数据增长显著放缓 美股严重高估程度达顶峰

8月7日，美国劳工部公布备受市场关注的非农就业数据，美国7月非农就业人口增加176.3万人，高于预期的148万人，但大幅低于前值480万人。7月失业率降0.9个百分点至10.2%。数据的改善反映出因新型冠状病毒肺炎（COVID-19）疫情及限制措施而受影响的经济活动正在持续恢复。7月份，休闲娱乐、酒店业、政府、零售贸易、专业和商业服务、其他服务以及医疗保健领域的就业人数显著增加。数据公布后，金银价格短线跳水，现货白银跌幅扩大至近5%。现货黄金跌超1%，较日内高点跌逾30美元，但最后双双收复跌幅。

美国三大股指涨跌不一，道琼斯指数涨46.50点，或0.17%，报27433.48点；纳斯达克指数跌97.09点，或0.87%，报11010.98点；标普500指数涨2.12点，或0.06%，报3351.28点。因数据显示美国就业增长大幅放缓，投资者担心两党将无法就新一轮财政刺激议案达成一致，该议案旨在提振经济摆脱新冠疫情引发的衰退。

投资网站Gurufocus数据显示，巴菲特（Warren Buffett）最喜欢的市场指标，即总市值占国内生产总值（GDP）之比，在本周五美股收盘时已达到176.6%，为历史最高水平。这表示美国市场估值处在严重高估状态，其主要原因就是受到了几家大型科技公司股价在本季度中持续上涨的影响。

受到疫情影响，美国2020年第二季度GDP暴跌32.9%，但股票市场不降反升，这也直接导致本季度中美国企业总市值与国内生产总值的比达到了历史最高值176.6％，甚至高于2000年互联网泡沫时的市场估值139.5%。该比值也被称为巴菲特指标，因为巴菲特认为该指标“可能是在任何时刻评估市场估值的最佳单一指标”。

根据当前的市场估值水平，若八年后估值水平恢复到其二十年的中值，则未来八年美国市场的预期回报为-2.7％。若八年后，估值水平仍在其二十年中值的1.3倍附近，则预期的市场回报将为每年0.4％。若估值水平在八年后下降到其二十年中值的70％，则预期的市场回报将降至每年-4.3％。换句话说，美股中大部分公司的股价都太高了。

美国的三大指数在几家科技巨头的推动下，连续四个月上升。本周五纳指收于11010.98，近三个月涨了20%。苹果公司和微软公司在近三个月分别上涨45.85％和14.81％，且前者在最新季度中强劲的收入和利润增长，使其在周四创下了历史最高收盘价455.61美元，市值直逼两万亿美元。7

大型科技公司苹果，微软，亚马逊和谷歌母公司Alphabet的市值均超过1万亿美元，是美国市场中市值最高的公司。这些公司加起来的市值占纳斯达克100指数中公司总市值的30％以上，占标普500指数中公司总市值的20％左右，因此这些公司的估值对整个美国股票市场都有举足轻重的影响。

与美股高涨形成鲜明对比的是，经济学家认为，7月可能是企业复工复产后重新雇用工人这一因素带动就业增长的最后一个月。占个人收入20%的每周600美元的额外失业补助于上周五到期。数以千计的企业已经用尽了政府提供的帮助支付工资的贷款，经济学家估计，政府的这项救助计划在高峰期挽救了大约130万个工作岗位。

另外，企业破产正在加速，特别是零售行业的企业。新增感染人数在全美范围内飙升，迫使西部和南部一些受影响最严重地区的政府要么宣布企业再次关闭，要么暂停重启计划，工人们再次被迫呆在家中。西部和南部的就业岗位占全国的三分之一以上。服务需求受到疫情的打击最重。

很多经济学家都担心，经济复苏的势头可能会因为疫情蔓延加剧终止，而一旦两党无法就新的经济刺激计划达成一致，美股面临大幅回调的风险。退一步讲，即便达成了一致，也将透支美国本已经不堪重负的财政状况。无论白宫下一个四年主人是谁，都是无尽的祸患。