史诗级负油价，究竟发生了什么诡异之事？

导读：北美原油多到无处存放是史诗级暴跌的直接原因！但沙、俄的总攻则是更加致命的伤害！

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在这个历史正在转折时期，市场又再次上演了“活久见”：WTI原油期货5月合约最终以-37.63美元/桶的价格收盘，强调一下这不是打字错误。

今天我们将带大家一起见识，全球史上首次负油价，我挖油出来给你钱、送你桶，请你把货拿走！究竟是哪些奇葩造成的。

造成这种现象的直接解释是合约到期，因为5月份合约在明天就要到“交割日”，通常情况下，合约持有人要么选择“展期”或彻底了结头寸，要么选择“交割”（交割选项只有套期保值类交易方才有，投机类交易方只能选择“展期”或彻底了结头寸）。

尽管接近“交割日”时近月合约异动是经常发生的事，但出现如此大幅度的暴跌，而且还是大幅负值，确实是历史上第一次，从技术面上来讲，是因为整个市场上已经没有多头的交易对手了。

在一般情况下，在合约到“交割日”时，是有一部分合约要进行实物交割的；

但现在的问题是，WTI的交割仓库已经爆满，原先套保需要拿到实物原油的交易对手现在到处已经找不到可以放油的地方了，所以这部分原先多头持有到期交割的合约，现在变成了死空头——一定要在交割日前卖出去。

不仅仅是套保仓的多头，投机仓方面的多头也很无奈——本来指望原油协议达成后大赚一笔，但现在空头“死咬住”不平仓等到期“强平”现金结算，面临强平时不知道还会低到什么程度的价格（毕竟加拿大主产区的原油价格已经为负数，很多美国产区的现货价格已经只有两三美元），多头在等待的时间用完之后，选择“断臂求生”。

事实一开始证明投机仓多头的做法是正确的，在5月合约暴跌至10美元/桶后，几小时后又暴跌至8美元/桶，几分钟之后到7美元/桶，一分钟之后6美元/桶，几秒钟之后变成5美元，4、3、2、1、0……-40。

截至今天收盘为止，仍有10.9万张合约“无法平仓”，大约相当于1亿桶原油。而5月合约的交易时间就仅剩到美国时间明天下午2:30这一点点时间。

通常5月份实际交割的原油只有2000张合约，明天将会发生什么简直不敢想象，也没法想象。

01

沙、俄的总攻

尽管北美原油多到无处存放是WTI即将交割的5月合约暴跌的直接诱因，但这背后更深层次的原因是沙、俄已经发起了“总攻”。

在上一篇会员文章《“史诗级”减产协议达成 油价为何却更低？》中我们提到，这可能是有史以来最没有诚意的减产协议，从市场表现来看，事实确实如此。

正在美国原油“溢出”，芝商所警告“5月WTI期货价格可能为负”的时候，沙特载满原油的超级油轮“兵临城下”：20艘装载着4000万桶沙特石油的油轮正驶往位于路易斯安那州和得克萨斯州的港口，它们将于5月底抵达。

同时，即便是许诺5月减产，沙特仍然正在快马加鞭增产。

图：沙特原油产能变化（预计本月达到历史“峰值”：1200万桶/日以上）

同时，俄罗斯也正在配合“总攻”。据总部设在莫斯科的国际文传电讯社的“内幕消息”：俄罗斯在过去3天日原油产能快速上升了1%！

尽管俄罗斯能源部已经“正式通知”石油生产商削减产能，以遵守5月1日生效的协议。但有知情人士称，谈判期间俄罗斯石油公司不同意按比例削减的原则。

这么一来，现在俄罗斯也有了跟美国一样的“说辞”，政府也希望减产，但公司又不听政府的，我又有什么办法？

而现在很多市场人士开始怀疑，沙、俄早就在谈判破裂之初，早就已经在市场上布置了大量的空头套保头寸：

当时减产协议主要是沙、俄双边协商谈判，结果仅仅“大帝、王储”两人知晓，面对涨势如虹的三大股指和国际油价，谁敢逆势放空？

一般而言套期保值是应由油企自行运作，但是沙、俄等产油国都把油气企业国有化、所以该次原油套保已上升至国家层面。

世界上无论哪一个企业也不能决定是否减产千万桶原油、也不敢直接对决美国、也不敢乘着新冠肆虐火上浇油、也没有魄力最高位套保……

如果从这个角度来看，原油期货的空头死咬住不放，等交割日过后“现金结算”，而且把多头逼死到零的超凡勇气和毅力，也就更说得通了。

然而，如果期货仓位的空头大多都是沙、俄的代理，那在美国人开的场子里搞这种伎俩，可就是emm...

02

美国“暗中配合”

除了外部总攻外，美国内部也有“内鬼”在同时使劲。此次原油暴跌将让大量的页岩油企业破产，现金充裕的美国大型油气将以史上最便宜的价格收购最好的页岩油资产。

特朗普的强硬更多地是给选民看的表演，真正要美国政府发力的地方，基本上都是雷声大雨点小。

比如说，美国能源部提出的让美国战略石油储备再增加7700万桶的提议最后不了了之；特朗普提出的30亿美元新建战略储备空间最后以“流标”告终；而备受瞩目的得州铁路委员会的减产会，最终也以失败告终。

美国政府的做法显然是帮助中小油企的嗓门喊得山大，但实际行动上是等它们“按市场规律”倒闭。

图：美国目前的石油钻井数量已经较半年前暴跌50%以上

正如先锋自然资源公司CEO Scott Sheffield所言：

德州所有的产油商接到通知，油库将在5月15日装满。大型原油公司可能不受影响，因为它们有协议可以直接将原油运给冶炼厂，油库爆满主要影响的是像我们这些中小生产商。

这不公平，所以我们决定联合起来要求德州监管要求所有生产商减产20%，直到9月30日为止，不论规模大小。

在美国具有强大游说影响力的大型石油公司，显然不希望美国政府过早出手或出现给中小油商续命的协调。

这些大型石油公司手上拥足够的现金储备，过去几年一直在收购页岩油资产。这种超低价格的情况持续一段时间后，将为美国大型油企提供免费的午餐。

图：美国大型石油公司过去一直在积累页岩油资产

在一片惨烈的大屠杀过后，抄底美国原油最大的受益者，将是美国头部的几个大型油企。