全球政府债务创新高 选举年负债加剧

全球政府债务规模正在扩大。截至3月底，各国债务总额达到91.4万亿美元，比上年增长5.8%，创下历史新高。2024年是选举大年，有70多个国家举行国政选举，很多国家推行了扩张性财政政策。而且，利率上升导致利息支出猛增，这也造成债务膨胀难以遏制。

政府债务与GDP之比上升

国际金融协会(IIF)的统计数据显示，全球政府债务总额与国内生产总值(GDP)之比为98.1%，比上年上升2.2个百分点。与GDP之比的上升表明借款的增加速度超过了经济增长速度。债务增速明显高于新冠疫情前(2014年底～2019年底年均0.9个百分点)的水平。

“滚雪球式”财政恶化

美国是债务增加额最大的国家，1年里增加了2.9万亿美元(增长9.5%)。4月，美国总统拜登瞄准11月举行的大选，发布了一项以2300万人为对象的学生贷款减免计划。

美国还对受到俄罗斯侵略的乌克兰提供支援，美国国会预算办公室(CBO)将2024会计年度(2023年10月～2024年9月)的财政赤字修正为1.9万亿美元，是先前估算的数值的1.3倍。

美国联邦储备委员会(FRB，美联储)主席鲍威尔称，债务问题是“最重要的问题”。由于采取积极的财政政策和高利率政策，疫情前5000亿美元左右的利息支出(按年换算)在2023年10~12月超过了1万亿美元，最近的4~6月仍在继续增加。

利息支付导致财政进一步恶化，债务持续膨胀，“滚雪球式”财政恶化正在变成现实。

法国财政扩张派获得胜利

欧元区的债务也增加了4500亿美元(增长3.4%)，债务膨胀趋势无法遏制。

在法国，主张大幅加强家庭经济支持力度(包括调整养老金改革等)的左派联盟和极右翼党派扩大了势力。据法国智库蒙田(Montaigne)研究所估算，已发展为最大势力的左派联盟提出的政策，包括撤销养老金改革以及降低生活必需品价格等，将导致每年1790亿欧元的财政赤字。

极右翼政党国民联盟(RN)也提出了削减电力和天然气增值税等经济政策，但蒙田研究所称，左派联盟的财政赤字规模更大。撒钱色彩浓厚的扩张性财政政策纷纷出炉。竞选期间，与德国国债相比的法国国债收益率飙升，股价大幅下跌。

欧盟执行机构欧盟委员会6月表示，法国及意大利等7个欧盟国家的财政赤字过大，建议这些国家改善财政纪律。

日本的债务余额减少了1万亿美元(下降9.8%)。但其中也有日元贬值、美元升值使得以美元计算的金额缩减的影响。日本仍处于财政赤字状态，以日元计算的债务余额仍在增加。

选举大年赤字扩大

国际货币基金组织(IMF)的数据显示，选举大年往往会出现比往年更大的财政赤字。对168个国家过去的情况进行分析后发现，在选举年份，财政赤字与GDP之比会比事先预测的数值高出0.4个百分点。IMF财政事务部主任维托尔·加斯帕尔表示，其原因是“希望得到选民支持的政府往往会提出经济刺激政策”，并警告称，选举结束后财政往往会继续恶化。

IMF研究了解析各国政党承诺的“Manifesto Project(宣言项目)”的数据，指出选民要求提供更多财政支持的倾向增强。据悉，20世纪60年代至90年代，在发达国家，扩张性财政承诺占总体的1成多一点，而2020年这一比例上升至近两成。

在老龄化日益严重的发达国家，经济增长放缓和社会保障支付增加对财政构成了巨大压力。不断扩大的贫富差距也对政治形成压力，导致减税和补贴等财政支出增加。全球经济的分裂导致地缘政治风险加剧，这也迫使政府增加国防和军事费用。

政治力量受到考验

由于利率低以及中央银行大量购买国债等，主要国家在过去很长一段时间里无需顾虑借钱成本。而因新冠疫情后发生高通胀而采取的货币紧缩政策，正在迫使各国重新考虑持续且高效的财政支出。

经济增长放缓的中国也同样依赖财政政策。IIF的统计显示，过去一年里中国的债务规模增加了1.4万亿美元(10.3%)，仅次于美国。

中国相关部门称，2023年中央和地方政府的债务余额同比增长16%，达到70万亿元人民币，2024年上半年税收同比下降6%，财政状况依然严峻。

财政恶化可能会通过国债评级下降等方式导致国债利率上升。如果不能遏制财政赤字，无法将债务与经济规模的比例(与GDP之比)控制在一定范围内，财政将难以为继。确定支出的优先顺序并说服选民的政治力量将受到考验。