震撼市场的负油价意味着什么

“史无前例”这个字眼这些天听得让人腻烦，但说到油市却绝非耸人听闻。周一美国基准原油五月合约价格跌至负值，令石油生产商和交易员不寒而栗。

得克萨斯州的一处石油采集点

“史无前例”这个字眼这些天听得让人腻烦，但说到油市却绝非耸人听闻。

周一上午，即将到期的美国基准原油五月合约价格跌到本世纪的最低水平。一些当地现货价格只有个位数。但到了下午，情况明显失控，期货价格跌至10美元，然后是5美元，然后是几美分，最后出现历史上的首次负值。

虽然加油站不会倒贴钱给你加油，新的近月合约目前也交投正常，但周一石油市场遭受的实体和金融方面的双重打击还是会留下伤痕。

尽管一周多以前产油国达成了大幅限产的国际协议，但对挽救美国石油生产商的利润来说却太少也太晚了。一个关键的背景是，直到四年前，还几乎没有美国原油出口到海外。页岩油热潮将美国变成了全球头号产油国，而储运设施的发展却一直滞后。最近全球石油日产量已过剩约2,000万桶，其他大陆仍有一些可以输送和储存石油的地方，但美国及其附近地区的这类设施少之又少。

与羸弱不堪的基础设施相比，深厚而复杂的美国金融市场似乎更有能力抵御冲击，这让周一即将到期的石油合约价格下跌55美元显得如此不和谐。大宗商品期货需要标准化，并与实货交割点捆绑在一起，而实货交割点已经不堪重负。对于从未意识到有必要在风险管理模型中加上减号的交易员来说，其后果将是严重的。

这对于美国国内的石油生产商和托运人也将是严峻的。过去价格暴跌会使一些高成本的生产商在财务上无法接受继续生产，而现在许多生产商都将被迫暂时关闭仍能弥补现金成本的高产油井。值得注意的是，周一为数不多表现良好的北美能源公司之一是大型天然气生产商Cabot Oil & Gas。同时生产伴生天然气的美国石油钻探公司将被迫停工，从而缓解天然气过剩的局面。

这意味着只生产天然气的能源公司将成为这个疯狂的日子里寥寥无几的赢家之一。