万达风波惹争议 高层或介入资本难任性

万达风波惹争议 高层或介入资本难任性

因为一桩涉及数百亿人民币的交易，中国的三家地产巨头已经成为当前舆论场的焦点。

据媒体报道，此次交易中，万达集团出售给融创13个文旅城，出售给富力77个酒店项目，总计交易金额高达638亿人民币。

这宗巨额交易所以引发关注，一方面是因近来万达集团股价离奇波动，其一面在国内寻求轻资产运营，一面在海外加大投资的方式使媒体产生资本套现、外逃的联想；另一方面则是融创的大手笔，不但吞下万达的资产包，并且还投资了风闻频传的乐视；其三则是突然杀出的富力集团，使外界对这桩交易愈生疑窦。

更为重要的是，在目前中国强化资本监管的大背景下，尤其是近日中国国家外汇管理局和央视等官方声音高调批评资本不理性的海外投资，使这件看起来“强强联手”的大宗交易，多出些额外的意味。

北京时间2017年7月10日，万达和融创达成631.7亿元人民币的合作计划。（图源：VCG）

资本联手背后

据上述集团的交易公告，富力地产以199.06亿元人民币收购万达77家城市酒店的全部股权；融创房地产集团以438.44亿元收购万达十三个文旅项目的91%股权，并由交割后项目承担现有全部贷款约454亿元。

此外，融创集团和富力地产还宣称，考虑将今后投资开发的商业中心及影城全部委托万达管理，三方继续在文旅项目、电影等多个领域全面合作。

万达董事长王健林将此次交易称为“三赢”。从数据上看，虽然这桩大交易改变了中国地产市场的格局，但三方的确都收益。万达得到了亟需的巨额现金流，融创则得以比原来有了更好的流动性，有效降低了负债率，而富力方面，因拿下77家万达酒店，一举成为全球最大的五星级酒店业主。

分析认为，结合目前约束渐紧的资本监管，这桩达到如此规模的资本交易背后，或有中国官方的介入。否则若无监管层的允许，三家地产集团不太可能在极短时间完成如此大规模的资本运作。

交易被看淡

但评级机构们似乎并不看好。如国际三大评级机构标普、惠普和穆迪均表态融创的财务风险正在提升，前两者更是将其列入了负面观察名单。

万达同样被看淡，标普将其列入负面观察名单，评级为“BBB-”。市场方面，融创和万达均遭遇股债双杀，波动不断。

业内人士称，万达正在加速向轻资产运营的转身，这场巨额交易不过是万达从地产向影视、体育、旅游、网络、金融等领域“腾挪”的一环。未来万达希望成为一家纯粹的商业服务企业。

而融创和富力，则由此获得了大量重资产以及土地、宅地储备，利于其今后的资本周转。

资本难再“任性”

不过在连日来密集的官方声音中，这些市场大鳄们口中美好的资本“故事”显然并不完全可信。

2016年5月12日，北京，万达集团董事长王健林再次走上大学讲坛，在中国政法大学发表题为《努力践行文化自信》的演讲。(图源：VCG)

7月18日，中国国家发改委召开新闻发布会，指有关部门将继续关注房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资倾向，防范对外投资风险。

央视则专门在其新闻频道制作一起节目，名为“企业对外投资，谁在非理性”。节目中点名苏宁集团收购国际米兰后已经连续5年亏损，总亏损额接近3亿欧元，一位中国社科院研究员批评称，“如果是企业自己的钱干什么都可以，问题是钱来路不是自己的。这些机构境内负债率很高……在境外投资一旦失误，这会增加境内金融风险，给他自己贴金。”

分析人士说，虽然苏宁被点名，但央视所指并非苏宁一家。近年来中国企业兴起海外并购潮，大量中资企业赴海外并购，标的资产包括酒店、足球俱乐部及房地产等，如万达就在2015年收购了西甲明星球队马德里竞技20%的股份。

官方针对的，显然是“苏宁”和“万达”们，这些企业将大量国内资本转移至海外投资房地产、影业、体育等。北京的监管层可能担心，他们非理性的大量海外投资会对中国的金融秩序和金融安全造成威胁，甚至有资本出逃的嫌疑。

联系到近来坊间传言，万达的六个境外投资项目被几大中国国有银行停贷。可见监管部门正在行动，此番万达匆匆和融创、富力达成交易，可能正是为了缓解由此带来的窘境。

上述分析人士表示，在中国的金融监管层看来，所谓的“非理性”实质上就是一种转移资产的行为。作为个中代表，万达近年来在海外频频出手，几乎在发改委强调的非理性投资领域均有涉猎，因此在日益严格的监管背景下，遭到官方叫停也就不难理解了。

更进一步，对于这些在资本市场上呼风唤雨的大鳄们，北京已不再为他们花哨的商业运作而迷惑。致力于维护金融安全的中共，不会再允许资本集团用“走向海外”式的励志企业故事去包装、掩盖实质上的资本转移。他们在过去的套路正越来越让监管层感到“不耐烦”。

而同为中资企业，像华为、中兴此类集团的海外投资则鲜受批评，这不仅是因为它们属于科技型企业，更为重要的，是它们的海外投资意在反哺实业，并不会对国内的金融安全造成冲击。