再踩大雷！私募基金离奇巨亏 刘强东金融梦碎

在刘强东不断隐退后，京东数科却将“京东”重新拖回了舆论漩涡。

据报道，京东数科旗下由东家金服代销的私募基金发生离奇巨额亏额。在投资对象B站股价飙升的情况下，投资者不仅没有获得预期收益，而且被告亏本，净亏损约70%。

按照100万起投门槛来算，最终只剩下31.5万，其中70万左右不翼而飞。东家金服在事件发生后，其高管对投资者避而不见。

遭遇截杀这次京东数科代销的是广州基岩资管公司的“东家-基岩东方价值发现私募基金”产品，规模5000万，认购门槛100万，存续期为两年。基岩资本还对投资者承诺保8%年化收益。

但是，在B站股票明确上涨的情况下，不仅没有得到应有收益，而且出现了投资者亏本。

2018年，B站在美股上市后基本持续上行，截至今日股价由上市发行价11.5美元变成29.24美元，涨幅高达154%。因此，如果该基金确实像京东数科代销时所言投资了B站，那么不仅不应该发生亏损，而且还将获得巨额回报。但是，4月10日，由东家金服销售出具的情况说明函却显示，截至当日产品净值已经变成0.31。

就此而言，其离奇违规很难说不是实锤。

根据雷达财经报道，京东数科作为代销明确知道8%的保底协议，而且以此为卖点吸引投资者。如果鉴定情况属实，那么京东数科至少要负连带责任。此外，东家金服前海外投资总监陈达曾在雪球发帖表示，投入B站的钱存在违规操作，乃至利益输送。

因此，这次踩雷不过是将京东数科经营管理问题暴露出来而已，同时更为严重的是它“截杀”了京东回升势头。对于投资者而言，可能并不清楚京东数科和京东之间的关系。按照官方说法，京东数科是京东三驾马车之一；而通俗的说法为京东数科是京东众多马甲之一。京东自发生刘强东事件后，股价暴跌逼近2014年上市时发行价。

从去年年底开始，京东多方发力，渐渐止住颓势，并斩获净利润122亿元（2019）。但这次重新被卷入舆论漩涡，却暴露了急于求成的严重后果。京东数科被爆出管理违规，某种意义上讲是在京东压力下急于创收的后果。但这不仅影响京东数科自身信誉，让投资者失去信心，也会中断对京东自身的能量输送，让后者处境更加艰难。

如果影响继续发酵，京东数科越陷越深，那么不仅彻底无法再反哺京东，而且还会拖累京东。就此而言，踩雷不过是其众多隐患中的一个侧影而已，波及京东才是更根本的问题。

京东马甲京东数科作为京东的马甲，二者同命不同身。2018年，京东宣布将京东商城升级为零售子集团，形成京东零售、京东物流、京东数字科技三驾马车并进的格局。

京东数科作为京东重要支撑，后者的命运决定前者的命运，前者的命运将会影响后者的命运。在京东经历刘强东事件和拼多多阻击后为缓解压力而四处出击时，京东数科理所应当肩负着寻找创收的使命。

因此，京东数科踩雷既暴露了自己急于创收下的管理运营隐患，也反映了“真身”京东所面临的现实压力。其实，京东股价下跌背后，是内外因叠加的结果。

如果说刘强东事件后股票暴跌是外部因素导致的结果，那么与拼多多角逐反映出业务增长瓶颈就是内因造成的困难。这两方面的原因共同导致京东包括京东数科急于创收，乃至踩雷以及被拖回舆论漩涡里。

首先，发生于2018年的刘强东事件给京东造成了沉重打击。先是京东股价暴跌，市值蒸发超千亿；随后内部人心浮动，接连爆出腐败案件；其中，重要投资方高领资本减持，其他投资方也有退出大股东的行列；最后，裁员、降低公积金比例等措施更是几乎涉及全部人员。

与此同时，更为严重的一击则是拼多多后来赶上，与阿里巴巴一起构成了业务上的封锁。

2019年1月24日，拼多多保持连续三天的上涨，市值达318.38亿美元。而京东深受舆论影响，当时市值仅为319.74亿美元。两者之间市值只差1.36亿美元，不仅将此前200亿美元的差距缩小，而且有超越危机。到了10月底，拼多多市值变成464.71亿美元，一举反超京东的446.46亿美元。有媒体报道，创始人黄峥表示拼多多的成交总额早已经超过了京东。

2019年1月，拼多多市值超京东

拼多多反超对京东的影响是致命的。就电商赛道而言，阿里巴巴遥遥领先，拼多多后来居上，对京东形成了生存空间的挤压。换言之，京东在电商业务上很难再获得巨大的增长，业务优势已经失去，只能在其他领域找到利润新增点，才能获得总体优势。

由此，京东股市投资逻辑已经发生了从业务收入到创收能力转变。就此而言，京东必须依靠其他支架包括数科创收。刘强东在内部信的表述从侧面证明了京东必须在其他领域创收的结论。2019年，刘强东向员工交底称，京东物流已连续12年亏损，2018年的亏损额度更是超过了23亿人民币。

因此，京东为了缓解压力必须四处出击，依靠非物流板块的京东数科等寻找创收。京东将自身的压力转嫁给京东数科等分担，使得他们必须追求扩张，以致管理混乱或者有意放纵最终踩雷。京东数科的踩雷遏制了其自身以及京东的扩张态势。过去京东大杀四方，对内对外、线上线下、三驾马车，疯狂奔走。与此同时，员工反增，2019年营业成本同比增加了1000亿人民币，再加上数科踩雷，都开始反过来阻碍京东发展。

在这种情况下，京东数科自身增长无望，再难对京东反哺，随着影响扩散到整个投资市场，还将反过来进一步限制和拖累京东发展。

流年不利京东的创收压力，以及自身踩雷，爆出经营管理危机，已经构成了针对京东数科的杀局。一方面，失去投资者信任，业绩增长无望后，京东赋予的创收使命难以完成；一方面，陷入舆论漩涡，管理已经成为发展的掣肘因素。因此，京东数科面临着失去使命和业绩的双重危机。

特别地，这次踩雷并不是孤例，京东数科由于急于创收再加上管理不善，可谓频频暴雷。京东数科的流年不利可以追溯到其前身京东金融，后者以京东白条、理财、保险等业务为人所熟知。

东家金服除了此次踩雷，此前产品也不断出现踩雷。东家金服运营的东家财富是京东数科集团旗下五大业务板块之一，其在基岩资本三只产品暴雷之前，于2018年代销投向A股上市公司富控互动的基金也曾踩雷。富控互动不仅内部管理混乱，而且发生了多起并购违约，最终造成巨亏以致股价下滑。

股价下跌影响到了基金投资者利益，东家金服明确表示并不兜底。对于富控互动基金，京东数科东家金服累计投资超过7000万元，但其投资人都没有能够收回本金。就此而言，京东数科是否在代销时向投资者进行风险提示及完成适当性审查的义务实在令人怀疑。

因此，很难说这是孤例或者由偶然因素导致，其背后是连续性的管理隐患。除了踩雷之外，2019年京东数科旗下网银在线被开近3千万罚单也证明这一论点基本成立。

当年11月，网银在线被国家外汇局以“违规将境内外汇转移到境外”为名罚款近3000万元。网银在线对此回应称，该事件系2017年网银在线因部分商户准入环节出现疏失造成，相当于明确承认了自身管理上存在问题。

其实，这也并不是网银在线第一次被罚。早在2019年2月时，网银在线就被央行警告，还没收了违法所得87.48万元，并罚款90.48万元。细数下来，京东数科的流年不利根源在其自身，最终自身也在买单。京东数科自成立以来共经过三轮融资，最后一轮投后估值为人民币1330 亿，投资方包括中信资本、中金资本、中银投资、中信建投资本。

但是，2019年12月哈尔滨誉衡集团有限公司退出持有的对应出资额7423.33万元的股权被公开拍卖时，起拍价14.8亿，几乎流拍，最终出价记录为1次。

按此这次拍卖价格估算，京东数科估值约为人民币600亿元。就此而言，京东数科估值缩水过半。当前，面对京东本体赋予的创收使命和责任，京东数科被曝踩雷加上估值腰斩，如果失去市场、失去投资人的信任，它还能在这个冬天活下来吗？

徘徊在自身业绩和投资者利益之间，权衡短期目标和长期利益的协调，京东数科每一步都可能决定其接下来的命运。