两线作战：中日货币战争也将一触即发

中国对日元资产胃口大增引起日本方面的不安。日本官员质疑中国大举购买日本政府债券的动机，并表示要跟中国方面进行直接讨论。外汇专家认为，中国的做法实际上是跟日本政府展开了一场货币战争。

进入今年以来，中国对日元资产兴趣大增。中国购买的日本政府债券(JGB)连续数月增加。六月份，中国购入的净金额折算为美元是53亿，持有总量达200亿美元，相当于过去五年的总和，引起媒体的高度关注。

这个涨势到七月份不仅没有放缓，反而再次加强。中国购买的日本政府债券金额接近70亿美元。日本官员这次真有点坐不住了。日本财政大臣野田佳彦(Yoshihiko Noda)9月9日在国会听证会上直截了当地称中国可以购买日本政府债券而日本却不能购买中国债券是“很不正常的”现象。他要求中国方面对“大量购买JGB做出解释。”野田佳彦说，日中政府在这个问题上有进行讨论的“空间”。

不少报道都认为，这是中国寻求外汇储备多样化的一个具体步骤。美国的一些数据也显示，在中国增持日元资产的同时，中国持有的美元资产明显开始减少。中国现在是世界最大外汇储备国，储备规模近2.5万亿美元。

美国经济的疲软和世界经济复苏力度的减弱让中国外汇储备管理当局对外储安全深感不安。减持美元储备，增加其它外汇的储备成为中国央行的自然选择。

不过，中国增加日元资产储备的动作刚好发生在日元增值最快的时候。到9月9日为止，日元兑美元汇率是83.85日元比一，为1995年以来的最高点。
因此，不少评论说，日本官方之所以公开批评中国，主要原因是中国的做法加剧了日元上涨的势头，给日本脆弱的经济复苏构成致命的打击。

富国银行的高级外汇分析师瓦西里·塞雷布里亚克夫(Vassilli Serebriakov)认为，此轮日元升值最大的驱动力是美国和欧洲。美国经济疲软和欧洲的债务危机加强了汇市的避险意识，而较为安全的日元成为大量资金的避风港。而中国在其中所起的作用是有限的。塞雷布里亚克夫对美国之音说：

“最近几周和几个月里，日元相当坚挺，兑美元汇率上升到15年的最高点。中国今年购买JGB的活动非常活跃，增加了对日元的需求，在日本引起广泛关注。人们自然在想这是中国在把它持有的美元资产转换成日元资产，从而推高了日元币值。”

但是，塞雷布里亚克夫说，日本的债券市场相当庞大，中国每月吃进几十个亿，对日元升值起不了多大的作用，至少，中国的作用不是最主要的。而日本官方这次反应强烈很可能是意不在此。塞雷布里亚克夫分析说，日本政府面对日元升值的压力束手无策，只能通过“谈”而不是“做”来打一场遏制日元升值的心理战。

前一段，东京方面警告说准备直接干预市场。但市场没有理睬，日元继续升值。这位富国银行的外汇分析师表示，现在日本政府又利用人们对中国外汇储备动向极为敏感的心态而把矛头转向了中国。

但是，美国乔治梅森大学的日本经济专家希尔顿·鲁特(Hilton Root)认为，东京这次着急的真正原因是，看到了北京此举包含的险恶用心。鲁特对美国之音说：“中国政府的目的是推动日元升值。这样日本就有能力购买更多的中国产品，另一方面，也能够削弱美国从日本的进口。日元升值造成日本产品价格上涨，美国和世界其它市场对日本产品的需求就会下降。”

鲁特教授称这是一场纯粹的重商主义的货币战争。他说，中国通过推动日元升值即利己又伤人，是一个非常“聪明的”动作。鲁特承认，中国目前购买的日本政府债券绝对数量并不是很大，但这只是个开始，如果中国下决心调整其外汇储备结构，减少美元资产，增加日元资产，那么它对日本债券市场的影响是绝对不能低估的。

富国银行的分析师塞雷布里亚克夫认为，从目前来看，中国似乎还没有下定决心大幅度调整其外储结构。中国购买的日本国债主要是短期债券。他认为，这是一种策略，而不是战略决定。北京是希望利用目前日元升值的势头来调剂一下。如果北京已经做出战略决定，那么它就会购买长期债券。

不过，塞雷布里亚克夫表示，中国购买大量日本短期债券增加了日本债市的动荡。市场不得不为这些短期债券到期后的去向而担忧。