人民币跌破7 货币战风险仍低

人民币汇率跌破7算，外界关注是否中美贸易战演变成货币战的苗头。中央此举很可能是回应美国对华贸战再升级，应属姿态多于要发起可能触发内地金融不稳的货币战。

由人行厘定的人民币中间价，昨日较前天大跌229点，令在岸和离岸市场大为紧张，猜测是否在美国总统川普日前突然变脸，宣布9月1日将对余下3,000亿美元中国货亦加征10%关税，并威胁可能逐步加至25%，换言之是对差不多所有中国货都加额外关税的全面贸易战，北京认为不可示弱，在停买美国大豆的同时，也将人民币贬值。

中央容许人民币破7，应是向美国摆出不要逼人太甚的姿态，多于要发起货币战。

其一，中美都不想贸战破局，美国商界与经济界都警告，贸易战再升级可能令美国陷入衰退，此不利川普争取连任。中国方面，第二季经济增长已下滑至6.2%，还未有明显筑底迹象，而有研究指贸战已令中国制造业失去近200万个职位，贸战再加剧势令中国经济以至就业承受北京不愿见的压力。

其二，人民币若持续贬值可能触发走资潮，冲击内地金融稳定。2015年8月汇率改革后，人民币进入贬值轨道，资本大规模出逃，中央出了市场、行政以及法律措施的九牛二虎之力，才稳住形势。中央三令五申要守住金融稳定底线，而金融与经济稳定更是与美国长期周旋的关键本钱，中央应不会妄动根基。

其三，美元是国际储备货币，据国际货币基金组织（IMF）最新数据，今年第一季美元占全球各国官方外汇储备61.82%，人民币则仅1.95%，明显仍是"美"强"人"弱，而论金融体系的整全、稳健与韧性，中国仍及不上美国，故北京应无意以弱战强。

人民银行发言人昨已出来降温，指人民币汇率破7，这个7不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；7更像水库的水位，丰水期时高一些，枯水期时又会降下来，有涨有落，都是正常的。显然是要调控市场对人民币汇率走势的预期。

对内地最有利的是若贸战升级，人民币能有序缓慢下跌，一定程度抵销关税对内地出口与经济的冲击，而不会触发资金外逃。故可能令人民币大跌的货币战，现阶段爆发的风险不大，惟中美都摆硬姿态，令擦枪走火风险上升，人民币短期内贬压将较大。