将市场下跌转变成赢利时机

谈到投資市场、股票市场，每个人都有自己的见解。有人预见全球经济会放缓，美国经济会步入衰退；有人预言全球经济增长的大牛市还有若干年才会结束。但所有人对市场的看法有一点是共同的，即市场是有周期性波动的，有时高涨，有时低落，周而复始。但没人能够准确预测每次上涨能持续都久，下跌会有多大幅度。

为什么市场难以预测？首先因为影响市场的因素众多，是许多未来事件的组合在影响市场运行的轨迹，就算用最复杂的数学模型也无法对所有影响经济进程的变量准确评估；其次，市场参与者众多，投資心理各异，非理性的投資行为对市场的影响不能用任何的投資模型和工具来解读。物理学家牛顿曾说过："我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人性的疯狂。"经济学家凯恩斯也曾提到：“股票市场的人们不是根据自己的需要而是根据他人的行为来做出决定的。”市场中投資经验不多的投資者的投資行为更容易受他人影响，他们往往看到其他人买什么自己就买什么。1999年高科技繁荣时期，许多人才开始投資高科技股票，因为他们身边的朋友买了高科技股票都发了财。

许多投資者仍然相信他们有能力预测市场。但事实是许多投資者追逐市场表现而非预测市场。预测经济运行状况的统计指标有滞后，金融和财政政策的影响也有滞后期。股票市场的周期与经济周期相关，但并不同步。通常股票市场的周期会领先经济周期3个月至9个月的时间。经济衰退通常的定义是一个国家的ＧＤＰ连续两个季度以上出现负增长，加拿大统计局的定义更为严格，即ＧＤＰ的负增长必须是持续一定的时间和达到一定的程度。例如，1987年10月美国和加拿大股市都下跌了23%左右，许多人担心经济进入衰退，但事实上直至1990年1月经济才开始紧缩。

在经济还未进入衰退前，股市可能已经下跌了一大截。在此之前没有人能先知先觉。多伦多指数从去年最高的14600点到上周最低点已回落近17%，大家仍然在讨论经济是否会进入衰退，何时会进入衰退。既然没有办法预测市场何时最高，何时最低，投資最好的策略就是置身其中。市场总是充满不确定的因素，因为市场的不确定性而远离市场往往会失去最好的增长时期。以ＳＰ500指数为例，如果投資到2006年底，年复利平均回报是9%，但如果错过了最好的一个星期，回报就只有8．4%，错过了最好的10个星期，回报就只有5．3%。置身其中尽管你会承受股市继续下跌的痛苦，但能保证你不会错过最好的增长时期。同样以ＳＰ500为例，二战以来熊市平均下跌的幅度为31%，熊市平均周期为15个月，但熊市之后股市指数平均上涨幅度却达到150%。而加拿大从1956年至今51年间有11个熊市,平均熊市周期仅有10个月,大部分时间市场仍处于上升时期。

在震荡市况下最好的投資策略是成本平均法（Dollar Cost Average）。即不管市场如何波动，在固定的时间间隔如每周，每月或每季度投資固定数量的资金。当市场下跌时，每次固定投入的资金能购买更多单位的基金份额和股票份额，整个投資的单位平均成本更低。采用成本平均法，您的投資有严格的纪律，在市场高涨时不去追高，在市场低落时不畏惧下跌，一直置身于市场，而不是远离市场，就不会错过市场增长最好的时期。

市场下跌，担忧，恐惧？制定严格的投資计划，采用成本平均法，持有高质量的股票及基金组合，就能战胜恐惧，将市场下跌转换成赢利机会。

(以上内容仅供参考,不作为投資建议，若需具体的建议,请咨询合格的投資理财顾问)

作者：张进，MA，CFA，金融学硕士，特许金融分析师，十余年证券、期货交易、贷款、保险、基金投资管理与研究从业经历。电话：647-686-6898