无需担心通缩 中国再通胀或已悄然启动

路透北京12月11日 - 11年来首次跌入负值的CPI，引发对中国是否陷入通缩的担忧。但细察数据会发现，扣除食品和能源的核心CPI依然持稳，而且工业品领域已出现广泛涨价，尤其近期包括铁矿石、铜镍等在内的大宗商品价格涨势凌厉，意味着在经济反弹复苏背景下，再通胀或已悄然启动。

资料图片：2018年9月，辽宁大连，大连港铁矿石码头。REUTERS/Muyu Xu

新冠疫苗是重启全球经济的关键，倘若明年能率先在欧美发达经济体大范围铺开，那么全球经济复苏的机器一旦启动，可能导致大宗商品愈发供不应求，进一步推动大宗商品价格上涨。

周五早盘中国大连铁矿石期货劲扬近10%，首次突破每吨1,000元人民币，沪铜期货涨3%，沪镍涨6%。中国钢铁工业协会已经就铁矿石价格上扬向澳洲矿业巨擘必和必拓进行了询问。

国内来看，CPI负增长主要是受猪肉价格继续下降导致食品价格走弱拖累，并不反映基本面有所恶化。创下逾三年高点的11月中国官方制造业PMI，还有同比增长超过20%的11月出口，都表明中国经济回升动能依旧强劲。

伴随着国内经济改善从制造业向服务业扩散，就业好转带来收入稳定的预期，都有助于线下消费的重启。

投资方面，工业企业盈利的好转将带动制造业投资逐渐回暖，地产投资具有韧性，基建投资有专项债支撑。

因此在消费和投资双双拉动下，国内工业需求将保持旺盛，工业品价格继续上涨，PPI在2021年一季度或许能够转正。

而CPI整体涨幅受食品价格拖累，短期或将维持弱势，还有出现负增的可能，真正缓解可能要到明年二季度。但扣除食品和能源的核心CPI有望出现回升。

中国11月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降1.5%，但降幅为八个月来最小；而且PPI环比已经上涨0.5%，涨幅为2018年9月以来最大。

中国11月居民消费价格指数(CPI)同比下降0.5%，但扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.5%，连续五个月保持在该水平。

工业品领域广泛涨价

从工业行业看，PPI统计的40个工业行业中，目前价格环比上涨的有24个，比上月增加12个。

华创证券首席宏观分析师张瑜认为，11月PPI同比由于受到油价的拖累，并无法很好地表现工业品涨价的广泛性。

“当下50类重要工业品中的价格上涨有43种，涨价广泛性已接近2016-2017年峰值，也就意味着工业品价格可能已经进入实质性普涨阶段，”她表示。

她并具体分析称，从生产和生活资料看，除了耐用消费品都在涨，生产资料环比涨幅皆快于生活资料，体现投资强于消费的现状。而且生产资料环比0.7%的上涨速度，与2018年9月份的高点一致，低于2016-2017的峰值，但略快于2016-2017年的平均环比涨幅（0.55%）。

从购进价格看，九大类材料价格环比全部上涨。10月上涨的原材料价格在11月继续上涨，并且涨幅较上月进一步扩大，主要有化工原料类、建筑材料类、纺织原料类。10月下跌的原材料价格在11月均由跌转涨，主要有燃料动力类、有色金属材料类、农副产品。

在全球经济复苏的预期下，近期大宗商品价格出现了一波凌厉的涨势。疫情之年表现优秀的典型例子可能要数铁矿石，12月9日现货铁矿石价格涨至近八年高点。

根据大宗商品报价机构阿格斯(Argus)，运往华北的指标62%铁矿石价格达到每吨150.15美元，较今年3月时的低点79.60美元大涨了89%。

伦敦金属交易所(LME)期镍周四大涨逾4%，为2019年10月以来首次突破每吨17,500美元。LME指标期铜也一度劲升至2013年以来的最高点每吨7,900美元。

有交易员表示，中国市场一开盘，投机买盘就涌入了市场。“被淹没了，”一位交易员说，“买买买...都是中国投机客。”