

据雏鹰农牧 11 月中旬发布的债务事项进展公告，公司计划调整其所涉债务的支付方式：对部分本金主要以货币资金方式延期支付，而利息全部以公司火腿、生态肉礼盒等产品支付。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者梳理发现，雏鹰农牧旗下囊括多款高端肉制品，其中包括几款标价在万元左右的发酵火腿产品。

雏鹰农牧的高端发酵火腿售价很高（图片来源：京东商城截图）

" 以肉偿债 " 还没过多久，如今雏鹰农牧又遇上了麻烦。

公司披露，由于资金紧张，饲料供应不及时，公司生猪养殖死亡率高于预期，叠加其它因素影响，公司较前次预测相比减少利润 3.91 亿元。

也就是说，大名鼎鼎的 " 生猪第一股 " 资金紧张到了不能及时喂饲料，而活活饿死生猪的境地。由于雏鹰农牧并未明确公布生猪死亡率数据，具体死了多少头猪无从知晓。

不过，我们可以大致算算这么多的亏损 " 值 " 多少头猪的价钱。

据猪价格网统计显示，1 月 31 日全国各省外三元猪均价为 11.25 元 / 公斤。

按照上述假定的 11 元 / 公斤的价格作为衡量标准，假设每头猪 50 公斤，以预亏的中位数 31 亿元计算，大概要 " 饿死 "560 万头猪；

假设每头猪 100 公斤，以预亏的中位数 31 亿元计算，大概要 " 饿死 "280 万头猪。即便以 11.25 元 / 公斤的价格和每头猪 100 公斤来计算，31 亿元相当于 270 万头猪。

当然，生猪死亡并不是业绩预测变动的最大原因，公司披露，由于养殖成本高于销售价格、盈利能力及融资能力受影响等原因，导致资产减值超过 7 亿元；此外，公司产生近 1 亿元的计提商誉减值。

值得注意的是，今日盘后，雏鹰农牧收到深交所关注函，要求说明公司销售生猪单价大幅下滑的具体原因及合理性；说明公司于 2018 年集中计提各类资产减值准备的原因及合理性，是否存在进行业绩 " 洗澡 " 的情形。

雏鹰折翼：从白手起家到断臂求生

30 年前，一腔热血投身养殖行业的侯建芳，肯定想不到，自己一手创办的公司，处境会如此尴尬。

1988 年，连续三次高考落榜的侯建芳在家乡河南开始了自己的创业经历。彼时的侯建芳拿着到处借来的 200 元钱开始了养鸡生涯，几年后，侯建芳开始将产业拓展至生猪养殖领域。

2003 年，雏鹰农牧的前身——河南雏鹰禽业发展有限公司成立。根据《财经天下周刊》的报道，在 2016 年胡润百富榜上，侯建芳家族一度以 85 亿元财富位居第 398 名。

2013 年，侯建芳（图片来源：视觉中国）

高速发展的雏鹰农牧虽风光一时，但此前的一些经营策略，或许早已为如今的种种困难埋下伏笔。

每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者梳理发现，以 " 公司 + 基地 + 农户 " 和工厂化养殖并举的 " 雏鹰模式 "，一直为雏鹰农牧津津乐道，可这也成为它债台高筑的重要原因。

2015 年 5 月，雏鹰农牧开始进行轻资产转型，以合作社作为养殖场的投资主体，公司只负责供应仔猪、饲料、屠宰和销售业务。

但在真正的合作模式中，雏鹰农牧却要为合作社的融资提供信用担保，并向金融机构缴纳 30%~50% 的保证金，表面上是轻资产运营，实则加重了雏鹰农牧的资金负担。

此外，雏鹰农牧还涉足多个产业的投资。据记者不完全梳理，雏鹰农牧当前的长期股权投资范围共涉及基金管理、通讯设备、能源开发等多个领域。

资料图（图片来源：视觉中国）

" 买买买 " 不仅再度增加了公司的资金风险，也导致侯建芳的股权高比例质押。截至 2018 年年末，侯建芳直接持有的雏鹰农牧股份占公司总股本的 40.20%，而累计已质押的持股占到了公司总股本的 39.66%，质押比例高达 98.65%。雏鹰农牧曾在去年 2 月时回复投资者称，侯建芳股份质押的用途主要是为公司融资提供担保和个人融资。

在这种背景下，雏鹰农牧似乎已经开始谋划自救。2018 年三季报中，雏鹰农牧曾表示为了解决公司资金紧张，第四季度拟 " 断臂求生 " 处置部分资产。但截至目前，这一计划还没有具体进展披露。

1 月 31 日上午，记者联系雏鹰农牧方面但未获回应。外界唯一能猜测的是，随着公司财务情况的持续恶化，这只鹰想要再展翅，似乎也变得愈发艰难。