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日媒:中日为卖油“贴身肉搏”感谢中国

中国10年期国债收益率近期跌到1月份市场动荡不安时的低点,因为经济数据不佳,企业风险攀升,以及外资涌入。

全球最大的泡沫正在变得越来越大。中国10年期国债收益率创下自2004发行以来的最低记录,大量海外资本以及中国国内的避险资金大量涌向10年期国债,推动中国国债收益率下探至2009年时的低位。

中国10年期国债的收益率提升为120-140基点,超过美国国债的收益率,更是远超日本国债和德国国债的收益率,从而吸引了大量的资金涌入,使得收益率逼近2009年的最低点。

2006年至2016年,中国10年期国债收益率走势图。中国主权债券价格持续走高,海外资本流入和四处寻找避险资产的投资者将基准10年期中国国债收益率推低到了2009年以来的最低水平。中国放开国内市场吸引全球基金纷至沓来,对在岸主权债券持有量创下两年来的最大增幅。此外,公司债违约案例的持续增加也刺激了投资者对安全资产的需求。

大量追求高收益的海外资金开始涌入中国,使得中国国债的需求不断增加。

中国主权债需求增加,反映在上周政府10年期国债发行利率只有2.74%,创下至少是2004年以来最低水平。根据中国央行最新数据,外资6月份增持境内债券477亿元人民币(72亿美元),至7640亿元人民币,增持的金额创逾两年来最多。

外资增持国债,正值中国努力提高外资参与度以及改善央行政策沟通机制之际。中国自2月以来就允许各类中长期投资人进入银行间债市。英国公投决定脱欧也刺激全球资金涌入避险资产。

2005年至2016年,中国10年期国债公开拍卖收益率走势图

根据中国央行的最新数据,6月海外投资者持有的中国债券规模增加477亿元人民币,总规模达到7640亿元人民币。

但是中国国债收益率持续下滑还有另一个原因。

中国政府放宽了中国国内市场的准入条件,大量海外资金的流向中国,6月中国资金流入规模创2年来最高纪录。

2014年至2016年,中国AAA级和BBB级企业债券收益率走势图

因为企业债券违约数量的上升,投资者开始选择更加安全的国债作为避险选择。尽管近期的经济数据显示中国经济正在企稳,但是中国GDP增速在今年仍然创下20多年来最慢增长。

2014年至2016年,投资者从企业债券转向政府债券

中国招商银行[1.79% 资金 研报]高级分析师刘东亮表示,“投资者当前更加感兴趣政府债券。因为经济增长缓慢让投资者更倾向于安全的选择。此外企业债券存在着违约的风险。”

投资者避险和追逐收益的行为创造了什么?一个全球最大的泡沫。

2014年至2016年,中国AAA级债券和中国股市走势对比图

当然,中国分析师认为这不是问题。

刘东亮表示,“牛市将会在今年剩余的时间里持续。支撑牛市的因素仍然存在。市场预期中国央行将会推出宽松政策以支撑经济增长。”

南京证券固收研究员杨浩在电话采访中表示,近期在收益率下行趋势明显的情况下,交易盘明显增加,利率债市场成交活跃。目前市场情绪总体比较乐观,预期基本面不会有风险,资金面也会保持稳定。

机构特别是银行委外和券商基金及各类资管的专户产品配置压力大,最近一级招标热情也带动了二级交易情绪。

国海证券[0.57% 资金 研报]投资经理陈亮在电话采访时表示,最近收益率下行较快,除了配置压力,主要因为市场对经济比较悲观,对未来货币政策有放松预期。近期国债期货涨势较猛,现券的下行受到国债期货情绪的带动和影响。7月PPI降幅收窄,央行货币政策是中性的,风险因素会慢慢显现,不排除未来国债利率反弹。

中信建投[0.00%]证券表示,由于中国政府会降低借贷成本以促进经济增长,因此国债的这种涨势还会延续。

无论如何,我们要再次感谢央行官员拯救世界。

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