FF靠借款度日:负债6亿美元 账面仅112万

3 评论 加国无忧 51.CA 2021年4月7日 23:12 来源:21世纪经济报道

小米官宣造车后,很多人想到了贾跃亭,因为雷军设想的全场景智能生活,当年的乐视也有过同样的憧憬。

2014年5月,贾跃亭创办了智能汽车公司FaradayFuture(简称FF)。同一年,小鹏汽车和蔚来相继成立,理想汽车(当时名为“车和家”)则于2015年创办。论起点,FF其实要高于这三家造车新势力,但因为乐视生态崩塌,FF的发展之路十分坎坷,如今,蔚来、小鹏汽车和理想汽车早已推出量产车,并登陆了资本市场,市值分别为620亿美元、290亿美元和231亿美元,而FF还在为生存而努力。

今年1月,FF与一家特殊目的收购公司Property Solutions Acquisition Corp.(简称PSAC)联合宣布,双方已就业务合并达成最终协议。据悉,合并后的新公司将更名为法拉第未来公司(Faraday Future Inc.),并将在纳斯达克股票交易所上市,代码为“FFIE”。

4月5日,PSAC向美国证券交易委员会提交了与FF进行业务合并的注册文件,这也意味着,FF正式开启上市之路。受此消息影响,PSAC4月6日盘前涨幅一度超过13%,截至收盘,PSAC股价为13.63美元/股,涨幅为10.01%,市值为4.02亿美元。

此外,在PSAC提交的文件中,FF近两年的财务以及一些发展状况也被详细记录,创业七年的FF到底有多缺钱,也变得一目了然。

累计亏损23.9亿美元

文件显示,迄今为止,FF尚未从电动汽车业务上获得任何收入,所以自成立以来,FF一直处于净支出的状态。截至2020年12月31日,FF的累积亏损为23.9亿美元。

2019年和2020年,FF的净亏损分别为1.42亿美元和1.47亿美元。在各项支出中,除了研发、销售和营销、一般和行政等持续的营业费用外,利息支出也是FF成本的一块重要组成。

具体而言,FF在2020年的研发投入为2018万美元,较2019年减少809万美元,而这部分减少主要是由于人事费用减少了780万美元。截至4月5日,FF在全球拥有288名在职员工,其中大多数员工都从事研发以及相关的工程、制造和供应链工作。

而在行政服务相关的人事成本上,FF的支出从2019年的7116万美元降至2020年的4107万美元。这是因为FF在雇员工资、合规和法律等专业服务、租金、管理费用等方面的支出均相应减少。

可以看出,在营业费用上,薪酬支出是FF最大的成本。

虽然FF捉襟见肘,但是在员工待遇方面,只要是留下来的,基本福利还是有保证的。比如2019年接替贾跃亭出任FF全球CEO的毕福康,其2020年薪水、奖金、期权等合计收益约为273万美元。虽然PSAC的文件没有提到贾跃亭的薪酬,但根据其之前提交的破产重组声明可得知,2019年,贾跃亭的工资收入约35万美元。

其实单从亏损额度来看,FF比蔚来、小鹏汽车和理想汽车的亏损要少很多,可FF最大的问题是其缺少资金注入。由于贾跃亭错综复杂的债务关系,一度让FF找不到投资方。在这种情况下,FF只能通过发行各类票据来满足运营和资本需求。

截至2020年12月31日,FF未偿还的关联方应付票据和应付票据本金分别为2.96亿美元和1.77亿美元。而截至当年4月5日,FF拖欠的到期应付票据款项已超过1916万美元。2020年,FF仅利息相关的费用支出超过7300万美元。尚有关联方和第三方的应计利息7858万美元和4020万美元未支付,负债总额近6亿美元。

而FF的账面现金只有112万美元,所以在未正式上市之前,FF依然需要输血,3月26日,FF便又筹集了近1亿美元的债权融资,该融资由Ares Management Corporation管理的信用集团领投8500万美金,Birch Lake等现有贷款方也参与了本轮融资。

FF上市之后,在股权结构上,FF股东将持有1.5亿股A类股票和6171万股B类股票,合计持有约66%的股权。目前的PSAC股东将持有新公司的9.4%股权,而剩下的24.6%股权将由通过私募方式购买PSAC普通股的投资者持有。

合并完成后,FF的A类和B类股票的投票权是一致的,但如果FF能够连续20个交易日结束时的加权平均总市值达到200亿美元,那B类股票将享有每股10股的投票权,届时,FF股东将拥有87.5%的投票权。

若按照每股PIPE(私募基金)认购价格为10美元计算,那FF合并后的隐含股权价值将达到34亿美元。同时,该交易可为FF提供10亿美元资金,其中包括PSAC以信托形式持有的2.3亿美元现金(假设不赎回的条件下),以及以每股10美元的价格超额认购7.75亿美元完全承诺的普通股PIPE。

FF还能否后来居上?

对FF来说,这10亿美元的资金十分关键,因为这将帮助其完成FF91的落地,让产品真正进入市场去验证。文件显示,FF计划在上市后的12个月内,将FF91系列投放到市场。

据悉,FF91的定位是高端豪华车,其对标的产品包括迈巴赫、宾利Bentayga、兰博基尼乌鲁斯、法拉利Purosangue、奔驰S级、保时捷Taycan、宝马7系等。按照FF的规划,其计划于2022年Q1先推出FF 91 Futurist车型,目标售价18万美元起,然后于2022年Q4推出FF 91车型,售价10万美元起。

除了FF91外,未来五年,FF的B2C乘用车规划还将包括FF 81系列和FF 71系列。其中,FF 81是FF的第二款车型,瞄准(电视剧)D级或E级的高档大众市场,目前处于工程阶段,预计在FF91推出后约18个月开始进行批量生产,目标售价5.9万美元起,对标车型包括特斯拉Model S和Model X、蔚来ES8等。

而FF 71将是FF推出的第三款车型,目标市场是C级或D级的大众市场,不过,FF预计到2022年才会开始进行设计和开发,并计划在获得足够资金的前提下于2024年底推出FF 71 Futurist配置,售价6.5万美元起,对标车型包括特斯拉Model 3和Model Y、宝马3系等。

生产方面,FF将采用全球化的生产制造布局和轻资产的混合制造策略。其中,FF在加州汉福德租用了一个110万平方英尺的制造工厂,该工厂的建设和整修工作将于FF上市后的9个月内完成,将有一个车身车间,一个喷漆车间,和一条零件制造装配线,预计每年的生产能力约为10000辆。

此外,FF与韩国汽车零部件制造商Myoung Shin签订了谅解备忘录,预计到2025年,每年新增的制造能力将达到27000辆;最后,FF正在探索通过在中国设立合资企业来增加生产能力的可能性。

FF管理层预计,FF首款乘用车将在美国上市,随后不久便会在中国推出,然后2023年开始向欧洲扩展。销售和交付方面,FF计划采用线上和线下组合的直接销售模式,线下销售网络则将包括FF自营店和加盟店。

对于竞争,FF也坦言,当前和潜在竞争对手中大多数比FF具有更大的财务、技术、供应链、制造、营销和其他资源。他们可能能够将更多资源用于电动汽车的设计、开发、制造、供应链、销售、营销等。此外,与FF相比,FF的竞争对手可能还拥有更大的知名度、更长的运营历史、更低的材料成本、更大的销售队伍、更广泛的客户和行业关系以及其他资源。

在这种情况下,FF能寄予更多希望的,只有产品性能上的一些优势。截至2020年12月31日,FF已提交880多项专利申请,其中在世界范围内发布了约550项专利,其中包括在美国发布的约150项和在中国发布的380项。

过去几年,相对于其他竞争对手的高歌猛进,FF基本处于停滞状态,归根结底,是因为巧妇难为无米之炊。而现在,FF的资金问题终于有望缓解,但它面对的市场早已发生翻天覆地的变化,除了已经崛起的造车新势力,后面还有小米、百度、苹果等互联网公司的虎视眈眈,在这样的前后夹击下,FF能靠产品扳回一城吗?

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