金价强势突破历史纪录，还值得继续投资吗

新冠肺炎疫情对全球经济增长的打击进一步巩固了黄金作为避险资产的地位，投资者纷纷涌入黄金。今年以来，流入黄金ETF的资金量已超过2009年的水平，总持仓量也创下历史新高超过3300吨。

周一(27日)随着美元指数急跌，黄金期货和现货价格齐齐创下历史新高，投资者对全球经济的担忧大幅增加了对黄金的避险需求，而期货合约的交割进一步推动了金价的上涨。

27日早盘交易时段，12月黄金期货合约价格达到了1935.10美元/盎司，超越2011年最活跃合约创下的纪录1923.70美元/盎司。黄金期货12月合约也取代了8月合约，成为持仓量最高的合约。

在期金大涨之际，现货黄金也创下历史新高，27日早盘上涨逾20美元至1924美元/盎司，刷新了2011年创下的1921美元/盎司的高位。

新冠肺炎疫情对全球经济增长的打击进一步巩固了黄金作为避险资产的地位，投资者纷纷涌入黄金。今年以来，流入黄金ETF的资金量已超过2009年的水平，总持仓量也创下历史新高超过3300吨。

同时，美元指数27日急跌0.26%至94.04，创下半年来最低水平，险些跌破94关口。有分析人士认为，随着美国实际利率变负，而且美联储在本周议息会议之后很可能还会继续维持宽松政策，美元短中期内将持续疲弱，而这将持续利多黄金。

美元回落，黄金借势冲击新高

在今年3月，美元一度作为投资者的避险资产迎来了一波飙升，但随着股市在3月的急跌后，美元也开始遭到抛售。实际利率变负，加上新冠肺炎疫情在美国的持续蔓延，令投资者停止了在美元上的多头头寸，在经历了7月的大跌后，美元目前正处于自2018年以来最差月度表现。

有策略师表示，短期内对美元的抛售仍在继续，而且可能延续下跌趋势。近期美元持续遭卖出，这是一个负面信号。这意味着美国的资产管理人对美元的看法已经开始多转空，尤其是在看到非美货币的表现相对良好的情况下。除了黄金能在疲弱的美元中收益，欧元也是另一个受益货币，而且欧盟有力的财政刺激方案令投资者对欧元区经济的复苏充满了乐观情绪。欧元对美元自5月底以来已上涨超过8%，目前交投在1.1688附近。

过去几年，投资者一直倾向于看涨美元，但今年二季度开始情况似乎出现了变化，美联储大幅降息，美元也正遭受了美国政治活动的影响。投资者在过去一个月中大量退出了美元的多头头寸，而且甚至有部分交易商已经开始转成美元空头，美元指数自进入7月以来已经下跌超过2.5%，而五年期美国国债收益率也受影响跌至历史低点0.2548%。

加拿大皇家银行技术分析师戴维斯(George Davis)指出，令美元走弱的主要驱动力仍然是投资者风险偏好的改变，尤其是美国股市的高估值水平令投资者开始担忧。标普500指数升破关键双顶技术水准，预示着美元将进一步下跌，因为股市与美元指数之间出现了自2016年以来的最大的负相关性，而且大宗商品价格的回升也给美元造成了压力。尽管如此，基于全球经济增长的负面前景，对美元中长期仍保持总体正面看法。

桥水基金创始人达利奥(Ray Dalio)在26日的一次讲话中也对美元近期的表现不乐观。他说，随着地缘政治冲突加剧可能会演变成一场“资本战争”，这会让美元进一步承压。而且他还警告称，宽松的货币和财政政策以及社会意识形态的分歧也让美国经济前景变得不乐观。

达利奥说：“在贸易摩擦及地缘政治等因素的影响下，美元的稳定性及价值受到了挑战。现在我最担心的是美国的资金是否还充裕，因为我们不能持续通过扩大赤字、出售债务或印钞来解决资金不足的问题。不断地提高生产力、让收支出现盈余，同时建立稳定的资产负债表并维持下去才是正确的做法，这样才能让美元保持货币稳定性。”

机构看好2000美元大关

包括地缘政治紧张局势加剧、美国实际利率下降、美元走弱等多重因素令近期金价大受支撑。目前经济增速下滑的大环境甚至加剧了投资者对经济陷入滞胀的担忧，当经济陷入了滞胀时，固定收益资产的收益率将会被侵蚀。美国债券市场一直是关注的关键指标，也是驱使黄金冲高的动力。随着剔除通胀影响后的美国国债收益率降至零以下，黄金成为了有吸引力的通胀对冲工具。

当金价持续上行并且距离各大机构对黄金的目标越来越近后，大多数分析师对黄金的信心更加充足。高盛集团预计，黄金在未来12个月内有望达到2000美元，而花旗集团则认为，到今年年底金价突破2000美元的可能性为30%。

而助力金价冲击2000美元的关键人物将会是美联储。美联储官员将于7月28日至29日举行议息会议，市场普遍预计美联储将继续把利率维持在接近零的水平，并重复之前的指导，在经济摆脱新冠肺炎疫情的影响并回到正轨之前将保持当前货币政策不变。

虽然本周议息会议的基调早已定好，不过随着投资者对美国经济增长复苏的预期变得黯淡。他们对美联储在未来的议息会议上给出更多宽松信号的期望也变得越来越高，尤其是在近期商业状况仍然疲软，美国大多数地区的制造业活动的复苏速度较低，农业和能源部门活动进一步下降的情况下。