人民币步卢布后尘狂贬 高盛警经济危机

人民币汇率正在遭遇“大考”，受到国内经济发展减速和美元逐渐走强等众多因素影响，近期以来人民币兑美元即期汇率呈现显著贬值态势。汇率是一个国家核心竞争力的体现，也是市场投资者和国际资本信心的“晴雨表”，人民币汇率接连贬值，说明市场悲观预期已经升温，这对处在经济结构调整时期的中国可谓是严峻考验。如何重新提振国内经济，增强市场投资者对人民币信心，成为中国政府和央行明年将要应对的要务。

市场悲观预期升温，人民币汇率近期接连贬值

自11月下旬中国央行宣布降息的一个月来，人民币汇率出现明显贬值趋势，12月24日，人民币对美元中间价落在6.1247，连续第五个交易日贬值。同时截止到12月24日，人民币对美元即期汇率今年已经贬值接近3%，这也是2005年汇改以来最大的贬值幅度，尽管25日人民币即期汇率一度大涨250个基点，但是次日开盘后仍然明显承压，再度走跌60个基点。多家分析机构认为，从未来更长一段时期来看，人民币汇率仍将承受一定的贬值压力，但大幅趋势性贬值概率较小。

美元逐渐走强是人民币持续贬值的重要因素之一。进入今年12月后，美国一系列最新经济数据出炉，在就业率增长和经济发展增速提升等利好信息推动下，美元指数冲破90点大关，美国道琼斯指数也突破18,000点，市场对美元加息预期逐渐升温进一步推高了美元的走势，而非美元货币则呈现较大的贬值压力。分析人士认为，目前中国经济增长速度放缓，欧洲和日本经济形势又不容乐观，美元反弹在很大程度将引发资本回流，这又进一步引发市场悲观心理，所以，人民币近期贬值是市场投资者预期逆转下国内资本外流导致的结果。

中国招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩通过调研也表示，人民币实已开启贬值走势，一个明显信号是，银行代客结售汇差额从9月起连续3个月为逆差，除了预计美联储收紧货币这一主要国际因素外，中国出口增速低于预期也是近期以来人民币直接贬值的诱因，另外，央行的降息政策在一定程度上也推高了人民币汇率贬值的预期。今年12月初，中国海关公布数据显示，今年11月中国出口同比增长4.7%，低于原先8%的估值，进口同比下跌了6.7%，受经济疲软影响，12月8日人民币兑美元即期汇率暴跌225点，创四个月以来最大跌幅。可见，中国经济增长放缓和对美元加息预期升温，对人民币汇率走势产生重要的影响作用。

中国央行汇率政策转向也是导致人民币近期贬值的又一因素。分析人士认为，多年来，中国央行实行盯住美元制，这种以美元为锚的政策虽然可以缓解不同货币之间的汇率波动，从而对国内制造业起到一定保护作用，但同时也产生出很大弊端。由于汇率制度缺乏弹性，人民币无形当中被美元绑架，中国政府和央行也试图扭转这种局面，通过操纵的手段将人民币汇率小幅贬值，缓解与美元挂钩背景下针对欧元、日元和其他国家货币“被动升值”的压力。资料显示，2012年到2013年，国际市场非美元货币兑美元纷纷贬值，其中日元贬值幅度超过20%。欧洲货币普遍贬值3%—5%，导致人民币有效汇率出现大幅度升值。进入今年以来，由于欧洲和日本纷纷救市实行量化宽松的货币政策，导致欧元、日元兑美元进一步贬值，这样一来，与美元挂钩的人民币再次呈现出“被动升值”状态，严重抑制中国对欧洲和日本等国家的出口。

”今年以来美元是最强的，美元兑欧元升值超过10%，对日元升值超过11%，而人民币在全世界是第二强，实际有效汇率表现为升值。”对于中国央行副行长、国家外管局局长易纲于本月21日在“2014—2015中国经济年会”上发言。相关分析人士猜测称，这是中国央行首次公开警示人民币过于强势，在世界经济萧条，尤其是亚洲国家货币贬值环境下，中国可能将加入货币贬值大战，达到促进本国出口增加目的。中国兴业银行首席经济学家鲁政委也认为，2015年中国经济面临较大下行压力，全球货币政策分化会进一步利多美元而利空非美货币。2015年将是中国汇改的一年，人民币将告别长期升值通道，双方波动将加剧，总体相对美元偏弱，呈现出可控的贬值状态。

对于现在的状况，中国央行也很“搓火”，由于人民币汇率与美元挂钩，其他国家货币贬值就意味着人民币“被迫升值”，从而抑制国内出口，所以希望通过贬值的方式缓解这种不利局面。但是，由于国内经济增速放缓，房地产市场步入“寒冬”，美国经济逐渐转向复苏，市场对人民币贬值的预期或许已经形成，这对于央行转变汇率的政策又形成严峻挑战，如果人民币汇率贬值过度，很可能诱发资本大规模外流，对人民币汇率体系产生重大冲击。所以，央行或许通过各种操纵的举措试图在恰当的合理的区间之内找平衡，既要实行人民币适当贬值，又要防止市场看空预期形成，这对于央行实在是“不小”的考验。

市场信心是支撑人民币汇率的基石，在中国经济发展增速放缓和美元逐渐走强背景下，为防止市场投资者尤其是国际资本更大规模抛售人民币挤兑外汇，据悉，中国央行上周向国内政策性银行、大型商业银行和中小银行提供外汇资金3,848亿美元。分析人士分析称，俄罗斯卢布的剧烈贬值对中国政府和央行可能起到警示作用，通过外汇储备紧急调拨提前做到未雨绸缪，预防市场信心逆转下挤兑行为的发生。

中国虽然拥有庞大的外汇储备，可以有效抵御市场抛售人民币行为对汇率体系产生的冲击，但从长期看中国经济发展形势却不容乐观，国内产业结构失衡、以投资为驱动的经济增长速度放缓，标志着中国经济进入一个相对漫长艰难的调整阶段，如何解决国内资产泡沫、化解地方政府债务、扭转国内产业格局、提高经济核心竞争力、增进民生福利保障成为中国政府必须应对的问题。