习近平出马，证监会易帅，中国股灾会止血吗?

北京接连两日高调救市，除了央行降准放钱外，还传出国家主席习近平将出马总指挥，终于让中国股市开出红盘、微幅走升，甚至2月7日傍晚还进一步突发撤换中国证监主席，再释出大力救市的讯号。但中国跌跌不休的股灾能就此止血吗?分析人士说，北京救市的力道仍不足，而且最关键的是要“救经济”，若经济基本面持续找不出亮点，这波救市庆祝行情就会像“放烟花一样，放完了就消失了”。他们还说，中国近期的股灾并未拖累全球股市的表现，代表中国经济对世界经济的影响力正在降低中。

中国官媒新华社2月7日傍晚报道，中共突然调整人事布局，中国证监会主席易会满遭撤换，改由吴清接手，被市场解读为因救市不力而遭“杀头”。

对此最新人事布局，香港智易东方证卷有限公司行政总裁蔺常念在接受美国之音采访时表示，新任主席吴清被赋予强力救市的重责大任。

蔺常念说：“他(吴清)肯定要搞好股市，股市一定要走升，否则他做不下去。”

中国股市周三(2月7日)持续开出政策救市的庆祝行情，涨多跌少，其中，深、沪股指分别比前一日收涨2.93%和1.44%，唯港股开高走低后，终场仍以下跌1%作收。

中国股市开出救市庆祝行情

这波反弹主要受到北京接连两日高调救市的拉抬，包括中国人民银行2月5日正式调降存款准备率.05个百分点，相当于向资本市场释出1万亿人民币(1400亿美元)的资金。另外，美国彭博通讯社2月6日引述北京不具名的消息人士称，中国证监会将向习近平简报最新市况和救市方案，虽然确切开会时间和讨论细节不明，但市场已受到“习近平要出马总指挥”的激励，开出红盘。

连一度炒股赔钱、后悔进场的前《环球时报》总编辑胡锡进2月6日也于微博发贴文称，央行降准救市让他实现与当日沪指3.23%大致相同涨幅的回血。他还持续唱响中国经济，说中国经济现阵痛，问题是需求不足，只要拿出所有金融工具就能打通各堵点，且“低区运行的中国股市绝不可能崩盘”。不过他也警告说，中国经济的调整过程不能太漫长，因为“老百姓等不得，大家现在就要挣得到钱，这对政府是很严峻的考验。”

据Marketplace的最新统计，中国股灾若从2021年的高点算，市值已蒸发大约7万亿美元，若以中国注册股民约2亿人计算，等于每位股民三年来平均损失近3.5万美元。

分析人士表示，市场还在观望，北京后续会不会出台更具体、规模更大的利好措施，若无，中国的熊市和股民信心危机恐难真正扭转。

习近平出马，中国股灾止血了吗?

香港证卷分析专家蔺常念表示，北京近期推出的央行降准、房企放贷白名单等都是小动作，必须祭出更大幅度的救市措施，例如，2万亿人民币的救市平准基金，并找到刺激经济的良方，否则惨赔多年的股民“就快要死掉了”。

蔺常念说:“如果两万亿(人民币)平准基金真的宣布救市，股市肯定会振兴一段时间，但是还要刺激本地的经济，要刺激内需，两样连动才行。如果不是，就好像放烟花一样了，放完了，也消失了。

蔺常念批评，中国经济低迷是主政者近年来连连政策失误的后果，包括重拳打击互联网、游戏和补教等民营企业，导致裁员失业及年轻人找不到工作等。

他还说，当局多年放纵恒大等房企过度借贷，形成房市泡沫，再加上打房过头，才衍生楼市今日的崩盘危机。另外，中国在防疫期间搞不合理的封城封控措施，逼得外资出走，转移供应链；再加上美国对华经济制裁的伤害，都是中国经济前景黯淡的主因。

习近平政权的信心危机

一位因议题敏感、不愿具名的北京金融学者也同意，股市反映的是经济基本面，也是中国唯一无法造假的市场，因此，中囯股灾代表的是民众对中国经济前景的信心不足。但他说，当局近1个月来连连宣示利好，股市却还是照跌，也不见股民信心爆棚，这背后反映出的更大危机恐是对主政者的“政治信心不足”。

这位北京学者说，外资撤离，内资外逃后，让中国资本市场形成一个巨大黑洞，仅剩存量资金，因此，就算央行释出3万亿人民币的资金入市，也恐难把黑洞补上。

根据中国人行的最新统计数据，外资持有中国股票和债券的总金额已从2021年底的8万亿人民币，降至去年6月的6.6万亿人民币，等于早已净流出18%，达1.4万亿人民币，更遑论过去半年来，外资时时传出每月抛售上百亿美元陆股的走势。

他还说，中国经济量体大，对世界经济一度影响很大，中国股市昔日的涨跌也常常连动波及全球股市，但自从以美国为首的西方国家加速与中国脱钩，并降低对中国供应链和制品的依赖，改买墨西哥、越南、柬埔寨和菲律宾制造的货物后，等于在世界和中国之间筑下了一道防火墙，中国股市与全球股市的连动也就大幅降低了。换言之，“中国经济打喷嚏，全世界感冒”的描述，现在已说不通了。

这位学者告诉美国之音:“整个世界经济体，你(中国)都融入不进去了，别说打喷嚏，你一个重感冒，对别人没有什么大的影响。”

中共失去执政可信度

美国经济学家、智库New Kite Data Labs创办人克里斯·鲍尔丁(Christopher Balding)说，中国经济出现危机已经多时，中国股市自去年底才开始下修反应，可能代表中国股民终于开始正视并关切这些危机的负面效应，包括囯进民退的发展走势、地方政府债台高筑等。

鲍尔丁说，以他的中国经验显示，通常中央一吹起政策号角，中国人民就会乖乖跟随，不管是房市还是股市。但近几周来，北京当局连连宣示稳定股市的利好，股民却反常地不买帐，这显示习近平的执政恐“已失去可信度”。

不过，鲍尔丁说，中国股民对北京当局的救市措施持观望态度也其来有自。他说，他加入多个中国金融界人士的朋友圈，大家的共识是，中央的救市措施非常“空洞”，缺乏具体可行的政策。换言之，北京的救市盘算还停留在“唱响股市后，坐等股民买股救市”。

此外，他说，中国股市总市值已超过10万亿美元，当局目前宣示的注资规模都是杯水车薪。

鲍尔丁说，中国股市和全球股市的“直接金融关连性”已大幅降低，这代表中国股灾已不太会系统性地波及全球股票，除非个别市场或上市公司对中国仍具有一定曝险度，才会受到波及，例如，澳大利亚仍对中国大量出口铁砂矿产等物资，或美企苹果iPhone在中国的销量下跌，才会分别反映在澳大利亚股市或苹果的股价表现上。

中国股灾反造福海外市场?

另外，他也预言，中国股灾可能造福海外市场，因为中国股市若跌跌不休，中国股民恐止损退场，并转战其他报酬率较高的市场。

鲍尔丁告诉美国之音:“随着中国股市走跌，中国股民可能转战其他海外市场。如此一来，中国股灾越严重，美股、日股或其他国家的股市反而可能受益。”

位于英国的经济研究机构凯投宏观(Capital Economics)的资深市场分析师托马斯·马修(Thomas Mathews)也透过电邮告诉美国之音，自爆发新冠疫情以来，中国股市对全球股市的影响已大幅下降，原因之一恐与中国科技股的市值惨跌有关。不过，如果中国股市继续跌深，全球投资人可能担忧跨境金融危机的可能性。目前这可能性仍低。

马修去年2月曾发布研究发现，中国股市于2019-2023年间与全球股市的关联性逐年下降，以沪深300指数(CSI300)为例，只与MSCI中国指数的连动性仍高，而MSCI中国指数与S&P 500指数的连动性并不强。换言之，除非全球指数持股中国股市，否则受中国股灾波及的连动性并不高。

中国经济衰退对全球经济影响有限

除了股灾，中国经济衰退会拖累美国等他国经济吗?

对此，美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）2月4日接受美囯哥伦比亚广播公司CBS电视节目《六十分钟》专访时也信心满满地说，中国经济对美国的金融连结没有大到可以冲击到美国经济。

鲍威尔说:“只要中国现况未引发太大的(市场)震荡……我们可能有感，但冲击不至于太大。”

在中国的金融学者贺江兵也说，中国经济就算“挂了，对国际也没影响”。他说，人民币不是国际结算货币，不管是石油、还是大宗商品都以美元定价，人民币完全没有定价权，尤其2018年美中贸易战开打以来，中国做的加工活都被墨西哥、印度和其他东南亚国家取代了。换言之，中国经济越差，对这些国家反而是个利好，因为他们可以起而取代中国。

贺江兵也批评，中共推出的救市措施“治标不治本”。他说，近期股灾源自宏观经济的下滑，包括投资、出口走跌，境内消费也降级，以及打压民企，重回国有经济的发展败局；还有其他经济爆点，如青年失业率、造假的经济增速和恒大在香港遭强制清盘重创其他装修、水泥、钢铁和家电等产业，因此，只有找出下一个经济亮点，股市才有救。

贺江兵告诉美国之音:“找不到经济增长点的话，这个经济长期，大家的预期都不好。”

他还说，中国股市先天设计就充满弊端，例如，公司上市目的不是为国企脱贫解困，就是为商业银行分散风险，而且重融资、忽略投资和财富创造功能。另外，上市审核不够专业，上市增速过快外，也未有完善的退市机制，而且对上市公司舞弊的罚则过轻，等于间接鼓励财务造假，这些都是中国资本市场长年积累的问题。