黑天鹅要来 这才是中国经济明年最大的风险

中共四中全会一个重要议题是应对经济下行，部署明年经济大方向。最近也有不少专家对明年经济作出预估，总的来说，明年中国经济下行的压力还是很大，同时也面对还债高峰期，必须保障资金供应正常，否则会酿成金融危机。

面临还债高峰 须保资金供给

中央智囊、清华大学经济管理学院教授魏杰上周在一个论坛上发表演讲，对明年中国经济作出四点预估，引来不少关注。

魏杰对明年经济预估是：

其一是明年仍然是还债的高峰期，必须要保证资金供给正常。

其二是明年仍然是产业结构调整的关键时期，过去支撑经济的三大产业会继续调整与收缩，要想办法启动新兴产业。

其三，明年仍然是下行压力比较大的一年，一定要想办法改善营商关系，一定要继续减费减税。

其四，明年仍然是贸易战引起的新开放格局调整的一年，要尽快做好继续强化优势，继续补短板，进一步搞好"一带一路"三件事。

魏杰花了不少时间讲资金供给问题，因为2014至2016年的放水导致中国负债太高，所以2018至2020年是中国的还债高峰期。在还债高峰期，必须要保障资金供给的正常。如果资金供给不正常，就会发生大量的债务危机，债务危机发展到一定程度，就会导致所谓的金融危机。

为了保障资金供给正常，魏杰提出要做几件事，首先是要控制去杠杆的力度，力度太大会导致企业的资金紧张，会导致债务危机和资金链断裂；另外，去杠杆不能一刀切，民营企业的杠杆本来就不高，那就不要去杠杆。

明年应实行稳健货币政策

其次，明年应该实行稳健的货币政策。所谓稳健的货币政策，就是货币的生产和财富的生产要大致平衡，做到了大致平衡，才能保证资金的供给。

第三，必须稳定股市，股市如果不能稳定，资金供给一定会出问题。

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第四，是稳住汇率，如果本币稳不住，资金供给就稳不住。同时，是稳定房地产产业，近年金融机构把大量资金都扔到房地产里面，如果房地产继续吸纳这么大量的资金的话，那么明年的资金供给一定会出问题。

币策明确调整 转向适度宽松

此外，中国人民大学副校长刘元春亦提出，欧美明年继续量宽政策，这不仅仅使投资成本、融资成本下降，促使银行进行贷款。更重要的因素是，要为这些国家的财政政策提供空间。因此，中国的货币政策应该从稳健向适度宽松明确转变，"而不是羞羞答答地转变"。

总括而言，明年中国经济下行压力仍大，也面临还债高峰期，最大的危机在于"缺水"，一旦资金供应链出现问题，就很可能诱发金融危机。这也可能是明年一只最大的"黑天鹅"。