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美债:中国以超低利率继续加仓两房债

北京时间8月11日凌晨,历史性一幕突然上演。

首度以“AA+”级别亮相的240亿美元10年期美国国债,中标利率停留在2.140%位置,刷新2009年1月创下的2.419%记录;而两年前,美债还是“AAA”级别。

这只是美国财政部发行720亿美元新债的一步,早先完成拍卖的320亿美元3年期国债,同样以0.500%的中标利率创历史新低。

显然,投资者对美债的追捧,并未因标普降级举措而削弱。对美债持有人而言,这无疑是个大好消息。

毕竟收益率降低,意味着债券价格上涨;而基于美债价值标杆地位,包括房地美、房利美在内的政府支持企业发行的债券,自然也将水涨船高。

由此看来,作为上述债券的最大海外持有人,中国似能从这场危机中“因祸得福”。

但,真相只有一个。

逆势加仓机构债

中国的美元资产包括哪些?

遗憾的是,国内并没有权威数据对这部分投资进行详细解读;因此,追踪中国对美国的投资变动,更大程度需要依靠美国财政部提供的数据。

实际上,美财政部公布的数据仅是对来自中国境内直接投资的统计;对于间接投资,如离岸中资机构的举动,或是借道境外机构进行的投资,并未予以归纳。

截至2011年5月,中国累计持有美国国债11598亿美元,仍超过其余各国和地区,牢牢占据美国第一大债权人地位。

这已是中国持续第二个月增持美国国债,4、5月份累计加仓149亿美元;但去年11月至今年3月,中国曾连续5个月减持,共计减少304亿美元。

正因为此,截至5月底的美国国债持有量,依然没回复到去年12月中国持有的11601亿美元规模。

如此一来,似乎无法解释我国今年上半年外汇储备大幅增长。

央行7月中旬发布的上半年金融统计数据显示,截至6月末,我国外汇储备余额已达31975亿美元,而新增外汇储备达3502亿美元。

其余的新增投资去往何方?

同样由美国财政部的公布一组数据,包括《外国对美国长期证券的净购买》(Foreign Net Purchases of U.S.Long-Term Securities)的季度和月报,揭开了奥妙。

数据显示,今年1月开始,中国对美国长期机构债(LT Agency Bonds)实施大胆增仓行动;今年前五个月,此类债券增加125.19亿美元。

今年第一季度,中国增持长期机构债约92.2亿美元;而当期,全球购入此类债券总和仅19.16元,其中,欧盟地区大笔减持达91.85亿美元。

此后的4、5月份,中国痴心不改,分别加仓机构债20.1亿美元和12.89亿美元;但在最新有统计的5月份,所有海外投资者对此类债券减持高达82.64亿元。

对比之下,今年以来中国对美国机构债的投资,几乎达到与整体投资趋势反道而行的地步。

这个牢牢抓住中国“芳心”的机构债究竟是什么?

“此类债券的发行人包括房地美、房利美,还有吉利美(Ginnie Mae),及一些小型政府机构,但主要是‘两房’。” 澳新银行(ANZ)大中华区经济研究总监刘利刚解释称。

上述债券发行人被定义为机构(Agency);准确的说,它们是政府支持企业(GSEs),由政府支助或是持有,既隶属于美国政府,又与政府分开。

基于这些机构与美国政府的密切关系,它们发行的债券等同于美国国债;此外,它们还在税费、利率等多个领域享受政府优待。

因此,在美国主权信用评级被标普下调后,包括房地美、房利美在内的数家金融机构随即被撤销“AAA”级别至“AA+”。标普在声明中指出,下调“两房”评级反映了它们与美国政府的依赖关系。

一夜之间,中国的两大类投资——美国国债和机构债,都遭遇评级下调威胁。

由美国财政部和美联储联合发布的年度《外国持有美国债券情况报告》(Report on Foreign Portfolio Holdings of U.S.Securities),对此类机构债有进一步解读。

更新于2011年4月的报告显示,截至2010年6月,中国持有的美国各类证券总值达16107.37亿美元。

其中,长期债券占比最高,达14792.92亿美元,股票仅1265.26亿美元;而长期债券投资中,美国国债为11081.28亿美元;机构债次之,为3600.69亿美元。

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