桥水语出惊人！全球最大对冲基金变为大空头

金融博客《零对冲》在一个月前曾报道：尽管在4月份出现亏损，但全球最大对冲基金桥水公司（Bridgewater）今年的表现也会优于同行，这在很大程度上受益于该公司大规模的避险行为，转向看跌股市等金融资产。此外，桥水还将其对美国股票的净多头押注从今年早些时候的120%减至10%，基本处于净空仓的状态。

在桥水联席首席信息官格雷格-詹森（Greg Jensen）最新发布的《每日观察》报告中，该公司表示：“随着财政刺激政策逐步减弱，美联储紧缩政策的影响将达到顶峰，2019年将被设定为充满危机的一年。” 印度中央银行行长尤尔吉提-帕特尔（Urjit Patel）昨天也表达了同样的观点，并警告称，除非美联储终止对资产负债表的削减，否则美国财政部仍将通过发行大量美国国债来为特朗普政府的预算提供资金，从而吸收美元流动性，那么在金融环境的收紧的情况下，或将导致一场从新兴市场开始爆发的全球灾难。

由于资产市场引领经济，桥水公司指出对投资者来说，危险早已存在，并解释如下：

因为美联储正在收紧银根并加息，导致现金变得更加稀缺并且更具吸引力，银根宽松的环境以及现金利率为零的情况已一去不返，这使得资金在扩张过程中脱离了风险曲线，市场变得越来越脆弱。事实上，金融资产正在以一种持续强劲的“金发姑娘”的模式定价，在未来一年半的时间里，美联储将继续紧缩周期，经济衰退或经济过热的可能性很小。流动性变化以及构建后期动态对资产产生的风险因这些事实而变得更加复杂。

格雷格-詹森指出，到2020年初美国经济预计将增长2.4%，10年期国债收益率达到3.0%，联邦基金利率稳定在2.8%。也就是说通过当前推断，届时预期经济增长和通货膨胀或将完全贴合，收益曲线持平，油价达到每桶62美元的水平，美元兑其他发达国家货币则下跌3.5%。

在关注定价动态时，这家全球最大的对冲基金表示，预期通胀将保持在相当温和的水平，略高于美联储2%的目标，而期权定价也反映出很少有投资者对防止经济泡沫破裂的可能性提出需求。换句话说，这也表明通货紧缩的可能性很小，这种可能性也许会在下一次经济衰退中出现。

毋庸置疑，桥水基金对此表示怀疑并表示，市场定价的平静局面或将很快被打破。

更为不幸的是，该公司还预测在2019年底之后，大部分长期看涨的预测都将破灭。正如格雷格-詹森在报告中指出的那样，尽管如此强劲的条件将要求美联储进一步收紧政策，但到2019年之后，美联储几乎无法给出进一步的紧缩政策。债券收益率并没有上升到很高的水平，这意味着收益率曲线将继续趋平。考虑到即使在财政刺激达到顶峰、美联储计划继续解除资产负债表之后，政府赤字仍将继续增长， 这似乎暗示了一系列难以为继的条件，在收益率曲线继续趋平的情况下，如何吸引大量债券买家进入金融市场。

有鉴于此，桥水的做法很简单，那就是大量减持。格雷格-詹森最后指出，随着美国经济步入周期尾声，桥水看空金融资产，流动性已经被消除，但市场仍在为近期的状况进行定价却忽略了形势已发生变化。

不过别担心，独立投资人丹尼斯-加特曼（Dennis Gartman）持有不同的观点，依然看好股市。