什么情况？中国央行5天投放1.35万亿资金

中国央行1月20日发布消息称，进行2,500亿元逆回购操作。5天之内已投放资金达1.35万亿元，分析指，未来还会继续降准。

中国央行网站20日发布消息：为对冲政府债券发行、现金投放高峰等因素的影响，维护节前银行体系流动性合理充裕，2020年1月20日以利率招标方式开展了2,500亿元逆回购操作。

之前在1月15日，中国央行称，为对冲税期高峰、现金投放等因素的影响，维护节前银行体系流动性合理充裕，开展了3,000亿元中期借贷便利(MLF)操作和1,000亿元14天期逆回购操作，1年期MLF中标利率3.25%，14天期逆回购中标利率2.65%，均与上次持平。

在随后的几个交易日里，中国央行继续开展逆回购。加上1月15日的3,000亿元中期借贷便利(MLF)操作，1月15日-1月20日，中国央行已投放资金达1.35万亿元。

而在1月6日，中国央行2020年首次降准释放超8,000亿元长期资金。

至此，中国央行在黄历新年前投放资金已超2万亿元。

此外，中国央行为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，1月20日开展2020年第一期央行票据互换(CBS)操作。本期操作量为60亿元，期限3个月。

业内分析说，中国央行的连续动作是因为近期有三大因素对流动性形成压力：

一是中国黄历新年前的现金投放，分析人士普遍预计1月的现金缺口在1.5万亿元左右。

二是税收高峰期来临，将带来大量资金回笼，业内人士预估在6,000亿元～9,000亿元之间。

三是债券发行，地方政府专项债发行提速提前。一月份地方政府债券发行量有望改写历史纪录。

对于一季度会不会降息的问题，分析人士看法不一。据中国官媒《证券时报》报导，中信证券研究所副所长明明表示，2020年货币政策的主线是逆周期和降成本，在经历了两年的数量宽松后降成本效应并不明显，降息的必要性仍在，后续降息操作仍将继续。

他表示，考虑到2020年年初面临较大的降成本压力，每年一季度是银行信贷额度最充裕的阶段，也是信贷投放力度加大的时点，因而在一季度更大幅度地低降成本效果更佳，有助于达成全年降成本的目标。

华泰宏观李超团队则认为，今年中国央行稳增长和降成本诉求均较强，预计年内也仍有降息可能，但是一季度概率不大。

中金公司称，考虑到人民币可能升值、外汇流入有望加速，货币政策进一步放松的必要性可能较此前有所下降。预计人民币走势偏强、资本账户进一步开放，在此宏观背景下，逆周期调节所需的货币政策放松幅度较2019年11月预测时的“基准情形”有所下降。

不少分析人士认为，随着后续普惠金融定向降准考核落地，以及今年降准降息还有空间，今年LPR（贷款市场报价利率）仍有下调空间。

方正证券首席经济学家颜色预计，中国历史上存款准备金率的最低水平是6%，存款准备金率下调的空间依然存在。中国目前法定存款准备金率与发展中国家相比处于适中水平，但与发达国家相比依然有空间。同时，定向降准是降低小微企业融资成本非常重要的手段，预计2月底、最晚在三月份“两会”前将进行一次定向降准。至于MLF“降息”，则存在较大不确定性，预计上半年每季度依然降MLF一次5bp。