投资人现还能做什么? 3个原因股市动荡不会停
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摘要
1. 研调机构DataTrek指出,标普500指数若再跌大概500点到3,525点,反映美国会有50%经济衰退的机率。有三个原因解释市场震荡会继续,包含通膨、升息三码、实质利率。
2. 美国4月通膨年增率达8.3%,高于市场预期,华尔街日报指出,通膨没有降温,除了供应链问题之外,航空旅行、日用杂货、食品等价格持续攀升,劳动市场也仍供不应求。
3.联准会官员无法排除一次升息三码的可能性;瑞银分析师则表示,经过通膨调整的实质利率,可能会继续上升。
标普500指数今年已下跌逾16%,股价创下1年多来新低,那斯达克指数则大跌约24%,全球金融市场持续动荡!
最新出炉的美国4月消费者物价指数(CPI),年增率达8.3%,虽然比3月的高点8.5%略低,但高于市场预期,《华尔街日报》指出:通膨没有降温,上行压力仍然存在。
“近期波动反映的是,投资人认为回到正轨的机会之窗正在关闭,”研调机构DataTrek共同创办人科拉斯(Nicholas Colas)指出,标普500指数目前略低于4,000点,但若再跌大概500点到3,525点,反映美国会有50%经济衰退的机率。
《MarketWatch》报导,联准会(Fed)宣布升息2码(0.5个百分点),是22年来最大升息幅度,就让市场表现得利率彷佛飙到了2.5%,但现在才介于0.75%至1%。升息循环才刚启动,市场更多的大起大落恐怕还没到来,有三个原因,解释为什么股市动荡还会持续、且可能扩大。
一、通膨恐怕还没触顶
根据道明证券用以衡量景气变动方向的扩散指数(Diffusion Index),美国、英国、加拿大、欧元区的通膨上扬动力还是很强劲,各国央行对通膨降温的预期,恐怕太乐观。
人们的消费支出正转移到航空旅行、日用杂货、食品等,导致这些服务的价格攀升中。此外,虽然4月增加了42.8万个工作岗位,但劳动市场严重供不应求,3月有高达1,150万个职缺,是22年来最多。缺工造成薪资加速上涨,恐导致商品与服务物价上涨,进而驱动通膨恶化。
杰富瑞(Jefferies)首席金融经济学家马柯斯卡(Aneta Markowska)指出,”通膨不再局限于供应链问题,这些压力变得更广泛。”
而且,已经证明通膨并非暂时,历史告诉我们,通膨一旦发生,就很难收回去。1970年代,美国受苦于严重通膨,直到1979年,伏尔克(Paul Volcker)上任联准会主席,1年内把利率从10.25%猛升到20%,才把二位数通膨压下来。
“通膨结果的未知,是市场变化的主要驱动力,”法国兴业银行的美国利率主管Subadra Rajappa说。
二、联准会官员不排除升息三码
5月初的联准会会议上,主席鲍尔(Jerome Powell)淡化了一次升3码的更鹰派可能,股市因此欢呼大涨。但隔天,停滞性通膨风险的现实马上席卷而来,让市场崩盘。
接着,其他官员相继发声,表示没有排除升3码的可能性,包含里奇蒙联邦准备银行总裁巴金(Thomas Barkin)、克利夫兰联邦准备银行总裁梅斯特(Loretta Mester)等人。
自1994年11月以来,联准会从未一次升息3码,就连许多交易员在整个职涯中,也还没有见过这么激进的升息,市场恐迎来剧烈震荡。”市场正加速反映升息循环的预期,这让我们越来越担心这波循环的结局会不太好,”投行BMO资本市场(BMO Capital Markets)策略师林根(Ian Lyngen)和杰弗瑞(Ben Jeffery)说。
他们估计,直到某些事物失控,否则联邦公开市场委员会(FOMC)会继续提高利率,而显然美股今年下跌16%还无法影响决策者的立场,跌幅若近乎翻倍达35%,恐怕才会有所改变。
三、实质利率可能随通膨恶化上升
实质利率经过通膨调整,更能反映企业的实际资本成本,所以这项指标若剧烈飙升,对股市的冲击会更大。
目前,实质利率已经攀升至逾2年来最高点。虽然瑞银集团(UBS)的固定收益团队认为,实质利率的调整已经差不多结束,但美国证券主管里夫可维兹(David Lefkowitz)等人却说:”随着联准会试图控制住通膨,无法排除实质利率不会进一步上扬。”
他的基本预测情景是,美国经济将能免于衰退,股市有望收复今年初以来大部分的失土。不过同时坦承,对这个情景的信心不是太高。
参考来源:WSJ、WSJ(2)、MarketWatch
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