巴菲特称：继续寻找有强大“护城河”的公司

当地时间5月4日，伯克希尔的年度股东大会在美国中部小城奥马哈举行。现年88岁的沃伦·巴菲特（Warren Buffett）和95岁的副董事长查理·芒格（Charlie Munger）回答了关于投资、透明度、技术、政治等问题，时间长达近6个小时。

以下是部分话题：巴菲特有史以来最“有趣”的投资

巴菲特回应：“当你从它们身上挣到很多钱时，它们总是会更有趣。”

他讲述了一个关于他购买股票的故事，公司名叫Atled，是Delta拼写倒过来。这是在路易斯安那州的一家100个成员的鸭子狩猎俱乐部。一共有98股，巴菲特买了一股。

巴菲特说，有些成员在外面狩猎时，其中一人向地面开了几枪，石油流了出来。这个鸭子俱乐部后来被卖给了一家石油公司，那些股票价格从每股100美元涨到29200美元。如果他们当时没有出售的话，今天该股票的单位价值应该为2-3百万美元。

如果股价低于内在价值，将出1000亿美元回购

在被问到，曾经提到的1000亿美元回购何时发生时候，巴菲特表示，如果我们的股价低于内在价值，我们将毫不犹豫地拿出1000亿美元进行回购。

此外,问答开始时候,他还称，股票回购要考虑剩余股东的持股价值。公司现金持有量多少并不会决定伯克希尔的股票回购规模。我们会在股票价格低于内生价值的保守估值时回购股票。这种估值是我或芒格认定的一个区间，可能不是确定的数值。伯克希尔不会随便决定回购金额或股票回购数量，因为想确保剩余股东在回购后的持股价值更高，希望确保回购股票可以使多数股东受益。

公司在过去54年来从来没有给一位美国总统大选候选人捐过款

有人提问，民主党支持的更多监管、更高税率，甚至未来要求拆分伯克希尔旗下的子公司时，是否会因为巴菲特的政治观点而影响到伯克希尔？巴菲特一直高调支持民主党人。

巴菲特表示，在评价政治时他不从公司的立场出发，伯克希尔公司本身在过去54年来从来没有给一位美国总统大选候选人捐过款。他本人是个资本主义的支持者，但资本主义制度本身包含监管与照顾社会公平。

对美国人关注的医疗保险问题，他希望私营领域能更多参与这个行业，但并不认为美国的资本主义制度会改变，医疗保健问题也许政府部门给出的答案少于私营领域。

芒格最失败的一次投资

巴菲特突然间问起芒格做的最失败的一笔投资。芒格表示自己想起了两次自己在年轻时进行1000美元的投资，其中一次很成功，“花了1000美元买了股票，后来赚了13万。”

但另一次很失败，芒格表示：“还有一次，我买了一只股票，很快就涨了30倍，但是在涨到5倍时我就把股票买了，这是我做过的最愚蠢的决定。”

芒格调侃：“如果在座的各位没有做过这么蠢的决定，那你们真的很棒哦。”

查理·芒格，是沃伦·巴菲特的黄金搭档，伯克夏·哈撒韦公司的副主席，身价17亿美元。

伯克希尔把握5G时代的投资方向是什么？

来自上海的股东Terry提问：5G在发展，我们希望了解伯克希尔把握5G时代的投资方向是什么？

巴菲特称，伯克希尔没有所谓核心能力。我们让子公司自己开发5G或者任何一个科技方面的行业。我们有更多独具专业理念的工作人员，没有中央集中化运作方式。

芒格：我对5G不太了解。但我对中国有所了解，做了研究，我们曾在中国买了些东西，我估计我们会买更多。

如何寻找和评价投资机会

一位分析师问，伯克希尔是否应该更积极地寻找交易，而不是等待电话响起，公司找上门来？

巴菲特说，他们的两位投资组合经理泰德·韦斯勒（Ted Weschler）和托德·康布斯（Todd Combs）都会做一些侦察，但伯克希尔只想购买想要被伯克希尔公司的公司。伯克希尔通常不支付最高价格，但它向公司承诺，他们可以保留管理层，永远不会被出售。其他买家不能保证一样。

“如果他们想要获得最多的钱，如果他们想拍卖，我们就不会赢。我们不会参加，我们也不会浪费时间，”巴菲特说。

芒格补充说，并不缺少交易机会，只是缺乏伯克希尔想要支付价格的交易。

“我们可以在明年花费1000亿美元，这不是问题，”巴菲特说。“明智地花钱，是一个巨大的问题。”

投资亚马逊，不代表未来伯克希尔投资逻辑改变

有人提问，伯克希尔对亚马逊的投资令人惊讶，是否代表未来20年伯克希尔的投资哲学将从价值投资转向？因为投资亚马逊并不像是“别人贪婪时我恐惧”的做法。

巴菲特表示，上个季度伯克希尔两位投资经理中有一人买入了亚马逊，但仍秉承了价值投资的理念。价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标，例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等。他相信，两位投资经理未来做对的次数会超过犯错误的次数。

芒格补充称，他与巴菲特都不是最有灵活性的人，也有些后悔没有抓住极端发展的互联网趋势。因此他不介意投资亚马逊，之前他和巴菲特没有更好地识别并投资谷歌，已经很遗憾。

菲特周四（5月2日）接受CNBC采访时表示，伯克希尔·哈撒韦买入了亚马逊股票，将在本月晚些时候公布的13F文件中有所显示。

在股东大会上，巴菲特开玩笑地对记者表示，如果可以的话，他希望能得到贝佐斯身上的血液。巴菲特形容这家电商巨头是“绝对的奇迹”，不同于企业界的其他任何一家公司。贝佐斯“不断地观察着即将发生的事情，预见到了什么是可能的，他令人难以置信。”

延迟满足和及时享乐

有一个13岁小朋友问延迟满足的问题。芒格说，这方面我是专家。我也是很多年以后才会感激现在学到的知识。我现在给孩子一小份股票他们都迟迟不能满足，可能买珠宝还会很快满足。

巴菲特说，你买一个30年的债券，个人3%的税，美联储说有2%的通胀，那这个延迟满足在政府债券上更难实现，还不如去迪士尼乐园，低利率的环境和固定的投资额意味着什么？意味着真无法马上获得获利和享受。储蓄似乎不是对所有家庭和环境都最应该做的事。你可以告诉孩子，不管怎样及时享乐也是种方式，省了钱买30年国债也赚不到多少。如果你能让家庭现在享乐，而不是存在钱包里也不是不可取。所谓延迟满足不是说不提倡去做。我一直相信，储蓄还是有很大力量的。但我不觉得很多富人因为有了很多钱就开心。开心和财富不是成正比的。如果你有了50万、100万美元还不开心，你有了500万或者1亿美元也不会开心。

关于数字货币

巴菲特还谈到了比特币，并延续了股东大会前接受媒体群访时的否定态度。去年巴菲特曾说比特币等数字货币是“老鼠药”，会迎来不好的结局。今年巴菲特仍没有改变想法，认为数字货币的价值跟自己夹克衫上的一个扣子差不多价钱。

如何确保伯克希尔的保险业务不会在大灾难中崩溃？

有人问及伯克希尔非常规保险的业务，是否令公司本身在极端灾难中承受太大风险。巴菲特表示，也许在他去世后的某个时间，就跟金融市场会偶尔发生的一样，一些坏事发生并影响了保险市场，但他认为伯克希尔的非常规保险也许是大家最后想要寻求的帮助。芒格表示，这些业务为伯克希尔赚了不少钱，但不是能教会别人或者很容易做的生意。

伯克希尔主管保险业务的副董事长Ajit Jain亲自回应了部分提问。《华尔街日报》指出，两位新提拔的副董事长都可能接班巴菲特的董事长一职，Ajit此前很少公开发言，今日回答提问是很重要的事件。

Ajit表示，他们做非常规保险业务时，会收集尽可能多的数据，并尝试计算一些事件发生的概率，最后与巴菲特共同讨论，“这更像是一门艺术而不是科学”。同时，伯克希尔会限制对某些重大风险的暴露程度，“更可能的情况是，我们会拒绝大部分非常规风险的投保要求。”

很满意苹果是伯克希尔第一大重仓股票，如果价格便宜一些还会买更多

巴菲特表示，很满意苹果是伯克希尔的最大科技股持仓，不好的一点是苹果股价太贵了，希望更便宜一点就能买到更多。巴菲特也支持苹果的股票回购计划，可以增加伯克希尔的持股价值，而且苹果自身是很好的业务。

芒格补充道，他的家人最喜欢苹果设备，最后一个放弃的东西才是苹果。借此来说明苹果是很受欢迎的消费者品牌，也是伯克希尔认为值得的投资。

时间和爱是人生中最重要的

有一个年轻人问及，巴菲特和芒格目前认为人生中最重要的是什么？

巴菲特打趣称，首先，他希望自己和芒格能够活更久，但是时间和爱是用金钱买不到的，也是最重要的。他非常幸运可以在生活中控制自己的时间，也有足够的金钱做自己想做的事情。他和芒格能够做不受肉体衰老程度限制的工作非常幸运。

芒格也认为，最重要的是做自己想做的事情。

同时，巴菲特再一次强调了生在美国很幸运，符合他一贯对自己投资生涯的评价。