美国投资大师：全球通膨不是暂时的

由于全球通货膨胀隐忧，市场的不确定性正在加强。对于这种事态，投资者应如何应对？投资领域的畅销书《漫步华尔街》的作者、美国普林斯顿大学名誉教授伯顿·马尔基尔提出，对于局部性泡沫破裂，应通过股票的分散投资加以应对。

记者：您是否认为通膨将趋于长期化？

伯顿·马尔基尔：（通膨）不是暂时的。供应链问题的解决或将抑制通膨幅度，但劳动力不足问题仍然存在。新冠全球大流行加剧了劳动力市场的老龄化问题。在新冠疫情下失去工作的60多岁一代拥有存款和一定资产。不重返职场的人也不在少数。接纳移民将缓解劳动力不足，但反移民情绪在美国内外根深蒂固。

从长期来看，已开发国家的少子化将成为问题。日本最为严重，欧洲也将处于相似状况。即使在美国，少子化也在加强，中国也受到计划生育政策的影响越来越难以应对人口减少问题。应该投资东南亚的越南那样年轻人口较多的新兴市场国家。

记者：是否存在通膨迅速加强的风险？

伯顿·马尔基尔：我认为不会出现1970～80年代那样严重的通膨。当时石油输出国组织（OPEC）更有力量，抑制供应的效果更明显。还发生了全球谷物欠收。需要担忧的并非6％的通膨提高至10％，而是6％长期持续。

记者：投资者应如何应对通膨？

伯顿·马尔基尔：应避开长期债，买入股票和房地产等实物资产。收益率为1％左右的10年债必将导致亏损。即使股价处于历史性高点，仍最好购买股票。

记者：新冠病毒的变异型“Omicron”对市场的影响如何？

伯顿·马尔基尔：还不清楚。只能等待现有疫苗和治疗具有何种效果浮出水面。

记者：是否可以说美国股市存在泡沫？

伯顿·马尔基尔：虽然不能说市场整体存在泡沫，但局部存在泡沫。游戏专卖店GameStop和电影院线AMC娱乐控股（因新冠疫情）破产并不奇怪，但个人投资者的买入构成支撑。

涌向在社交网站上成为话题的抱团股、或追逐加密资产（虚拟货币）热潮的个人投资者将遭受沉重损失。我将在《漫步华尔街》出版50周年时出版第13版。在有关泡沫的章节，将补充抱团股现象、比特币和不可替代令牌（NFT）的内容。

目前的美国市场存在与1990年代IT泡沫相似的情况。投资者为应对（这种互联网概念股）泡沫破裂，应进行指数投资（对广泛股票进行分散投资）。

记者：您如何看待对虚拟货币的长期投资？

伯顿·马尔基尔：无法否定比特币的价值。但价格变动过于剧烈，应该很少有人想用其购买日用品。将来，或将出现比虚拟货币更为低廉的结算方式。作为基础技术的区块链（BlockChain）的运行消耗大量能源，实际上成本高昂。

记者：低成本的指数投资席卷市场，筛选股票的主动投资正在萎缩。

伯顿·马尔基尔：（ARK Investment Management创始人）凯瑟琳·伍德（Catherine Wood）在2020年是取得最好收益的主动投资者之一。但其收益在2021年低于市场平均。连续15年分析主动投资者发现，超越指数的概率只有10％。

记者：有批评称，主动投资的退潮将降低市场的价格发现功能，指数投资正在搭主动投资者努力的便车。

伯顿·马尔基尔：确实是在搭便车。但不用担心主动投资者会消失。假设一家企业的股价本来为40美元、但以20美元交易，肯定有抓住这个机会的交易员。率先注意到真正价值的人能比指数投资者获得更大收益。即使市场的99％都是指数投资，也没有市场不发挥功能的危险性。

记者：对日本投资者有哪些建议？

伯顿·马尔基尔：建议买入房地产等实物资产。日本也明显存在通膨风险。虽然很多人经历过历史上最大的泡沫，对房地产投资存在抵触，但应该加以克服。

伯顿·马尔基尔（Burton Malkiel）：美国普林斯顿大学名誉教授。曾任职于美国证券公司Smith Barney，1964年获得普林斯顿大学的博士学位。随后加入该大学的教授团队。1973年出版了世界级畅销书《漫步华尔街》。全美累计销量达到约150万册。在出版50周年之际，正在撰写第13版。