一头雾水：外汇到底去哪儿了？

不知道大家注意到没有，根据中国国家外汇管理局2021年12月31日发布的数据，截至2021年三季度末，中国外币外债（含SDR分配）余额15179亿美元（注意：这里指的并不是全口径外债。全口径外债余额为26965亿美元，外币外债余额在其中的占比是56.3%）。对比同期中国央行手里持有的外汇储备金额32006亿美元，各商业银行的全部外币存款9927亿美元，中国截至2021年三季度末的全部外汇净储备为：32006亿外汇储备+9927亿银行外币存款-15179亿外币外债=26754亿美元。

而在2020年底，通过上面这个相同的全部外汇净储备计算公式计算出的外汇净储备为：32165亿外汇储备+8911亿银行外币存款-13998亿外币外债=27078亿美元。

这意味着2021年前三季度，中国集合了央行外汇储备+商业银行外币存款的整个外汇净储备，还有了小幅度的减少，减少了324亿美元。

然而，2021年前三季度，中国贸易领域（货物贸易+服务贸易）的顺差为3546亿美元，投资领域吸纳的外汇净头寸为485亿美元，合起来超过四千亿美元。

这样看起来，除了借外债借回来的千把亿美元之外，贸易和投资领域吸纳的四千亿美元，完全没能在金融大数据里体现出来。

现在的问题是：这四千亿美元，是不是100%采取了离岸结算模式，因此统统留在了香港这个美元离岸中心，没有回到国内的金融体系。这种情况可能性有多大呢？

大家知道，2020新冠疫情以后，因为受到中国国内生产企业运营的率先恢复、以及经济基本面改善的带动，贸易顺差和外商来华投资带来了大量的外汇流入，同时，出国旅游、留学等则迅速减少，带动服务逆差缩小，这也就意味着经常项目的外汇流入出现了大量增长，也就是说，中国贸易顺差应该是一直保持在高位。但2021年以来，不管是外汇占款、还是外汇储备都没有明显增加。尽管有分析指出这是因为“藏汇于民”的比例很高，从而最终积累，导致了国家的外汇储备规模并不是很高。但是和国内生产企业因为生产经营所产生的国际贸易活动相比，这部分“藏汇于民”的民间外汇资产比例到底有多高呢？不得而知。

此外，由于前期人民币汇率的一波升值走势，也会在一定程度上令外贸企业倾向于尽快结汇，换成人民币，从而降低或减少自身的汇兑风险。因此在这样的情况下，外币余额不是应该不断增加才更符合现状吗？那么根据上面的公式，中国的外汇净储备在2021年三季度末绝不应该只有26754亿美元……