中国外储数量很惊人 已可买下意大利

中国庞大的外汇储备历来备受关注，近期更是“火上浇油”。有传闻称，央行打算按专业分类成立外汇储备投资基金，包括能源基金、贵金属基金等，也在研究成立外汇平准基金的建议。不过，央行有关人士在回答《华夏时报》记者求证时说，央行从不回应市场传闻。

4月18日，央行行长周小川在清华大学演讲时曾透露，央行在考虑用外汇储备做一些战略性投资。而一位接近央行人士对记者说，近几年一直有用外储投资相关资源的建议，外汇管理部门与能源局也早就做过相关的研究，但要落实到实际操作层面，却困难重重。

一个有趣的现象是，海外媒体正热衷于给中国3万亿美元外储贴上“财大气粗”的标签：已经可以买下整个意大利（其全部主权债务到2062年的本息之和为3.031万亿美元）；拿出一半就可以彻底解决欧洲的财政危机；只需三分之一，就可将著名的四大IT巨头苹果、微软、IBM、谷歌全部收购；只要拿出六分之一，就能购买美国曼哈顿和华盛顿特区的房产……

而国内的舆论更多是忧心忡忡，美债被调至负面，外储中众多的美国国债资产又当如何？为对冲外汇增量，央行不得不投放的大量基础货币，对国内经济的负面影响日益加重；若外储投资收益率不高，是否覆盖央行成本……3万亿美元背后，依旧是一堆问号待解。

为外储“减负”

日益庞大的外汇储备，从来就不是增加“实力”的香饽饽。

据央行发布的2011年第一季度金融统计数据报告，截至2011年3月末，中国外汇储备余额为3.0447万亿美元（同比增长24.4%）。

周小川也坦言：“目前外汇储备水平已超合理水平。”他于4月18日在清华大学演讲时说，“外汇积累过多，导致市场流动性过多，也增加了央行对冲工作的压力。”

压力与日俱增，因为每一笔外汇储备，都是央行通过发行货币买来的，绝不是可以慷慨“花销”的意外横财，央行对冲的成本也在节节攀升。

自2003年4月22日，央行正式开始发行央行票据至今，央票付息成本已高达近万亿元。目前央票存量4万亿元，按照过去一年央票收益率的中位数2.54%计算，需要为已到期和未到期的央票支付总额约1016亿元的利息。

同样，由于外汇储备飞速增长，央行不得不投放基础货币来对冲外汇增量，这也是我国流动性泛滥，继而增加通胀压力的重要原因。近期不断上调的法定存款准备金率，就是央行不断对冲流动性，控制货币的努力。

外汇储备问题已经引起了高度重视。“国务院也已经提出来要减少外汇储备的过度积累，对于已经积累的部分一定要管好，其中一条就是要多样化。”周小川说。

多样化一直是外汇管理的目标。“可供中国外储购买的其实很有限，遇到的不是政治压力，就是成本大增，要做到真正意义的分散投资很难，估计中国还会继续投资美国国债。”渣打银行中国研究主管王志浩（专栏）对《华夏时报》记者说。

中国已经是美国国债的最大买家。截至2011年2月底，中国投资者投资的美国国债为1.15万亿美元。根据中国社科院研究员张明估算，如果考虑到中国央行通过伦敦、香港等离岸中心购入的美国国债，当前中国外汇储备投资于美国国债的规模约为1.3万亿－1.5万亿美元，占中国外汇储备的比重高达 43%－49%。

而4月18日晚间，国际评级机构标准普尔将美债评级调至负面，立刻引起轩然大波。外交部发言人表示：我们希望美国政府切实采取负责任的政策措施，保障投资者的利益。

若干个“中投”？

“希望”是美好的，但作为最大债权人的我们，依然被动，外储多样化投资急需落实。

目前负责多样化投资的主要是中投和外管局，王志浩分析说，中投的投资偏股权，目前还不到判断其投资成功与否的时候。

“外管局和中投在对外投资方面有所重合，原则上储备性资产和公开市场上的投资由外汇局管，投资非公开市场由中投负责，但也略有穿插。”一位接近中投人士介绍说，不知道还会不会批新的机构。

央行内部不乏相似的声音，央行广州分行副行长徐诺金早在今年年初在央行主管的《金融时报》上发表文章称，央行应建立外汇平准基金，同时改变外汇储备中以购买美国国债为主的结构。

但上述人士分析说，4年来，中投在质疑声中渐渐成熟，如果有新的机构，人才和机制会跟上吗，还会需要多久和多少成本？

“规模庞大是资金管理的大忌，因此即使再另外成立数个与中投相似的机构，也比继续扩大中投的规模要好。”安邦咨询研究员黄祖斌认为，金融危机之后，中投在全球的投资环境其实更加困难。被中投看中的收购目标，报价一般都明显高于市场价。付出收购溢价后，长期回报必然打折扣。更好更可行的办法是将资金分散委托给市场上的专业金融机构。

而中投正翘首企盼着新的注资，近期可能会得偿所愿。英国《金融时报》援引知情人士称，中投不久将获得1000亿－2000亿美元的政府注资。还称央行曾提议国家外汇管理局作为中投股东直接投资，但中投可能仍像成立之初那样获财政部注资。

早在“两会”期间，中投副总经理汪建熙就曾表示，中投的资金已经全部投资出去，并且一直在申请新的资金。他认为中投有能力，也希望管理更多的资金，但是新一轮的注资要根据国务院的表态，目前还没有批覆。

据他透露，中投公司2010年的海外投资收益率与2009年差不多，而绝对数额可能更大。2009年，中投公司境外全球投资组合回报率达到11.7%。境外投资回报与中投公司的全资子公司——汇金公司的收益率合并后，中投公司为股东实现了12.9%的总资本回报率。

中投公司董事长楼继伟（专栏）在近期的博鳌亚洲论坛期间也表示，公司已经就增资向相关部门提出了申请，取得了一定的进展，但目前还没有具体的时间表。