IMF：中国经济将进一步减速 主动改革至关重要

北京时间8月12日，国际货币基金组织（IMF）发布了最新的中国经济年度评估报告。IMF预计2016年中国经济增速为6.6%，原因是私人投资增长放慢和外部需求疲软。2017年和2018年的预测增速分别为6.2%和6%，预计此后还会进一步小幅下降。

报告还预计中国通胀水平今年将上升到2%左右，反映出大宗商品价格回升以及2015年中期以来的汇率贬值；随着进口增加以及服务逆差因出境旅游继续增长 而扩大，经常账户顺差预计今年将降至GDP的2.5%（2015 年为3%）。报告称，在2016年剩下的时间里，宽松的宏观政策将继续为经济活动提供支持。

IMF认为中国今年资本外流量将减少。报告认为，虽然人民币实际有效汇率在2015年中期往后贬值了约4.5%，但仍然大体保持在与基本面相一致的水平。

IMF执董会总结认为，中国在许多领域的结构性改革方面取得了令人瞩目的进展，特别是放开利率、人民币国际化和城市化；但在下行风险加剧、缓冲资源被不 断消耗的情况下，中国的经济转型将继续是复杂、具有挑战性的，并且转型过程可能崎岖不平。中国经济在再平衡的很多方面取得进展，特别是从工业转向服务业， 从投资转向消费；但其他方面也有所滞后，例如：加强国有企业和金融治理，以及控制信贷快速增长。

执董会认为，中国迫切需要采用综 合方法解决企业债务问题。此次访问中国的IMF代表团团长丹尼尔（James Daniel）在一份官方新闻稿中说，虽然中国企业债务仍然可控，但已达到GDP的145%左右，“不论以任何方式衡量都已经很高了”。此外，中国的非金 融国企占用了约一半的银行信贷，但只创造了约五分之一的工业产出。

执董会鼓励当局采取以下措施：硬化国有企业的预算约束，对负债过高的 企业进行鉴别分类，并对其开展重组或清算；确认损失，并在相关各方（必要时包括政府）之间分担损失。对一些国有企业实施试点将有力地启动这一过程。执董们 还建议当局在采取这些措施的同时向下岗职工提供有针对性的社会救助，并实施举措促进新的、具有活力的民营企业进入市场。

丹尼尔认为，中 国对信贷增长的依赖尤其给前景蒙上一层阴影。若不改革，增长将在近期维持较快速度，但在中期很可能下降更多，急剧减速的可能性也更大。他说：“在加快推动 结构性改革的更为‘主动’改革情景下，中期增长将得以改善（至6.5%左右）；代价是短期增速将进一步放缓，因为高负债企业将被重组。”

IMF执董会还强调了中国进一步加强金融稳定的重要性。他们认为的优先任务包括：鼓励银行积极主动地确认贷款损失并提高资本比率；加强监管对流动性风险管理和融资稳定风险的关注；以及解决影子产品的脆弱性。

IMF此次发布的评估报告是所谓“第四条磋商”的成果。根据《基金组织协定》第四条，IMF通常每年与成员国进行双边讨论。IMF会派出一个工作人员小 组访问成员国，收集经济和金融信息并与该国官员讨论经济发展情况和政策。此后，工作人员将准备一份报告供执董会讨论。讨论结束时，IMF总裁作为执董会主 席对执董们的观点做出总结，而这份总结会转给成员国当局。

今年，IMF代表团于6月1日至14日访问了北京、上海和内蒙古，与政府和中国央行的高层官员、私营部门代表以及学术界人士就经济前景、改革进展和挑战以及政策应对措施交换了看法。