川普想要的 鲍尔给不了

美国联准会（Fed）原本希望本周的决策会议不要有任何高潮，结果却引发了政治上的紧张。安联集团首席经济顾问、彭博资讯专栏作者伊尔艾朗（Mohamed A. El-Erian）指出，根本问题在于市场与川普的期望，已经远超过Fed的意愿与能力。

Fed降息1码，调降联邦资金利率区间至2.00%-2.25%，符合预期。Fed官员提到全球经济不确定以及通膨率低迷，是这次降息的原因。这么说可能是为了反制经济学者及一些前任高官对降息必要性的质疑，因美国经济迄今仍然热络。Fed决定提前两个月结束资产负债表缩减作业，是希望能够缓和川普政府对Fed的抨击。

市场反应原本淡定，但随后股市便卖压涌现这凸显出金融市场与Fed之间是维持着一种既紧张、又互赖，且愈来愈难以持续的关系，也反映出政治的复杂性。金融市场之所以急转直下，是因主席鲍尔提到“景气循环中期的政策调整”，市场立即将此解读为Fed倾向于“一次搞定式”的降息；加上有两名决策官员反对降息，更凸显Fed内部立场分歧。

多年来交易商与投资人一直期待央行的支持，从不担心流动性会减少。尽管资产价格已经脱离基本面，但市场行为仍在压迫央行进一步宽松，如今却备感失望，而且川普对Fed也毫不留情抨击。

美国10年期公债殖利率已降到仅2.01%，且殖利率曲线愈来愈平，使川普政府益发相信Fed应该做得更多，以支持美国经济扩张。然而结果是股、债双跌，美元更大幅升值，令川普觉得Fed决策对美国更加不利。

伊尔艾朗指出，根本问题在于市场与川普的期望，已经远远超过Fed的意愿与能力。市场与川普对Fed施加再大的压力，都不大可能明显且永续地提升美国经济表现，只会使金融资源错置的风险提高。永续性、包容性的经济成长，固然是各国央行追求的目标，但绝对无法只靠央行就能实现。