疫情迄今 中国经济最重要的数据带来启示

中国前三季度经济数据出炉，今年这份报告尤其重要，因为中国的经济也受武汉肺炎疫情影响。先说说大家最关心的，就是居民收入。之前大家都印象比较深刻的是去年我们6亿人，人均可支配收入是每月1000元，所以收入增长，包括消费普及任重道远。

那么经过疫情的考验之后，收入是个怎样的情况呢？这里面有个技巧和细节，我们更加关心中位数。什么意思呢，比如测身高，这屋子里姚明如果进来了，平均身高马上窜上去了，但是这个数据是失真的，所以中位数，是把屋子里的人排队，队伍正中间的那个人的数字，最有参考价值。

那么全国居民可支配收入中位数，通俗来讲就是14亿人列队，正好正中间大概排在第七亿的那个人，他前三季度的可支配收入平均是20512元（人民币，下同），再次平均折合到每个月，是平均2280。

请大家特别注意，这个数字非常重要，这是一个重要的锚，这是普通人计划生活、投资者和企业做生意，最重要的原点。尤其是投资者和企业，别看一瓶水一瓶酱油便宜，但只要能慢慢一直涨价，哪怕一次涨一点点那么生意就能持续。

但是我们认为考虑到这个2280的基本情况，任何依靠持续涨价的商业模式，都不是最好的商业模式。（奢侈品提价是另一种特殊的商业模式，不在讨论范畴之内，我们只讨论日常快消品）

咱们来算笔账。在居民的消费构成中，30%是食品开支，假如说是个卖水的生意，假如普通人每天喝三瓶水，那么一个月就是90瓶。

2280的可支配收入，其中30%也就是684元，是分配给食品的，假如这684元全部用来买这90瓶水，那么可以算出来，每瓶水的天花板定价应该是7块6，所以依靠涨价，那么很快就会到达这个天花板，况且人们不可能把钱全部用来买水。

这个水的案例仅仅只是抛砖引玉，大家都可以根据2280来算账自己行业的生意账，考虑到2280的基本情况，大多数生意应该考虑的是如何通过技术升级降低成本，给消费者减负，因为一切的开支，都要从2280这个总盘子里出，谁能降低成本，谁就是在为大多数人创造社会价值。

说完收入，还有一些让人印象深刻的数据，比如大家关心的粮食产量，同比正增长无需担心，牛奶增长8%，生猪的存栏量增长了20-30%，猪肉价格的困扰，现在从最上游产能的快速增长，应该后面能缓解。

再比如，制造业中高科技行业现在增长非常快，像工业机器人，计算机和软件行业，医药制造，这些都有20%左右甚至更高的增长，虽然今年很困难，但是好行业还是有很多，包括电商，今年在整个消费不振的情况下，实物电商增长超过15%。

数据看到这里，我们能得出一个初步结论：不管有没有疫情，中国经济像过去那种宏观环境好，做什么都赚钱的时代已经彻底结束了，宏观弱、但是技术性强的有壁垒的产业，依然有巨大机会，而即使未来宏观继续走强，但传统行业，那些过剩的东西，会依然困难。

那么接下来，如果你是投资者，那么下面这部分对你至关重要。

大家都知道经济数据之王叫做GDP，GDP大致上相当于一个社会的总收入的概念，这里面有劳动者的收入，有企业的收入，有政府部门税收的收入，有金融机构利息的收入和房产所有者的租金收入。所有这些东西加在一起是GDP，它代表了经济的全部产出。

在过去很多很多年，大家一直有一个巨大的疑问，说中国经济一直是两位数增长，GDP持续是高增长，蛋糕一直在不断做大，但是似乎资本市场的点位总是跑不过GDP，所以大家总说，做投资看GDP没用。

其实看GDP是有用的，只不过，它不是看总量，而是看结构，看的是GDP中企业利润的部分，因为投资者投的是优秀的企业，所以关注的是企业的产出有没有在做大。

所以说，在GDP蛋糕大小不变的情况下，当人力成本上升，那么企业收入就会下降；当资本成本提高，也就是利率上升、加息的时候，企业收入会下降；当房地产大发展，租金涨价的时候，企业收入会下降；当各种税费的行政成本抬高的时候，企业收入也会下降。

我们和大家举一个美国经济的例子，它有更长更多的数据的历史，1964年到1981年，这17年间，美股零涨幅。从800点来，到800点去。原因就是，它的企业利润不行，在这17年美国企业利润在它GDP的占比从6%下降到4%，虽然经济在踏步往前走，但是它当年企业在退步，所以资本市场当然零涨幅，因为资本市场是只是企业的集合而已。

所以这个道理在中国经济中同样管用，在过去很多年，GDP两位数增长，但是企业效率不高，企业利润在GDP中占比不高。

最后总结一下，经济好，赚钱容易，大家大干快上，企业竞争会加剧反而利润下滑了；而宏观弱，大家觉得钱不好赚，都不去投资扩产能，反而企业之间的竞争变小了，产品供小于求，反而企业利润开始回升了。所以，在今天，即使面对考验、面对困难，对投资者来讲，这依然是可以价值投资的时代。