港股投资指南:值得入场吗?可以买什么?

0 评论 加国无忧 51.CA 2020年9月11日 11:17 来源:华尔街见闻

01

近一两年,港股市场的表现比较低迷。

和国际市场相比:

(数据来源:wind,

统计时间:截止到9月10日)

2019年以来,其它市场指数都是大幅上涨,创业板涨幅甚至翻倍,但恒生指数却下跌了5.33%。

今年以来,其它市场指数也都是上涨,但恒生指数却下跌了13.20%。

和香港内部市场相比:

2019年初至今,恒生资讯科技业、医疗保健业、必需性消费业等都展开了轰轰烈烈的上涨行情(分别上涨了65%、75%、34%),大牛股众多,但恒生指数却下跌了13.20%。

不管对外比,还是对内比,恒指确实都非常弱鸡啊!

这是为什么呢?

直接原因是,受香港经济基本面的拖累。

香港经济在疫情影响下相对低迷,我们来看最近二季度的经济表现。

GDP同比下降9%,其中服务业下滑幅度达到46%,旅游业跌幅更是高达97%。

在疲软的需求下,香港政府不得不将今年GDP增长的预测,由4月底时的收缩4%-7%,向下修订至收缩6%-8%。

股市是经济的晴雨表,经济基本面糟糕,拖累港股市场走低。

本质原因则是,恒指的行业结构极不均衡,指数被未涨起来的金融地产所拖累。

截至2020年6月,恒指成分股中金融板块权重高达50.1%;

而标普500、纳斯达克、日经指数、上证指数的金融权重分别为9.1%、4.1%、9.6%、28%,均远远低于恒指。

而我们知道,金融板块近一两年的增长是比较乏力的,这样一来,就不难解释恒指低迷的市场走势了。

(恒指前20大成分股中,除了腾讯,

几乎全部是金融、地产、能源等传统行业)

传统经济产业占比太高,叠加疫情下经济基本面不佳,共同导致了恒生指数弱鸡的走势!

02

那港股市场是不是真的不值得投资呢?其实也不一定。

首先,因为不涨,港股市场现在的估值处于相对低位。

目前恒生指数的十年期PB百分位仅为5.84%,比历史上94.16%的时间都低。

目前恒生沪深港通AH股溢价指数达到146%,创2016年2月以来新高,这意味着港股较A股现在整整便宜46%啊!

(p.s:由于两地资本市场制度差异、投资者结构不同、存在资本自由流动管制等原因,A股一直较港股有一定溢价。

这个数值过去5年的均值为27%,但现在却达到了惊人的46%,港股较A股目前整整便宜46%)

其次,港股市场的行业结构也正在调整。

8月14日,恒生指数公司正式发布季捡公告,将小米、阿里巴巴纳入恒生指数,美团纳入恒生国企指数,9月7日(周一)起已经正式生效。

以阿里巴巴、小米为代表的科技公司纳入恒指,将显著优化现有的港股行业结构,提升港股市场新经济行业的占比,一定程度上将增强港股市场的中长期吸引力。

而且,随着美国监管政策的趋严以及国内资本市场的开放,中概股的回归可能会成为一种浪潮。

据传,拼多多、爱奇艺、58同城等也都在回来的路上。

A股上市制度较严,僧多粥少,不容易上,所以它们回来后的首选肯定还是港股市场。

这样一来,如果未来把它们逐步都纳入,那恒指就彻底大换血啦,吸引力毫无疑问将大大提升。

再有,我们来看一下影响港股中短期走势的一些核心因素。

通过复盘2003年以来港股的走势,我们发现:

盈利增长、利率、汇率是影响港股市场中短期走势的核心变量,港股走强时,盈利走强、流动性宽松和人民币升值必占其一。

1)2003-2004年,低利率、盈利预期好转推动港股走牛;

2)2006-2007年,港股牛市所处的背景是人民币大幅升值、国内经济强劲增长;

3)2009-2010、2013-2015年,中国四万亿计划刺激经济,加上美国三轮QE推升市场流动性,港股盈利和估值“双升”;

4)2016-2017港股牛市受盈利改善、互联互通背景下南下资金流入、人民币升值等因素提振。

而现在,这三大核心要素均出现积极变化——

盈利预期开始向上修正、无风险收益率维持低位、美元跌,人民币涨的汇率组合有望对港股形成支撑。

从盈利端看,在固定资产投资、消费等经济数据环比改善的背景下,下半年国内宏观经济边际好转是大方向。

从利率端看,疫情暴发以来,美联储释放天量流动性,目前美债利率维持低位、美元指数大幅回落,对港股流通性形成支撑。

从汇率端看,目前人民币稳中有升,市场有望出现外资回流、盈利上修的“正反馈”,同样也对港股流通性形成支撑。

懒猫研究员认为,从长期配置的角度来看,是可以配一些港股的。

光是AH溢价回归均值就有比较客观的收益了。对港股市场有兴趣的朋友,可以关注下哦~

03

如果要买,买什么?

港股市场,除了恒生指数,其实还有三个指数值得关注,

1)H股指数

H股指数,俗称国企指数,这里的国企是中国企业的意思,并不是国有企业,不要搞混了。

H股是指在内地注册,香港上市的企业股票,反应的是这类企业中大盘股的表现,地位类似于A股的上证50指数。

2)香港中小指数

港股中小,包括的是主营业务在内地的港股中小盘上市公司。

虽然名字叫香港中小,但其实里面股票的市值并不小。

香港中小成分股的市值主要集中在200-300-亿之间,这个规模跟沪深300指数中的后200只成分股的平均规模是差不多的,所以这些成分股如果是放在A股,已经是大盘股的级别了。

港股中小的好处是成分股的行业配置比例比较均衡,不像H股那么偏科,也都是内地公司,不受港股本地的影响。

3)50AH优选指数

上证50指数是国内大盘蓝筹的代表性指数,是中国经济的晴雨表,其中有不少企业是同时在内地和香港上市的。

比如万科、中兴通讯、招商银行、中国平安等等,这些企业在内地的股票叫A股,在香港的股票就叫H股。

通常来说,由于两地资本市场制度差异、投资者结构不同、存在资本自由流动管制等原因,同一家公司,在A股上市和港股上市,待遇是完全不同的。

比如,前段时间火热的中芯国际,在A股科创板上市,开盘就大涨200%,但是港股中芯国际却大跌了25%,简直就是冰火两重天。

长期以来,A股市场相对于港股都有一定的溢价,衡量这个溢价的指标就是我们前面提到的AH股溢价指数。

上证50AH优选指数就是根据这个溢价指数,哪边便宜买哪边,同一只股票,A股溢价率低于5%,则投资A股;

A股溢价率高于5%,则投资港股。根据实时溢价率的不断变化,每月轮动一次。

长期看,这种轮动策略下的50AH比上证50可以获得一定的超额收益。

最后,花少还是一如既往地整理了一份相关基金名单给大家,场内外都有,

感兴趣的朋友可以各取所需:

51官网微信 QR CODE
加国无忧微信
51官网微信 QR CODE
多伦多热点微信
分享
分享新闻到
微信朋友圈

扫描后点右上角分享

0 评论 | 注册

网友评论

[ 您尚未登录。请点击右侧按钮后,登录后发表评论 ]