美元暴涨暴跌 中国央行政策工具渐发酵

美东时间7月26日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）结束了为期两日的政策会议后，决定维持利率不变。受到利多因素影响，美国三大股指再创新高。值得关注的是，美联储这番貌似温和的表态却意外给美元指数到来“恐慌”。当地时间26日，美元指数下探来到93.2599的低谷。

而在北京时间7月27日，人民币对美元中间价上调222个基本点，以6.7307人民币兑1美元价格开出。一般认为，美国经济形势不如外界预期的同时，中国经济正处在触底反弹的拐点；此外，中国央行所采取的稳健中性货币政策正逐渐发挥疗效。人民币对美元的贬值压力正逐渐获得有效释放。

美元疲软存在深层次问题

据了解，上周五甫出炉的6月份美国通胀和零售销售数据显示美国经济复苏力度低于市场预期。疲软的复苏态势也降低了外界对于美联储（Fed）再次升息的预期。今年6月，美联储在宣布加息后暗示今年内仍将加息一次以“主动抑制”蠢蠢欲动的通胀预期。然而，在经济复苏持续低迷情况下，一般认为，美联储进入“加息走廊”的时间还将延后。

除了美国经济复苏步伐持续疲软外，美国的政治风险也在逐渐上升。7月17日，受到特朗普政府推出的医改修正案可能再度生变影响，美元指数也曾出现跳水走势。对此，市场担忧美国政治的不稳定性再次上升。

引人侧目的是，作为全球唯一的“霸权级”储备货币，美元疲软的走势不仅意味着美国政府面对当前经济疲软的无奈外，更重要的信号是，长久以来一直靠着向外界传递“强势政府”信号的美国政府正因国内民粹主义（Populism）横行而沉沦。

当前美元所面临的困境与其说是经济持续疲软导致不振，恐怕没法有效解释这个问题的复杂性。更加深层的结构性问题恐怕是美国政府已经无法有效应对当前美国所面临的困境。

2008年金融危机爆发后，美国政治精英同利益集团间的共谋结构正式浮上台面。面对强势的既得利益群体透过政治献金形式干预美国政治运行，执政者难以透过大刀阔斧的改革来调节早已严重失衡的政治格局。

在奥巴马（Barack Obama）总统任内，这位理想主义色彩浓厚的华府“圈外人”靠着“改革”主张进入了白宫。然而，面对强势的“华府-华尔街”政商复合体，奥巴马对华尔街的监管措施并未起到具体作用。持续失衡的结果便是边缘民粹主义的反弹，特朗普的当选意味着美国政治精英已陷入无计可施的绝境之中。

用实力证明沽空人民币的谬误

要说美元的霸权地位奠定于二战结束后的布雷顿森林体系（Bretton Woods System）。作为西方同盟国的保护国，美元也被同盟国赋予了终极储备货币的显赫地位。然而，随着中国经济持续增长，美国国力的相对优势正迅速萎缩。

今年6月，继人民币被国际货币基金（IMF）纳入特别提款权（SDR）篮子后，欧洲央行（European Central Bank）首次通过公开市场操作调节其外汇储备结构。通过卖出美元买入人民币的形式首次持有人民币外汇。这意味着美元的终极储备货币地位已来到拐点。

自2016年以来，受到中国实体经济不振，资产市场价格虚高影响，人民币兑美元汇价出现大幅下跌。截至2016年底，包括高盛（Goldman Sachs）、德意志银行（Deutsche Bank）等国际知名金融机构都预期人民币对美元将出现暴跌走势。甚至有分析预期，在2017年，人民币对美元将跌至7.8大关。人民币对港币重回1比1时代。

不过，从中国央行接连拿出工具箱里的政策工具后，人民币兑美元贬值的压力已有效获得释放。去年底，中国政府宣布加强对外汇正常流失的管制后，人民币对美元贬值的压力初步获得释放。再则，面对市场上做空人民币的投机心理，中国央行几次在离岸人民币市场修理人民币空头，这也向市场传递出央行捍卫人民币汇价的决心。

今年两会期间，李克强总理与周小川行长宣布调整货币政策基调，早先因货币超发而涌现贬值压力的人民币正逐渐转强。通过持续在市场上抽水的形式，中国央行正快速回收早先超发的货币，人民币对美元汇价也转趋稳健。

目前看来，在美国国内经济持续低迷而中国经济L型走势拐点业已浮现之际，人民币对美元贬值压力已初步获得释放。在人民币走势保持高度稳定之际，市场更应将焦点集中在美国的国内政治危机上，这或许才是下一个可能影响全球金融市场走势的“灰犀牛”。