中美贸易战停火后 中国还有一场“硬仗”要打

12月13日，中国和美国同时宣布已就第一阶段贸易协议达成一致，中美贸易战进入缓和期。然而，中国国家统计局于北京时间12月16日公布的11月宏观经济数据显示，中国的经济形势依旧严峻。随着中国国内生产总值（GDP）增速跌入“破6”边缘，2020年中国还有一场稳经济保增长的“硬仗”要打。

11月中国工业增加值同比增长6.2%，较上月大幅回升1.5个百分点，高于市场预期的5.2%。其中，11月新兴产业工业增加值平均增加8.12%，显著高于传统产业的6.66%以及其他产业的2.47%。这表明中国经济增长“旧动能”正在向“新动能”转换。

然而，中国的发电量和出口交货值并没有明显好转。其中11月发电量同比增长4%，增速与上月持平；11月出口交货值同比下滑3.4%，仅较上月收窄0.4个百分点。这主要是由于中国制造业投资增速仍处于历史较低水平，2019年1月至11月中国制造业投资增速仅录得2.5%，较前值回落0.1个百分点。制造业投资的低迷表明中国经济仍处于下行周期。

消费方面，受电子商务公司“双十一”消费节促销的影响，11月中国社会消费品零售总额同比增长8%，较上月反弹0.8个百分点，其中除汽车以外的消费品零售额同比增长9.1%。

分类别来看，消费额同比增长的项目主要是日用品、化妆品、纺织服装、饮料烟酒、家电等必选消费品。汽车类、建筑及装潢材料类等反映可选消费的项目较上年同期继续下降，表明居民扩大消费的意愿有限。此外，11月的电商促销可能提前释放了部分消费潜力，12月的社会消费品零售总额或将延续此前的下行趋势。

投资方面，2019年1月至11月，中国不含电力的基建投资同比增长4%，连续2个月回落。这一方面是由于在季节因素的影响下，交通运输类投资增速放缓；另一方面也是地方政府投资意愿不足。

2019年中国中央政府加大了对基建的投入，目前2019年的专项债额度已经陆续拨付到位，且11月底中国财政部已经提前下发2020年部分专项债额度1万亿元（1元人民币约合0.14美元）。然而，中国的基建投资增速仍在下滑。如果中国希望通过基建投资拉动2020年的经济，那么如何提高地方政府能动性、如何撬动民间资本仍是中国中央政府需要解决的难题。

整体来看，虽然中美贸易战局势缓和，但是中国经济仍面临较大的下行压力。2020年是中国完成“十三五”规划和全面建成小康社会的收官之年。12月12日结束的中共中央经济工作会议表示，中国既要确保经济“量的合理增长”，也要实现“质的稳步提升”。因此，未来中国还有一场稳经济保增长的“硬仗”要打。