中国央行一小动作 金融市场一片哗然

中国央行周四发行的三个月央票收益率意外上行,紧缩预期油然而生,股市和期市应声下跌,甚至海外商品市场亦因此走弱.不过,预期归预期,後续政策解读仍需要更多资料,金融市场短期内预计不会马上掉头转向.

中国央行本周净回笼资金亦是11周以来最高,不免让大家猜测央行正采取措施回收流动性,以避免严重的资产泡沫和通胀.

温和货币政策仍会保持,而且即使总体银行信贷会少于去年,但目前断言紧缩还太早."新加坡星展银行经济分析师Chris Leung说.

不过即便如此,这已让近阶段以来主要依赖流动性支撑的金融市场马上变脸.

中国债市较短期限券种的收益率有2-3个基点(bp)左右的上涨.而历来敏感的海外无本金交割市场利率互换报价普涨,其中基于7天期回购的一年期利率报价上涨约8个BP.

期市随後连锁反应,上海期铜期铝开始大跳水,伦铜金属交易所(LME)期铜在触及16个月高位後掉头下行,因中国位居全球第一大金属消费国.美国原油期货在亚洲市场也跌破83美元.

"2010年最怕的是什麽,就是收缩流动性,"华泰联合证券分析师杨伟聪表示,本次央票利率的上升,幅度虽不大,但也是一种信号.

在大多期市品种下跌的情况下,股市才感到寒风阵阵,午後加速下跌,沪综指收盘下跌1.89%,创下逾两周以来的最大单日跌幅,调整之势已初步显现.香港股市恒生指数周四收盘亦自一个月高位回落.

中国央行周四公告称,其上午招标的600亿元人民币三个月期央票,发行价99.66元,对应中标收益率1.3684%,较上次的1.3280%上涨4个基点(bp);同时进行的300亿元91天期正回购,中标利率亦上涨3个bp至1.36%,亦打破自去年9月以来的平稳走势.

防通胀,还是抑信贷过快投放?

对于今日中国央行公开市场的不寻常举动,三位来自银行的市场人士透露,12月新增人民币贷款或高达5,000亿元人民币左右,略超市场预期.但今年第一周的新增信贷相当凶猛,如果按目前的投放速度推算,1月信贷可能就要突破1万亿.央行面对这种情况,一定会出台调控措施,央票利率上行就是释放信号.

而另一位消息人士则透露,12月CPI同比增速也超过市场的普遍预期,肯定会高于1.5%.

12月的CPI增速应该会超出预期,但我相信主要的原因是银行的信贷投放冲动太强了,央行一定要在年头这个关健时刻放出信号."南充市商业银行资金运营部副总经理陈旭敏称.

招商银行分析师刘俊郁表示,可能是一季度公开市场释放量比较大;另外一个方面,大家对一季度的信贷高增普遍都形成了预期,央行为了抑制通胀预期,调整了央票的发行利率.

2010年一季度,央行公开市场的央票到期量为12,790亿元,加上正回购到期量,一季度的到期资金高达1.9万亿元左右.

兴业银行资深经济学家鲁政委指出,2010年央行需要对货币信贷进行精确调控,不能太多,因为要防通胀,也不能太少因管理层也要保增长.央行对应的政策操作可能主要以数量工具为主,全年最多加息1次.

他还强调,由于国际、国内形势的不确定性,市场要为名同实异的灵活政策操作做好心理准备.由此,政策面的不确定性,也就成为了今年市场波动所需要面对的主要风险.

债市压力尤重

央票发行收益率的意外上行令债市遭遇寒流,周四现券收益率全线走高,其中短期券受创最大,期限一年左右的央票收益率从早盘的小跌逆转大涨,涨幅普遍超过10个基点(bp),而中长券收益率亦同步上行,但幅度较小.

市场人士认为,今日央行之举揭开了货币政策新一轮调整的序幕,现券收益率近期的涨势基本确立,但由于央行未来的政策调整进程可能比较复杂,债市的表现也可能会一波三折,收益率震荡向上料仍为主基调.

华南一银行交易员指出,市场对下周一年期央票发行收益率上调预期很强,二级市场长端收益率应该也面临上涨压力,"但上多少,要看一年央票(收益率)涨多少了."

不过一位上海的银行交易员认为,由于年初新债供给不是很多,可能会对收益率涨幅造成一定抑制.

另一北京的国有银行交易员称,受三个月央票发行收益率上调影响,今日国内利率互换市场也有所上升,长端升幅更明显,因为通胀预期抬头.目前看来,IRS也是一个上行态势.

对于股市和期市来说,等待进一步明确方向的人似乎更多一些.

迈科期货分析师邓宏称,央行对于信贷适时调节的表态,并不能看成是管理层对宽松货币政策的转向.金属市场价格的调整主要源于对此前较大涨幅的修正,但调整幅度不会很大,指标品种铜价预计在目前价位修整蓄势之後仍将继续上行.

杨伟聪亦认为,除了紧缩预期,今天股市的大跌亦因为目前所处位置较敏感,沪综指冲击3,300点阻力失败,而且扩容压力及预期挥之不去,短期内股市会盘整一下.但中长期来看,经济和上市公司业绩增长趋势未改,股市也很难马上转入熊市。