英国脱欧酿金融风暴 日本成最大重灾区

英国脱欧造成避险资金大幅敲进日圆，使得日圆大涨，日经 225 指数下跌幅度为欧洲股市以外最重的市场，创下 5 年来最深跌幅。英国脱欧 24 小时之内，日本市场损失金额几乎与 311 事件一样。使得日本成为脱欧事件最大重灾区。

过去日圆贬值是安倍经济政策当中相当重要的一箭，带动观光与出口，活络日本经济，安倍下一步即是要求赚钱的企业帮人民加薪，同时改革僵化的企业制度。所以，日本政府一点都不愿看到日圆大涨，但经济学家看到日本央行平抑日圆的工具几乎都已用尽。

过去几年，日本与许多已开发国家一样，在政策工具运用上得过且过，在脱欧之前，日本央行只会大量买进债券，创造负利率环境阻挡热钱，但这两样工具只为日本换得不甚满意的复苏结果。

华盛顿邮报分析指出，日圆贬值让日本大企业获利颇丰，日经指数 2012-2015 年是上涨最快的市场，不可否认是安倍的经济成就。但付出的代价是，日本央行把危机时刻的工具都用光了，现在央行等于无计可施。

日元大跌直接冲击的就是日本大型制造业。譬如在脱欧公投的当天早上，在美国赚 100 万美元等于可换回 1,06 亿日圆，但 24 小时过后，一样 100 万美金只剩下 1.02 亿日圆。

由于日本是高度仰赖出口的国家，因此汇率与股市连动性很高，但只要投资人一看到经济不确定性增加，就会买进日圆，日本是世界上最大的债券国。经济学家认 为，其实日本央行可以买回更多政府债券，但现在日本央行买回政府债券的速度已经大于发行速度， 2010 年央行持有金额占政府公债的 8%，现在占 37%。

央行持有 426 兆日圆资产，大部分是政府债券，是安倍 2012 年掌权以来的三倍之多。若央行债券持有水位可保持在低档，政府可以加快发行速度，如此政府发行与央行持有速度可以一致，但可能会增加日本沈重的债务负担。

日本也可以卖日圆换美元，但最大的阻碍是政治。过去日本央行被指责干预汇率，为避免竞争性贬值，G7 国家已经协议一同管理汇率，同意汇率政策要共同商讨。

脱欧之前日圆就已经开始上涨，主要是投资人看准央行没有控制汇率的空间，丰田表示日圆升值会侵蚀三分之一获利，现在 100 日圆兑 1 美元，分析师预期日圆兑美元有可能升破 85 兑 1 美元，是安倍上任以来从未见过的水准。

面对大环境剧变，安倍三支箭铺设的再完美，最后只能感叹人算不如天算。