加拿大央行降息箭在弦上：会连降4次

本周固定收益市场短暂地出现了“衰退信号”，美国10年期和2年期出现了技术性的倒置。尽管倒置的幅度只有象征性的一个基点，倒挂的时间也只有不足24小时，但是这次倒置掀起了市场浓重的避险情绪。

在全球经济高度一体化的今天，贸易纠纷使得产业链面临破坏甚至解体重组，全球各国国家已经都有迹象显示，经济增长受到不同程度的影响。道琼斯工业平均指数本周出现了800点的单日下跌，刷新了年内最差表现的记录。

道指直到本周尾盘才开始反弹，最终道琼斯报收于26586点，下跌1.5%。标普500指数报收于2888点，下跌1.05%。纳斯达克指数下跌0.8%，最终报收于7895点。TSX指数也随着周边市场走弱而下滑1.17%，报收于16150点。

企业盈利方面，目前标普500企业的盈利相比去年同期基本持平。周期性产业以及外部依赖性较强的企业受到冲击较大。过去的一个季度，标普500企业美国本土营收占比超过62%，相比2年期上升了10%。

本周零售巨头沃尔玛公布了最新的盈利季报。上个季度公司线上业务营业额提升了37%，跟AMAZON PRIME的竞争中丝毫不落下风。全美国已经有将近四分之三的人口参与到了next day delivery的项目中。实体店的同店销售增幅相比去年同期提升2.8%，相比全美其它零售业逐年萎缩的销售量表现已经非常靓丽。公司股价在公布业绩后一度跳升6%。

固定收益市场本周继续冲高，10年期美国国债收益率已经跌至1.545%。相比美股的分红收益率还低50个基点，全球已经有超过16万亿的主权国债处于负收益率的区间，这一比例已经超过了四分之一。甚至连前美联储主席格林斯潘都提到：德国国债已经全部进入负收益区间，美国国债未来进入负收益也没什么可奇怪的。

在他看来国债收益率为零只是一个数字而已，并没有太多的实际意义，不用过分解读。收益下降使得机会成本越来越小，带动另一类避险资产黄金价格冲高回落。黄金本周连续拉出了第三根周线级别的阳线，报收于1523美元一盎司。

国债收益曲线倒置过去一直是预测美国经济衰退的一个重要指标。桥水基金的掌门人雷达里奥甚至公开指出明年大选之前美国经济有40%的概率陷入衰退。许多悲观的分析师指出过去九次长短债收益曲线倒置最终出现了七次衰退，包括2008年的金融海啸。

不过道明资产管理部门指出：长短债利差很可能会形成衰退，但是何时衰退，误差范围非常大。以上一次金融海啸为例子，2005年12月份，美国国债收益率已经出现第一次倒置，但是最终股市见顶却是2007年10月份。单纯依靠这个指标来预测股市的顶部不科学。

最新公布的美国七月份零售数据成长幅度为0.7%，为三季度GDP成长取得了开门红。尽管周五公布的密歇根消费者信心指数下滑幅度较大，但是距离经济衰退水平还有很长一段距离。

外汇市场上美元再次走强，美元指数再次站上98点，距离上周创下的52周内的高点仅仅只有一步之遥，一旦实质性地突破98点上方，则有望挑战100的整数关口，冲击这波强势美元周期的高点。加元兑美元汇率本周回落到75.35。

加币下跌的一个诱因是，相比美国，加拿大债券收益率倒置的情况更严重，达到了上世纪90年代来最严重的水平，市场开始押注加拿大央行会跟随美国的步伐降息。根据期货掉期市场显示，加拿大央行未来12个月恐怕会有四次降息的概率。