中国企业的债务困境超乎想象

近年来，中国企业债券违约规模不断攀升，过去7年超过130家企业发生债券违约，其中有四成面临破产重整。

彭博社近日报道，彭博汇总数据显示，2018年至2020年，中国境内信用债违约规模累计超过4000亿元，今年以来的违约金额也已超过130亿元。

报道称，近期，中国债券违约企业进入破产重整程序的案例逐年增加，其中不乏北大方正集团、华晨汽车集团、上海华信以及海航集团等超大型企业。彭博汇总的数据显示，过去7年累计超过130家中国企业发生过债券违约，其中约四成进入破产重整程序。

2020年下半年，河南永煤集团及华晨汽车集团等国企发生债务违约，引发投资者关注。华晨汽车集团作为辽宁省地方国企，债务违约后很快就进入破产重整程序。

值得注意的是，在进入破产重整前，华晨汽车设立了一家子公司辽宁鑫瑞，将核心资产港股上市公司华晨中国的股权转至鑫瑞名下，并迅速将这部分股权质押，引发市场对地方国企逃废债的忧虑。在舆论和市场压力下，华晨中国的控股股东最终解除了股份质押。

根据中国企业破产重整案件信息网的最新公告，管理人提出对辽宁鑫瑞等子公司进行合并重整。

近期，中国服装鞋类上市公司贵人鸟的破产重整案也引发了市场关注。

据知情人士，重整管理人在今年1月第一次债权人会议上表示，累计确认近25亿元普通债权的近一半来自子公司在内的多个关联方，这些关联方债权人还将享有表决权。对此，普通金融机构债权人提出异议，认为这恐怕会对其他普通债权人利益构成侵害。

据彭博看到的于2月初提交至福建省泉州市中级法院及重整管理人的联名信，债权人明确要求管理人对关联债权进行深入核查。据悉泉州中院已决定黄历辛丑新年后召开联名债权人代表座谈会。

彭博报道称，对于破产重整企业，债券持有人并不一定能维护自己的利益。比如，丹东市法院在2019年12月强制裁定通过丹东港的破产重整方案，批准由当地政府推荐的官员组成的管理人提出的方案，而更受债权人欢迎的原股东方代表所提的方案却未获支持，不少债权人对此耿耿于怀，并认为此举将极大影响当地的营商环境。

私募基金高熵资本董事长邓浩表示，“失去长期可持续经营能力的企业破产、倒闭，是市场经济优胜劣汰的正常现象，市场愤怒的不是违约破产，而是极其恶劣的逃废债行为。”