这家公司勇于冒险 愈烧钱愈赚钱竟是因为...

上周亚马逊公司（Amazon.com）宣布并购生机食品超市Whole Foods时，撼动美国股市，两家公司的股价联袂跃涨，竞争对手股价则暴跌，但零售业以外的各类股仍显得走势平平。

据华尔街日报首席经济评论员叶伟平（Greg Ip）观察，数月来市场波动率荡到历史低点，似乎反映投资人太自满，但另一个更令人忧虑的解释是：停滞。成长稳定而迟缓、利率低迷、新成立和倒闭的企业数目俱减、竞争趋缓，以致市场反应平淡。

换言之，问题在于，能像亚马逊这般震撼股市与经济的公司不够多。

叶伟平把亚马逊比喻为商界的熊蜂：按科学理论应该飞不起来，实际上却照飞不误。贝佐斯1994年创立这家公司迄今，始终把扩张和创新摆在获利之前。早期亚马逊的自由现金流（营运现金流入减去资本支出）一直盘旋在零附近。贝佐斯以创业投资观点看待新产品，有些产品失败了（例如Fire智慧手机），有些则击出全垒打（例如云端服务AWS）。

亚马逊2005年推出Prime服务，会员缴年费即可享有免运费服务。Cowen公司分析师布莱克利奇指出，亚马逊藉不断的创新，为Prime服务不断加值：Kindle电子书借阅书库，串流影片与音乐，以优惠价存取FreeTime童书、游戏与媒体内容，以及以优惠价供应婴儿用品的Amazon Family服务。而且，落实创新的速度飞快，例如标榜同日送达的Prime Now，从发想到纽约推出，不到四个月。

亚马逊如今已赚钱，但还是把留住顾客看得比保有现金重要。4月间被询及语音助理Alexa能否助长营收时，亚马逊财务长欧萨夫斯基答：“现在我们最重要的不是赚钱，而是打造优异的产品和取悦顾客。”

叶伟平指出，从企业投资方式来看，亚马逊和奇异公司（GE）分别在光谱的两个极端。GE长久来对资本和现金部署小心翼翼，例如在公布最新一季财报的法说会上，钜细靡遗地列出各项产品与事业部门的获利成长、如何改善利润、从何处节省成本等等。

GE执行长伊梅特的投资决定往往依循华尔街和华府的看法，也因此旗下金融部门GE Capital在金融海啸前大举投入房贷和商用不动产市场，2010至2013年又大举收购石油与天然气服务，先后尝到房市和油市崩跌的苦果。

持平而论，像GE规模这么大、市占率这么高的企业，一举一动都备受关注，每一桩并购提案都引起政治人物放大检视，也受到投资人要求现金回馈的压力。2012年至2016年，GE共斥资790亿美元买回库藏股，压过500亿美元的资本投资额。

但买回自家股票对持股人而言固然是短期利多，却不是维系长期成长之道。GE虽聚焦保有现金，现金流却日益萎缩；反观亚马逊，虽然放胆烧钱投资，现金流却与日俱增。

亚马逊显然不能做大多数企业的模范，毕竟扬弃传统智慧的下场通常是失败，这也是每一家亚马逊功成名就，就可能有数百家新创公司倒闭。至于GE，历年来频频自我改造，125年后仍屹立不摇的机率可能比亚马逊高。

但叶伟平的结论是，整体而言，美国经济迫切需要更多像亚马逊这般胆敢挑战成规、勇于承担风险的公司，董事会应更倾向采取亚马逊精神，并稍微减少GE派作风。