猴年投资大预测——业内专家访谈录

加中时报编者按：物换星移，猴子当家，它象征着聪明灵巧、活力奔放。用在投资市场，许多投资人都很好奇，猴年的股票市场以及基金市场会不会如整天在枝头活蹦乱跳的猴子一般，步步攀高？本报为此特别采访了多美年证券高级副总裁苏潘慕洁女士，怡丰投资集团投资理财顾问卫振兴先生，宏利金融集团高级理财师郭晓芳女士，恒达理财公司投资理财顾问汤远智先生，请她(他)们针对大家最感兴趣的理财投资话题，提出精采观点与建议。

话题一：1999年至2002年底的股市高低激烈震荡，例如 Notel Networks 股票价格，从1999年底的最高价每股145.85元一度暴跌至2002年9月的0.79元，暴涨骤跌，让许多目前仍住在,[套房]内的股民，至今仍闻股票色变。但从今年初不仅纽约道琼股价指数重返万点之上，代表科技股的那斯达克指数也重登2000点关口，这些事实是否意味着这一波的牛市走势已经确立，重新投资股市的好时机也已经来临？

苏潘慕洁(下简称苏)：基本上，确认牛市有七项指标可供参考。1.公司盈利前景普遍良好；2.银行利率维持低档水准；3.经济复苏，就业指数提升；4.资本投资进入增长期；5.投资人多持乐观预期；6.股票市场在大选年一向表现突出；7.经历过上一阶段的经济衰退浪潮淘汰后，部分体质不佳的公司早已退出，只有体质良好的公司才能继续生存发展。

然而，在乐观中仍有几项熊市可能出现的指标必须同时注意：1.部分公司盈利预测过高；2.FED可能调高利率；3.疲弱的美元使美国投资市场失去吸引力；4.美国财政赤字继续扩大； 5.S&P500的19倍市盈率不再便宜；6. 就业指数未再继续增加，消费者的消费力可能放缓。

我一向坚信，股价的涨跌绝不是因为股价涨太高了而跌下来，只要支持股价涨升的因素继续存在，它就会继续涨，反之，如果这些因素不再存在，自然会反映在价格上。

卫振兴(下简称卫)：这一波的股市复苏是从2003年3月开始，而推升股价上涨的动力主要是全球性的经济良性成长，不仅是美国的各项经济数据迭创佳绩，欧盟与日本等主要经济体也传来景气复苏的正面讯息，所以我认为现在已可以将合理的资金投入股市。

郭晓芳(下简称郭)：在回答这个问题之前，我要强调一项重要的风险观察指标，那就是个别公司的经营风险与总体市场的景气风险两者之间的差别。很多人都先强调总体市场的风险变化，事实上个别公司的经营风险，其可怕性远超过前者，试想，如果整个市场低迷不振，股价普遍下跌，既使体质好的公司股票价格也不能例外，此时投资风险并不容易判别，然而，若是公司的体质不佳，则既使景气明显复苏，它的股价也不太可能转好，投资这类公司的股票风险因此变得极大，必须特别留意。

从大环境观察，股票市场经过前一阶段萧条时期的超卖后，已蓄积相当的反弹力道，复加上目前通膨低，利率也低，都有利于股市的复苏；我认为 2003年是股市的初升段，在2004年中，投资人可以投入多一些的资金于股市与相关的基金上。

汤远智(下简称汤)：股市的荣枯变化，本来就是有一定的周期，股市自从2000年崩跌以来，整体投资环境已作了相当大的修正与调整，特别是目前资金宽松，利率水准又值历史性的低点，都有助于股市的复苏，我认为现在是投资股市的时候了，未来三年股市往正面发展的机会很大。

话题二：既然大家都认为目前是投资股市的好时机，那几类行业的股票值得投资？此外，为了避免重蹈覆辙,最适当的股市投资策略又是什么？

苏：一般来说，在股市复苏的第一阶段，包括小型企业、低质量、增长股与无派息的股票，股价涨幅较大，到了第二阶段，则是大型企业、高质量、价值股与派息高的股票较受到青睐，在加拿大，我特别建议投资金融股与基本金属股。

谈到2004年的股票投资策略，总的建议是上半年宜采进取的投资策略，下半年则宜采防御性的策略，例如派息高的股票。至于投资的类别，可以大型跨国企业，从经济复苏中直接获利的行业，例如：基本原料、能源、消费性产品、资讯科技等，以及2003年中被忽略的医疗产业等为主要投资标的。

卫：在加拿大我所建议的投资业别是天然资源与基本原料类的股票，这是因为随着全球景气复苏，对天然资源与基本原料的需求也会越来越大。

郭：谁都知道股市投资赢的策略是高卖低买，但问题是从来没有人能真正抓到最低的买点与最高的卖点，既然如此，选择一个能够保护自己的分散型投资组合，不但能减少风险， 又能争取较高的增值回报,便显得极为重要。

至于所谓的分散，不仅是投资种类的分散，更重要的是投资时间的分散，我一向建议投资人，最好不要一次就将全部资金投入，而是应该每个月定额投资。

根据实证经验，透过长时间，定额定时的稳定投资，最后所得到增值回报经常是相对最高的。另外我要强调的是，分散投资如果做的太过分散，对资金积累，增加回报而言，都不恰当。举例来说，有一位投资人将一万元的资金, 竟投资买了17支基金，其投资效益并不理想，不难想像。

汤：大部分的成功投资者都是采取长线投资计划，而非一朝一夕便可赚取回报，事实上，买卖只是过程，目标才最重要，而对于股票投资，更要坚持优质的投资项目， 精挑细选，千万不要盲目地随波追逐所谓的热门投机股。

话题三：市场中的互惠基金多如繁星，要如何挑选呢？

郭：各个互惠基金的灵魂，在于基金经理人，有一类基金的经理人，其选股策略着重本益比，也就是用每股纯益除股价后的比率，本益比愈低,，表示这支股票的投资价值愈高，这类基金的投资标的偏重于低本益比，股价具增值潜力的股票，一些高价的大型绩优股，反而不在入选之列。正因为其选股策略保守，通常在股市较低迷的时期，抗跌性较强，表现相对突出。

另一类的基金经理人，其选股策略强调公司的获利能力，当股市大好时，只要交易的动能够，公司盈利前景看俏，则既使该股股价已高，基金经理人仍会大笔买进，然一旦股价反转，即立刻杀出,绝不手软，这类基金在股市繁荣时期，常有较佳的表现。

由于上述两种类型的基金经理模式，各有其优缺点,为此，近来已有混合型的新种基金出现。这一类的基金拥有多位经理人，分别负责不同的专长领域，特别是上述两种迥然不同的选股策略，在这同一个基金内，兼容并蓄，相辅相承，它所发挥的总体投资效益，不仅符合风险分散原则，更能稳定增值，很值得投资人选择投资。

卫：对于互惠基金的挑选，我比较看重全球性的平衡投资基金，而且一支基金内的投资地区或产业别，最好不要单一国家或业别的比重超过15%， 追求一个平衡，稳定与多元化的投资策略，正是选择优质基金的不二法门。

有的时候，夫妻二人都投资互惠基金，则所选择的基金种类，最好是互补，而不要完全一样。

汤：挑选好的互惠基金，首先应先看它的经理人，包括经理人的过去经历等，举例来说，有一位基金经理人，过去曾负责经理加拿大的教育人员退休基金，由于这个基金规模庞大，此项经验应可做为认可其经理基金能力的一项重要考核标准。其次,对于基金的最近5年至10年的绩效表现，也应仔细了解，千万不可只看一年的绩效表现，以免被误导了。

话题四：新移民的投资，最应该注意那些地方？

苏：首先要避免偏激，其次是选择有潜力会派息的股票，特别是每一个人一生梦想拥有的优质股票，最后要建立一个平衡性，而且资产全球分散的理想投资组合。

卫：投资之前，要看清楚，不慌不乱；投资之后，不要寝食难安，要能睡得着觉。

郭：由于不少新移民,都是技术移民，带来的资金不多，工作也不很稳定，日常支出却不少，再加上养孩子买房子，此时的投资策略最好是越保守越好，多保留一些随时可变现的投资。千万不可贪心，作太多冒险性投资，以免越亏越多，生活陷入绝境。

汤：任何投资首重安全，在加拿大存款在银行，依据存款保险制度，每一个人在每一家银行的存款帐户，都享有最高六万加元的存款保险保障。至于投资基金等金融商品，只要你所委讬经理的理财顾问所属公司，参加加拿大投资人保护基金(C.I.P.F.)，你的投资资金若因人谋不臧，或是公司恶性倒闭等原因而蒙受损失时，也可获得最高一百万加元的投资资产市场价值保障，此项对投资人权益的重要保护，一定要事先问清楚。
(俞允之)