中国缺席全球债市盛宴

规模达2.2万亿美元的中国国债市场明显缺席今年以来的全球性涨势。一些投资者正押注，未来几个月中国债市将迎头赶上。

8月上海，一个中国家庭正冒着雨走在路上。

美国、欧洲主要经济体以及澳大利亚、日本、韩国、泰国等亚洲邻国的主权债券收益率都已跌至多年低点或创历史新低。而中国国债收益率与年初水平大致持平。债券收益率与价格呈反向变动。这种对比与去年的情形截然不同，当时中国国债表现突出。

对外国投资者来说，这些证券表现如何正变得更加重要，因为随着中国日益开放国内债券市场，加之中国债券已被纳入一些颇具影响力的指数，美国等地机构已提高对中国债券的持有量。对这些机构而言，这种做法会拖累业绩，但也是对一种支持投资中国债市的重要论点的认可，即这个独特的市场有助于投资组合多元化。

原因有几个：中国央行相对克制、今年早些时候对经济的乐观情绪升温，以及一波短暂的金融压力都起到了作用。

基准10年期中国国债收益率为3.16%，几乎与年初持平。与此同时，10年期美国国债收益率从2.66%跌至1.96%。10年期德国国债收益率已跌至前所未有的低点，最新跌至-0.38%。

星展银行(DBS Bank)驻香港经济学家Nathan Chow说，中国央行没有像美国联邦储备委员会（简称：美联储）那样快地转向宽松政策。

中国央行今年降低了银行存款准备金率，但已经四年没有下调基准利率了，部分原因是担心引发金融泡沫。

继今年初小幅上涨之后，中国国债在4月份遭到抛售，原因是第一季度经济增长6.4%，强于预期，并且股市也出现反弹。

此后，在贸易紧张局势再度升级以及中国经济再次开始走软后，10年期中国国债收益率回落。

但国债收益率没有进一步下跌，原因之一是监管机构接管陷入困境的地区性银行包商银行(Baoshang Bank Co.)的做法搅动了金融市场。

德国商业银行(Commerzbank AG)驻新加坡经济学家周浩称，包商银行被接管事件给中小银行带来了融资压力，表明政府希望整顿那些利用大量银行间贷款和杠杆投资来扩大资产规模的金融机构。他表示，一些机构甚至不得不减持部分债券，这为债券收益率提供了支持。

一些投资者和分析师称，未来几个月中国债券的投资氛围有望改善，尤其是美联储若降息的话，这或许会促使中国央行采取同样行动。

深圳私募股权投资公司JG Investment Co.投资组合经理Shen Yuan表示，她认为今年年底前收益率可能进一步降至2.5%-3%，因为中国经济在长期内面临压力。

Shen称，中美国债当前的收益率之差达到近18个月来最大水平，也将支持人民币汇率并提高中国债券对外国投资者的吸引力。