美股抛售压力飙新高 大摩分析师想起1987年秋

美国联邦准备理事会（Fed）9月26日宣布升息1码，成为继今年3月、6月以来第3度升息，市场预料12月Fed也有望升息，势必让亚洲国家担忧利差扩大，导致外资撤离。摩根士丹利分析师 Hans Redeker在最新的研究报告提及，随着各国央行纷纷退出货币宽松政策，美债殖利率持续上扬，全球流动性正在快速收缩。

大摩的首席股票策略师Michael Wilson过去定义"滚动熊市( rolling bear market)"，为不同板行业、资产会轮流出现下跌情况，并指出这种情况已经是未来常态。Redeker 认为，突发、剧烈的流动性短缺，这样的流动性差异（liquidity divergence）经常出现在经济周期末期。

中国人民银行赶在长假结束前一天宣布降准 1个百分点，预计能释放增量资金约7500亿元人民币，美元兑人民币汇率也一度升至6.97元。Redeker指出，短期银行同业拆息的上涨，有助于稳定货币，但也强化投资人对美元走强的期望，恐怕会造成流动性挤压。

此外，10 年期美债殖利率、30年期美债殖利率分别在9日盘中冲上7年及4年以来新高，债券殖利率不断走高，让不少投资人担心，消费者与企业的借贷成本将随之走高，美股抛售的压力也不断飙高，这份报告也指出，投资人将会从周期型股票上的资金转移到防御型股票。

发生的这一切，Redeker表示，这让人想起1987 年秋天的情形，那最终导致了历史上着名的"黑色星期一"股灾发生，当时态度鹰派的联准会也在升息，全球经济表现也不如雷根总统主政下的美国，人们当时的共识是全球、特别是欧洲有较大的产出缺口，所以德意志银行1987年9月收紧流动性时颇让人意外，所以必须注意欧洲央行官员的鹰派言论。