高盛：一张图预测特朗普重大政策出台时间表

预期与现实之间总是有一道鸿沟。

上周，美国三大股指创下历史新高，标普纳指守住连涨六周的趋势，道指连续三日站上21000点关口，市场如此狂欢，在高盛看来，投资者可能误读了特朗普政策出台的时间表。

高盛在3月3日的报告中指出，2017财年，特朗普将在废除奥巴马医改上忙得不可开交，这就意味着，今年财年已几乎没有时间留给税改和基建支出这些问题。

高盛预计，国会将在今年二季度就废除奥巴马医改进行辩论；预计新的基础设施融资计划有可能在今年或明年颁布，但有可能采用税收激励的形式，这样的话或囊括在税收改革的立法当中。

国会何时就预算、医改、税改、基建等问题进行辩论？高盛预测以下时间表：

高盛表示，市场参与者已经将重点从总统的一系列行政命令转向了在医保和税改方面的国会辩论。然而，尽管市场预期特朗普将公布取代“奥巴马医改”的提案及税改计划，但特朗普没有批准任何特定的法案，医改或税改问题能够得到迅速解决的前景已然消退。

尽管有关监管方面的行动（无需国会批准）仍在继续，但高盛指出，一些关键职位上提名人仍未被通过，这表明在一些领域或要等到今年晚些时候或甚至明年，才有可能出现切实的政策变化。

在高盛看来，由于问题的解决总是有个先后顺序，废除奥巴马医改的过程缓慢，表明税改所需时间可能比原先预计的要长，并且国会制定最终版本的税法可能不如共和党及特朗普竞选时提出的方案激进。也就是说，尽管税改看起来可能会被推延，但高盛预计最终将会得到解决。

高盛称，共和党领导人在废除奥巴马医改上立法困难，是激进税改的不祥之兆。诸如税改等立法若需要几乎全部共和党议员的支持，那是很难通过的。高盛称：

如果仅仅只是依赖于共和党投票，那么这将导致投票率非常低，尤其是在参议院。共和党在参议院100个席位中占据52席，将需要51票（可能需要副总统彭斯决定性的一票）来通过奥巴马医改或税改的立法。当立法者有更多特别的担忧时，立法是难以通过的，比如税改。

国会将会实施税改或只是减税而已？

高盛预计，税收立法将是减税，并且包括企业税改革的内容，但不会像白宫提议的那样笼统。尽管很多共和党议员认为，税改法案对财政收入没有影响，但高盛预计政策行动将使明年赤字增加约2000亿美元，而且赤字增加的主要驱动力是税收立法。

同时，高盛注意到，市场似乎已经下调了对税改的预期。

边境调节税已死？

边境调节税未死，但前景已明显消退，这是高盛的答案。

高盛认为，边境调节税面临着严峻的挑战，而就此进行的辩论还未完全结束。几个共和党参议员公开反对边境调节税，并且越来越多的共和党众议员提出了担忧。

这个问题可能要继续讨论，至少要等到众议院筹款委员会(House Ways and Means Committee)公布立法，可能是在5月或6月。特朗普政府似乎在边境调节税的问题也有不同的观点，尽管他对此还没有一个正式的立场，但特朗普最近的言论暗示着，对边境调节税的整体理念仍持开放态度，更不用说细节了。

这就存在这样的可能性：如果边境调节税在税改中被删除了，那么总统可能最终支持其他方案。

贸易政策要走向何方？

高盛预计，贸易摩擦将增加，但这可能是一个渐进的过程。值得关注的是，特朗普近期在国会的演讲中提到，“其他很多国家让我们支付非常高的关税和税收——但当外国企业把他们的产品运往美国时，我们几乎不收任何费用”，他表示将就此寻求改变。这已经不是特朗普第一次谈论税收和关税问题了，那么这样的可能性将攀升：如果诸如边境调节税之类的政策在税改中被删除，保护性的关税可能将得到更认真地考虑。

据高盛此前估计，美国需要将关税税率提高2.5个百分点到5个百分点，才能与其他国家向美国出口商品征收的关税税率相当。这就意味着，特朗普可能支持如此高的税率。

然而，高盛预期短期将会有所行动，但行动将较为缓慢。

首先，参议院确认提名人的速度相当慢，商务部长Wilbur Ross近期刚被确认，美国贸易代表提名人Robert Lighthizer可能还需要数周才能获批。贸易团队尚未完整，特朗普政府很可能行动缓慢。

其次，特朗普政府近期的重点似乎放在了北美自由贸易协定的谈判上，目前还未正式开始谈判，可能至少需要数月的时间才能有结论。

综上所述，尽管特朗普政府已经表明，它将采取更具“保护性的”贸易政策，但跨出的第一步可能是缓慢的。

基建究竟发生了什么？

高盛认为，基建计划仍在优先事项当中，但并不是最重要的。共和党议员为今年列出优先事项时，第一、二个总是：废除奥巴马医改和税改，而基建和金融监管改革一般放在第三或第四位(以时间顺序及政策的重要性排列）。

高盛表示，当前市场似乎对基建融资的乐观情绪消减。基建可能到明年的某个时候才能得到解决。

高盛预计，国会最终将会制定一揽公私合作模式（public-private partnerships，PPP）的税收激励计划，类似于特朗普在竞选时所提出的税收抵免计划（tax credit plan），即对于私营企业每投资1美元，将可抵免大约14美分的税。基建计划更多的细节可能将在3月中旬特朗普公布的预算中披露。

尽管目前有一些关于直接使用联邦支出的讨论，但高盛认为，国会的共和党多数派可能不会同意。如果共和党立法者最终选择在税改中囊括基建刺激计划，直接支出就更不可能了。