热贴：一季度经济中国吓人，美国骗人

2015年的世界，要看两个国家的脸色：中国和美国。4月中旬，是一季度经济数据出炉的时候。全球搞投资的人，都瞪大眼睛看着这两个国家。

4月15日上午，中国的核心数据公布了：GDP增速7%，创下金融危机以来的新低。美国的数据还没有公布，但种种迹象显示，情况似乎不乐观。虽然巴克莱把美国GDP增速从1%上调到1.2%，但跟去年三季度的5%和全年2.4%相比，都有着天壤之别。

为什么美国和中国的经济增长都突然放慢了呢？这意味着什么？我的看法是，中国一季度的数据“吓人”，而美国的数据则在“骗人”。

为什么说美国的数据“骗人”？虽然美国一季度多项指标不理想，跟去年全年数据没法比，但如果跟去年一季度相比，就好很多了。2014年一季度，因为恶劣的天气影响，美国GDP出现了2.9%的惊人的跌幅，为5年来最差。但随后的二季度，美国经济增长了4.6%；到了三季度，竟然飙到5%。四季度有所回落，但全年仍然增长了2.4%。

北美主要山系是南北走向，冬天常常出现非常恶劣的天气，造成美国经济增长季度间的剧烈波动。有经济学家指出，今年1季度美国经济增长跟去年一样带有“欺骗性”，预计二三季度会有非常好的表现。

美联储高官、圣路易斯联储主席布拉德表示，美国经济增长仍然强劲，现在可能是逐渐正常化美国货币政策的好时机，渐进式的货币正常化将有助于减小资产泡沫风险。他还坦言，加息过早根本不是风险。也就是说，布拉德持鹰派观点，认为美联储应该立即加息！

中国经济为什么“吓人”？因为7%的增长率，事实上已经触碰到2014年总理多次强调的底线。

有外电预测，中国2015年经济增长为6.8%，明年为6.3%。还表示说，6.8%接近7%，属于7%左右，是可以容忍的。我当然也认为6.8%是可以容忍的，关键是官方需要重新定义“底线”。在官方没有认定“新底线”的情况下，触碰到7%这个数字，就显得有些吓人。

前几天我写过一篇文章，题目是“三月中下旬，中国发生了什么”。因为我观察到，3月15日官方在“两会”新闻发布会上的说法，到了两周之后的博鳌论坛上，就已经出现了变化。比如从否认“通缩”，变成了“提防通缩”。再比如，四次被验证的3400点股市政策顶，突然被放弃，官方媒体开始渲染牛市的合理性，股指迅速突破4000点。

以上种种迹象都说明，一季度经济下行压力巨大，触碰到了管理层的底线。比如出口数字大幅下滑，就说明了这一点。当然，还有很多数字至今没有公布，估计也都非常难看。

诡异的是，在这种情况下到3月底，M2增速突然从2月底的12.5%下滑到了11.6%。这可能是银行对实体经济贷款不热心造成的，但这个数据始终在央行监控之中，他们为什么又暂时容忍了M2增速下滑呢？毕竟，“两会”定下的增速是12%左右，经济又是这样不理想。

昨天（4月14日）总理主持召开了一次经济形势座谈会，其中他的两句话引人瞩目：“必须清醒看到下行压力还在持续加大”，“做好应对更大困难和挑战的准备”。

更大挑战和困难是什么，当然是美元加息带来更严峻的通缩。所以，政策的工具箱将再次打开，而且将很难在短期内找到关上的机会：4月份必然会有一次降准，而且以后每季度都将会有一次，降息年内至少还会有两次。至于通过MLF、SLF等方式补充基础货币，也将随时进行。当然，还有庞大的高铁、地铁、机场等项目的投资。

但降息、降准、上大项目只能“救一时”，而且会带来一系列后遗症，只有改革才能“救一世”。如何平衡“救一时”和“救一世”，才是2015年中国真正的难题。