分析师:这只肥滋滋黑天鹅 对股市潜在冲击最大

0 评论 加国无忧 51.CA 2019年9月12日 10:56 来源:万维读者网

美国股市最近走强,道琼工业指数已连续六个交易日上涨,但每涨一天,且随每则令人不安的新闻标题冒出,都伴随着居高思危的警告声。

财经新闻网站MarketWatch报导,TD Ameritrade分析师任尼克(Oliver Renick)也加入示警行列。

任尼克本周在LinkedIn发文说:“令人不安的是,很容易想像会有一连串事件,他们个别来说未必会构成重大风险,但合起来却可能对标普500指数造成重大震撼,这是目前投资人的持股部位情况使然。”

任尼克转贴一张法国兴业银行(SocGen)评估系统性风险的“天鹅图表”(SG Swan chart),这张图表列举了一些风险事件,其中可能对经济成长展望构成威胁的“黑天鹅”事件,按发生概率排列依序是:无协议脱欧(机率估为45%)、全球贸易战(15%)、中国经济硬着陆(15%)、市场重新定价(10%)和朝鲜半岛军事冲突。可能对成长展望带来正面激励的“白天鹅”事件依序是:美国推基础建设计划(15%)、财政宽松空间比预期大(10%)、资本支出更强(5%),以及欧洲进行快轨改革(5%)。

法兴图表也显示,最肥的“黑天鹅”,亦即一旦发生可能对股市打击最大的事件,是“全球贸易战”;而最肥的“白天鹅”,亦即一旦发生对股市助涨力最强的事件,则是“财政宽松空间比预期大”。

任尼克的看法则不同。他说:“图表中最肥的天鹅,应该是急遽的市场重新定价才对。对投资人、经济、紧绷的地缘政治情况来说,最大的风险是标普500指数的价位。不是说这是最可能发生的风险,而是说,此刻若涌现庞大卖压,造成的涟漪效应将很巨大。”

那么,什么因素会掀起这样的涟漪效应呢?

任尼克勾勒出一幅熊影幢幢的景象:经济改善得足以促使联准会(Fed)停止降利率,投资人吓坏了,多种资产行情几乎同步拉回,场外资金不敢进场,资产价格持续破底。他说:“如果没人进场买进,因为他们都已持股满档了,那么避险也没用,因为都与相同的事件连动,流动性使行情震荡加剧。”

不过,显然本周美股走势不是如此。道琼工业指数11日收盘涨逾227点(0.85%),标普500指数和那斯达克综合指数分别收涨0.7%和1%。

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