通胀见顶收益率升，加拿大会停止加息吗

美股在本周结束了连续四周的反弹，这周起起伏伏最终收出了一根阴线。标准普尔500指数盘中200天均线后回落，技术形态上看，股指形成假突破后回落。市场上分析师都在聚焦本周五的杰克逊霍尔会议，担心鲍威尔可能发表鹰派讲话。

这种预期对市场产生了影响，特别是债券市场出现下跌，国债收益率飙升至一个月来的最高水平。美加十年期国债收益率携手突破3%，继续冲击六月的高点并非毫无可能。

国债收益率飙升一方面来自对美联储高官讲话的担忧，另外一方面，自从上周三公布了美联储会议纪要后，市场对于通胀见顶后可能面临适当宽松货币政策的预期减弱。

从最新公布的七月份议息会议的纪要看，与外界分析师猜测的有所区别，纪要中还是强调了劳动力市场强劲，通胀水平非常高。

虽然纪要认为，目前美联储的利息水平已经达到了中性利率的水平，尽管应对通胀的时候难免会紧缩过度，从而造成经济增长停滞。但是为了应对通胀，美联储还是会将目标利率的空间继续向上提升。

本周全球央行的掌门人都将出席杰克逊霍尔会议，这将会再度吸引投资者的目光。最关键的是，这次会议可能会对未来的加息路径有所展望，究竟终点利率会维持在3.5%，4%或是更高。

关于加息终点利率，其实不仅是华尔街，加拿大的Bay街分析师分析也相当大。今年四月以来，加拿大央行雷厉风行的四次加息，已经将基准利率提升到2.5%，实体经济和房地产都瑟瑟发抖。

道明银行分析师认为，加拿大今年的加息终点利率可能会止步于3.25%，因为加拿大央行的中性利率上限是3%，当利率提升到3.25%的水平时，已经进入了利率的危险禁区，央行必须要小心翼翼，观察市场和经济的数据来决定将来的政策走向。

目前加拿大地产市场走势明显放缓，作为加拿大经济房间里的大象，央行的激进加息政策与过往的和风细雨低息政策大相径庭。衡量房地产市场的晴雨表sale to new listing, 已经从年初的75降低至50，特别是安省内这个数据已经降低到40，这是过去二十五年里为数不多的情况，只有在2008-2009年发生过类似情况。

摆在加拿大央行的问题在于：如果加息，有可能房地产市场面临诸多风险；如果不加息，通胀水平是否能回落到2%的水平？如果不加息，加元是否会面临2015年般的大幅贬值？

在一个相对封闭的国家里，到底是保汇率还是房地产，其实是个两难问题。不加息可以让房地产市场喘一口气，加拿大央行的连续加息，让房地产市场很受伤，如果加拿大央行这次真的在利息政策上停一停，相信没有房东会反对！

不过，从经济的层面看，加拿大央行突然停止加息，加元恐怕要面临贬值，会让所有老百姓的日子更加难过。

从九月开始，美联储即使在利息政策上松绑，但是照样会开足马力进行缩表，按照计划，每个月将从市场回收高达950亿美元的流动性。今年以来，美联储的资产负债表仅仅象征性的缩减了2000亿，维持在8.8万亿美元的水平。从这段时间联储官员的表态看，缩表行动将持续到明年，有机会将资产负债表缩减到七万亿美元。

缩表同样是一种紧缩性货币政策，在美国货币政策紧缩加拿大放松的时候，加币兑美元汇率将会应声下跌。

我们加拿大的很多蔬菜和水果等食品依赖从美国进口，加元汇率贬值将产生输入型通胀，再加上目前政府印钞以及供应链的通胀，使得央行今年通过加息打压需求来降低的通胀再次井喷。所有商品轮番涨价，从蒜你狠，到猪你涨，导致人们生活的必需品价格暴涨！

目前美元指数已经突破二十年的阻力位向上冲击，面对如此强势美元，加拿大央行有勇气停止加息吗？我们拭目以待。