独角兽Uber：10年亏损败走中国IPO仍估值千亿

Anyone who buys into the #UBER #IPO is a moron. The unmitigated balls on the insiders:
- Selling $10 billion of stock - 5 times what $LYFT sold
- Valuing the name at $90-100 billion - 5 times $LYFT
- only 1.5 x $Lyft mkt share
- No possibility of earnings https://t.co/LSDYM92cXz

趟过风口浪尖的十年后，共享出行鼻祖 Uber 终于站在了纽交所门前。

“我们做正确的事，句号”。

在首次披露的招股书中，Uber把这句话列在价值观第一条。

进入六大洲63国700余城运营，可惜败走中国；用“一键叫车”的理念颠覆出行，甚至和出租车行业一度为敌，却深陷乘客司机遇害风波，也经历了全球“删除Uber”抵制浪潮，还制造了首例“无人车致死案”；创始人CEO因性别歧视骚扰诉讼，因董事会“谋反”而下台……

趟过风口浪尖的十年后，共享出行鼻祖Uber终于带着一身的伤站在了纽交所门前。

美国时间4月11日，Uber首次披露招股书正式启动上市。本月Uber将进行路演确定股票的发行价格区间后，预计5月在纽约证券交易所完成上市。

股票代码$UBER，该公司计划出售价值约100亿美元的股票，市场预计估值达1000亿美元。这将是今年美股最大的IPO。摩根士丹利和高盛担任首席承销商。

Uber刚在一名21岁乘客遇害的舆论危机中过完10岁生日。公布招股书当天，阿根廷司机走上布宜诺斯艾利斯的街头，抗议Uber非法运营和低价不正当竞争。

在10年前的巴黎冬夜，Uber创始人Travis Kalanick与Garrett Camp打不到一辆出租车。两人回到加州创立了Uber，用智能手机应用、GPS地图和银行卡自动支付，“一键叫车”颠覆了出行行业。

Uber此后风格强悍地在全球各地“开城”，迎战本地对手，又从中国、俄罗斯以及东南亚八国上演海外大撤退。Uber中国的铜钱图标最终从手机上消失，留下不断缅怀“生而骄傲”Uber文化的中国员工，在其他领域延续共享出行的强悍风格和竞争打法。

滴滴对中国网约车平台合并清场后，2014年“请人民打车”的烧钱大战已经很遥远。但时至今日，Uber还没有走出烧钱扩张的商业模式，也没能给亏损止血。司机和用户的忠诚都建立在补贴激励之上。一旦调价，他们容易迅速投奔开价更高的竞争对手，比如已在美国抢跑上市的Lyft。

而美国有一个崇尚竞争反对垄断的自由市场。

在一路烧钱和失血中，Uber走到了上市这一步。十年功过成败、是非善恶远难以盖棺定论，但Uber先要在招股书中，给市场一个交代。

烧钱不熄，亏损不止

在硅谷当下密集IPO的节奏中，这一批科技独角兽大多有共同点：用户庞大，长期亏损。

Uber在招股书中拿出了漂亮的数据：日订单1400万，自2009年以来累计完成100亿次订单，并已向司机支付了780亿美元。截至2018年12月31日，平台拥有9100万用户，拥有390万名司机。

Uber竭力做出了利润，但还是藏不住亏损：2018年收入为112.7亿美元，净收入为9.97亿美元，但调整后的EBITDA亏损为18.5亿美元。2017年的净亏损为40.3亿美元，营收为79亿美元。

Uber仍旧把扩张作为发展手段，并希望获得几十亿用户。Uber在招股书写到： “我们打算继续增加更多的司机、用户、餐馆、托运人、运营商、无人电动自行车和电动摩托车。我们还希望加入自动驾驶汽车、无人驾驶飞机和直升机以及其他未来的创新。”

投资人受美国低利率刺激大举投资科技企业，培育了一批持续烧钱的独角兽。他们善于全球烧钱扩大规模，相信占领市场即赢得王座，并集体背负亏损前往股市，去筹集更多的资金。

SoftBank Vision Fund拥有Uber16.3％的股份，其他最大股东包括Benchmark Capital（11％），Uber联合创始人Garrett Camp的创业公司Expa（6％），沙特阿拉伯公共投资基金（5.3％），以及Google母公司Alphabet（5.2％）。

前CEO Kalanick虽然被媒体炮轰下台，目前仍持有8.3％的股份，是Uber的第三大股东。Uber市值预计为1000亿美元，他将获得90亿美元的财富。

新任CEO Dara Khosrowshahi更换了管理层，着手修复优步的企业文化、公众形象以及与世界各地监管机构的关系。Uber现任CFO为Nelson Chai，COO为Barney Harford，CTO为Thuan Pham。

除了烧钱补贴稳住司机和乘客，Uber还列出几笔烧钱的投资，3月，Uber以31亿美元收购中东竞争对手Careem扩大全球业务。Uber也在尝试新业务造血，比如外卖服务Uber Eats，研发自动驾驶汽车，投资共享电动车和共享电动滑板车。

但这些新业务还远没有从投资走到造血的阶段，Uber向自动驾驶项目投资超过10亿美元。上市前夕，Uber还在为自动驾驶项目寻求大额投资。Uber还制造了第一起无人车致死案。2018年，Uber在亚利桑那州测试一辆自动驾驶汽车，撞上一名行人并致人死亡。那时本应监控自动驾驶汽车的安全员正在看手机视频，没能及时刹车。Uber在事故之后中止了测试，但已经重启扩张。

Uber也在海外战场烧掉了大量资金，从中国败退时一年亏损便达到10亿美元。当Uber从海外多国撤离后，以当地业务换取了中国滴滴出行、东南亚出行公司Grab的股份，以及与俄罗斯的Yandex合资。

商业模式之困

虽然Lyft已经抢先上市。但二者大约是奥特曼对小怪兽的体量。

2018年Uber收入113亿美元，累计订单超过100亿单；Lyft收入21.6亿美元，累计订单超过10亿单。

Lyft募资23亿美元，估值172亿美元。Uber预计寻求募资100亿美元，估值1000亿美元。当Uber提交IPO的消息一发出，Lyft股票被纷纷抛售，股价从开盘价跌去20%。

但问题在于，竞争不止，烧钱不熄。随着双方相继上市，兼并收购的可能性愈发渺茫，Uber和Lyft都难以摆脱烧钱补贴的模式。Lyft公开其运营风险——它可能永远无法实现盈利。

于是在Uber和Lyft上市前，他们开始进行“收割”。

“几星期前，我一小时接了4单乘客。我看了眼利润，只赚到12美元。那天下着雪，交通十分疯狂，我基本上是冒着生命危险去赚这12美元。但去除成本后，我一整个小时只赚了3.75美元。”

美国Uber司机Patrice Davis对媒体抗议，Uber不断削减司机工资，来做高上市前的收入。3月初，硅谷的Uber司机告诉硅星人，他们已经收到了下调司机的收入的通知。

Uber刚发出上市消息，全球各地的司机再次掀起公开谴责Uber的浪潮，另一名美国司机发出公开信：“我们是Uber的司机，从未被视为员工，但你们千亿美元IPO建立在我们的血汗上。”

这正是Uber和Lyft的商业模式，他们只作为平台，不向司机提供任何员工待遇，以此削减乘车价格吸引乘客，也避开了有关薪酬和福利的法规。

Uber和Lyft司机没有员工福利，他们加班费，甚至没有最低小时工资，联邦法律没有给予他们工会的权利。

最初为了保住足够数量的司机，Lyft和Uber花费数十亿美元用于激励计划，例如每周或每月完成一定数量的订单，就可以获得奖励。

但投资人很难容忍毫无止境的亏损。在加州部分地区，Uber3月把司机每英里收入削减了25％。司机原本每开1英里的收入是80美分，被砍到60美分。这引起了Uber司机在洛杉矶罢工一天示威抗议：Uber不能通过削减司机收入，讨好投资人从而上市造富。

Uber披露，超过6万名司机已经起诉或有意起诉Uber。法院一旦裁决或立法，可能会迫使Uber将司机作为雇员对待，要求他们提供福利，但也会加重Uber的成本。

Uber也在招股书中明确拒绝把司机纳入员工的方案。Uber已经投入巨资研发自动驾驶系统，想用电脑取代司机降低成本。尽管无人车上路，可能还要十多年的时间。

危机与赢面

就在几周前，21岁的学生Samantha Josephson离开酒吧在街边等待Uber。她上了一辆黑色轿车，没有意识到那并不是她预订的Uber司机。美国南卡罗来纳州警方在树林中找到了她的遗体。

Uber背负的诉讼和监管，是投资人眼中的重点上市风险。乘客司机遇害、剥削司机劳动力等舆论危机、性别歧视与骚扰，让Uber屡屡成为美国司法部或其他政府机构的调查对象。

近年公开报道中，Uber司机针对年轻女性的绑架、性侵和抢劫案，已有不下20起。一些司机开着轿车，贴着从网上买来的Uber司机图标，在酒吧夜店附近徘徊寻找猎物。

Uber因此多次被告上法庭。但乘客不是唯一的受害者，司机也是。

“2月3日，我的同事Waheed Etimad在旧金山开Uber时遭到乘客杀害。他的死亡只等来一份声明，Uber说：这是一起非常悲惨的事件，我们向受害者和悲痛的家人致以慰问。据我所知，Uber甚至没有试图联系他的妻子，Kathiba，或他们的七个孩子，也没有提出为他的葬礼提供费用，或给予任何其他补偿。”（Uber在公开信发出后表示与Etimad的家人取得联系。）

Uber司机Mostafa Maklad发布了这封公开信。他是从埃及前往美国的难民，无法获得其他的工作，只能为Uber开车。他每周必须开70小时以上的车才能维持生计。Maklad和其他Uber司机无法在自己工作的城市居住，好在整个湾区都有停车场，于是Uber和Lyft司机聚集在一起，在等待轮班的时间里，睡在停车场的车里。

“尽管我们完成了大部分工作，Uber不把我们看作员工。我们没有任何福利，也没有安全保障。如果我们在工作中被杀，我们也没有资格获得员工补偿。”

“当Uber CEO可以购买价值1650万美元的豪宅，但驾驶员在停车场睡觉时，有什么一定是错的。”

司机们要求Uber和Lyft提供生活工资、医疗保健和退休等福利，承诺制定有关的透明政策，并提供组织和沟通需求的权利。

Uber还把前CEO列为了企业风险，因为他一度把企业形象拖入危机。当Uber前工程师Susan Fowler动笔记录她经历和目睹的性别歧视和骚扰时，也为Uber前CEO的垮台写好了序章。她的博客推动了一场诉讼，多名雇员起诉Uber企业文化问题严重，男性员工散布这是一个女性员工“睡到高层”的公司。引发了美国平等就业机会委员会的性别歧视调查。

这场危机最终以CEO被开除收尾。Uber发布声明，表示已经采取几项措施来解决性别平等问题，包括实施基于市场的薪资和股权结构，改革绩效评估，以及发布多元化和包容性报告。

Uber为诉讼付出了大量代价，为了与Google的知识产权窃取案达成和解，Uber付出了2亿2千万美元的股票。Uber支付了1000万美元，应对数百名现任和前任雇员的薪酬歧视索赔。Uber支付2000万美元，以解决与加州和马萨诸塞州司机的长期矛盾。

在无尽的诉讼中，Uber必须保住用户这个最大赢面。Khosrowshahi去年公开表示，“希望Uber成为这个星球上最安全的交通平台”。他把“做正确的事”加入了Uber的企业价值观。

经过十年的亏损、颠覆和伤害之后，幸好每天还有1400万次，用户会点开手机上的“U”字图标，一键叫车。