日本突向"病态美元"亮剑 美元资产领略了威力

在周四、周五的日本央行货币会议召开之前，日本央行行长黑田东彦在上周末接受CNBC采访时强调：“日本维持超宽松货币政策是必需的。”，他表示，在通胀没有达到2%的目标前，央行必须将超级宽松政策维持一段时间，考虑将在2019年4月开始的新财年中收紧政策”。

按照黑田东彦的说法，日本经济表现非常好，物价稳步攀升，但剔除生鲜食品和能源的通胀指标依然徘徊在0.5%-1%间，远不及央行2%的目标，按照历史经验，全球央行会把2%的通胀目标视作为货币政策的分水岭，这也是美联储一边加息一边又在维持美国核心通胀数据上升的原因之一。

美联储的“加息缩表剪刀”难敌美国可怕的债务赤字窟窿/ 图片来源The Sheepeater

要知道，当全球央行资产负债表都停止增长开始萎缩并渐进加息时，日本央行此举无疑将成为最后的“剩者”，特别是在美元进入加息通道，以及美国制造业回流计划后，美国需要全世界为其高估的资产接盘，而日元继续贬值无疑会阻止相当一部分日本资本流向美国，换句话说，日本央行无疑是在向“变态美元”亮剑，特别是最近一年里，美元越来越不正常，比如，在美联储不断释放今年可能加息三至四次的信号后，美元兑主要货币却不升反降。

比如，日元在今年三月末一度因为贸易问题而明显走高，升破105关口，但随着贸易摩擦逐渐降温，日元再度出现贬值。巴克莱银行发布报告称，日元再度出现了较大的贬值倾向，比如，美日的前景DI指数从-13滑落至-31.8，显示出日元有贬值的倾向，而投资者对日元走势的预期从持平变成了贬值，此前预期贬值的人为34.8%，目前为50%。这不仅仅是因为市场美债收益率上涨的预期，还可能因为市场对贸易摩擦担忧的回落。

与此同时，我们根据日本财务省2月11日披露，因大量发行国债，日本国家债务去年年末达到约1085万亿日元(约合人民币63万亿元)，创历史新高，若以截止1月1日的日本总人口计算，日本人均负债额约为857万日元（约50万人民币）。也就是说，日本政府承担的债务占GDP的275%，远远超过了世界上其他国家，成为世界上最大的债务负担国。

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这里就产生了一个问题？我们知道，美国是因债务问题不得不选择紧缩货币，压制高估值的资产价格，释放经济生产力和活力，而作为世界上最大的债务负担国日本为何还敢继续开启印钞机狂印钞票模式，事实上，近几十年来，日本也一直在努力解决其债务问题，市场对日本债务问题倒是非常“淡定”，穆迪对日本最新的评级为A1，标普为A+，展望均为稳定。关键是惠誉还将日本展望评级从负面调整到稳定，仿佛仍然在鼓励日本继续发债。

因为，庞大的海外资产构成了日本国家债务一个十分强大的后援力量。在“失去的二十年”间，日本企业不断通过海外投资和并购打造了一个“海外日本”，日元可自由兑换的国际货币地位，也给日企创造了在日元升值时区海外并购的有利条件，同时，日本央行已经开始实施世界上最激进的货币政策，包括几十年来接近零的利率，以及世界上最大的资产购买计划，这也是日本区别于美国债务经济的不同之处。

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而同时，日本央行向“病态美元”亮剑的行动一直在进行中，根据美国财政部最新数据显示，今年2月份继续减持了63亿美债，持债规模降至1.0595万亿美元，其7.9%的份额至少是18年以来最低水平。同时，据路透社报道，日本政府4月9日发布的数据显示，包括央行在内的日本投资者2月共抛售创纪录数量的美元债券，抛售价值约合366.8亿美元，并购买了约合80.6亿的欧元债券。

也就是说，日本央行可能比美联储更加值得关注，日元也一直被认为是”硬通货“之一，事实上，许多经济市场趋势都来源日本，但投资者显然没有给日元足够的关注，也就是说，日本虽小，但总是在低调准备之后震慑美元世界，全球市场最后的导演或是擅长偷袭的这个表面上与世无争的日本央行。

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比如，日元的这种贪婪和偷袭行动，我们在1月10日，美元资产投资者已经领略了日本的这种威力，当时，日本央行出人意料地减少购买长期日本政府债券购买量，导致美国国债收益率暴涨走高，美元急跌，金融市场一片惊魂。所以看似被动“被逼无奈”的日元，实际上掌握了巨大的主动权，此时别人手中的牌都已经亮完了，却没有人知道日本央行在接下去的一年里（2019年4月后，通胀如能实现2%之际），手里究竟是什么牌，接下来会怎么出，事实上，这也是日前日本向美元亮剑后，美国财政部要继续把日本作为外汇监控对象，警惕日元贬值的根本原因，虽然日本的通胀情况正在改善。（完）