中美贸易战尚未开打 美联储先对特朗普宣战

2017年1月18日，美联储（Fed）主席耶伦（Janet Yellen）在旧金山就“货币政策目标和我们如何追求这种目标”发表演讲。在这场备受各界关注的演讲中，耶伦做出：“美国经济已接近最大就业水平，通胀率也正接近目标”的结论。

除了在演说中暗示美联储将采取升息以抑制可能到来的经济过热现象，耶伦甚至罕见地以明示的语气表示：“我们预计，直到2019年底美联储每年都将加息数次”。这也向各界传递了美国经济复苏情况好于市场预期的信号。然而，就在一天前，候任总统特朗普（Donald Trump）曾公开表示，强势美元政策不符合美国利益。决策层对于政策走向公开表示不同意见也让市场陷入了新一轮恐慌。

强势还是弱势美元？

就在耶伦延续早先鹰派言论基调，并持续深化鹰派步调之际，即将就任美国总统的特朗普却对美联储的决议表示不满。当地时间1月17日，在接受《华尔街日报》（Wall Street Journal）专访时，特朗普明确表态：自己喜欢弱势美元，并明确表态当前美元太强了，不利于美国企业同中国企业间竞争。

出于对美联储内鹰派情绪蔓延表示不满，特朗普曾公开表示在耶伦主席任满后将提名其他人选。这也给外界一种特朗普反对当前美联储政策决议，并将通过权力运作对此政策进行破坏的强烈信号。也因此，在特朗普接受了《华尔街日报》专访后，美元指数随即走低并创下一个月低点。

然而，在市场基于对冲风险而做空美元之际，耶伦的发言无疑向市场释放出同候任总统“叫板”的意味。自上任以来一直保持低调、模糊语调的耶伦突然一反常态，明确表态在2019年底前“每年将加息数次”的“大白话”。

在耶伦发言后，市场立即出现反弹。10年期美债收益率涨幅达到2.4%，美元也顺势上涨。美联储与特朗普之间的立场差异正式浮上台面。不过，在演说中，耶伦也“话中有话”地表示：“下一次加息时间点取决于接下来几个月经济将如何发展”。然而，从耶伦早先明确表示当前美国实体经济复苏力道强劲的基调来看，所谓“未来几个月”内最大的变数无疑就是特朗普的执政。

特朗普恐与美联储频繁“互撕”

从目前特朗普、美联储在货币政策上各执一词的态势来看，特朗普一上任便面临着同专业官僚间合作关系破裂的风险。

从竞选起跑以来，为拉拢蓝领阶级选民，特朗普将“让美国再次伟大”同美国的“再工业化”（Re-industrialized）进行挂钩。也因此，自当选以来，特朗普频繁以“胡萝卜加大棒”的两手策略向企业喊话，除了承诺给予更多的政策优惠外，甚至以恐吓的方式抑制就业机会、投资外流。

然而，特朗普这种动员政府机器直接干预的做法显然与美国政治文化中制衡的理念背道而驰。长久以来，为避免权力过度集中，美国开国以来便奠定了“三权分立”的宪政体制传统。除了分权外，为避免行政部门对政策制定干预，美联储构建了一套完善的内部自治体系，借以确保其职能局限于专业领域，而不受政治因素干预。

也因此，以维持就业率、通货膨胀率为核心职责的美联储无意为特朗普的“再工业化”政策买单，这也激怒了特朗普。可以预期的是，特朗普就任后，行政部门同美联储间的龃龉将进一步升级。在耶伦任期届满前，为对冲美联储升息预期所带动的美元升值压力，特朗普可能会采取更加灵活的政治手段进行干预。

可以预期的是，在特朗普完成对华府政策底线测试前，华府内部可能会出现一场翻天覆地的政策震荡。自家人“互撕”将让美元陷入短期剧烈震荡阶段，这也给近期卖压沉重的人民币一个喘息的机会。