金融市场趋动荡 投资者需系好安全带

美国联储局长年讨论通胀过低之谜，料不到《狼来了》的故事，竟选择在主席耶伦任期最后一日现真身！美国工资升幅创逾八年新高，出乎市场意料的通胀催化剂忽然杀埋身，上周五引发美股美债急泻，在潜在加息诱因大增下，短期金融市场动荡难免，投资者更须绑好安全带。

十年前金融海啸，联储局狂印银纸泵水，换来美国经济一枝独秀，几达到全民就业，上月失业率仅4.1%创十七年新低。本来经济向好，势必伴随着物价上涨，可是多得环球复苏不平衡，新兴市场产能过剩持续，国际大宗商品价格低迷，令美国通胀姗姗来迟。反映美国长期息口去向的十年期国债孳息，过去一年多只维持窄幅上落，也为华尔街营造极为罕见的金发环境（goldilocks），即经济极具活力，同时通胀低企，使息口保持超低水平，形成股债双旺的难得投资气氛。

美国经济全方位复苏，正常情况下物价不可能一直长期低企。若说催化通胀的临界点，应是白宫推出税务改革开始，在低失业率下，美国企业本已招聘艰难，只好付出较高的薪酬招揽，税改后不少企业索性将部分减税得益，作为加薪或派发特别花红，成为推动薪金上涨的助燃剂。同时间，特朗普政府万五亿美元基建投资计划，令美国经济展望更加火热，终于促使美国国债孳息出现三级跳，冲上2.84厘的四年新高，不但触发环球债市火烧连环船，债息齐飙，触及投资者的红线，成为冲击股债市场的燃点器。

当前市场忧虑的是，倘失业率走低、工资持续上涨，加息遏抑通胀的压力将愈来愈大，对于联储局预期今年加息三次计划，随时有超额完成的风险。而息口向上，意味企业融资成本增加，进而削弱盈利增长，股市吸引力势必大打折扣，引发动荡。

过去一年，世界主要经济体如美国正在加息兼缩表，中国持续去杠杆，欧洲及日本央行也预告部署减少放水，但全球股债市还是牛气冲天，投资者有恃无恐，无非是看穿通胀未达各大央行的目标水平，加息收水只会点到即止。可是，美国就业市场及大宗商品牛气乍现的情况下，只怕对通胀预期会走向钟摆的另一端。

游资氾滥日子渐行渐远，近十年享尽超便宜资金成本，衍生的过度投机也将会成为历史，在息口回升的大趋势，低质素投资项目必然首当其冲，横空出世的虚拟货币炒风亦骤然冷却，投资者应持盈保泰，为金融市场震动做足心理准备。